Ondo Finance（ONDO）の深層分析：米国国債をトークン化し、オンチェーン投資家に提供するRWAプロトコル。

米国国債証券が、トークンを用いてパブリックブロックチェーン上で決済されている。これがOndoが収益を上げる唯一の方法である。

概要

Ondo Financeは、国債、マネーマーケットファンド、そして現在では米国株式など、オンチェーンでのリアルワールド収益を実現するためのツールである。通常、最初に機関向けインフラが整備され、次に一般投資家へのアクセスが提供されるという、リアルワールド資産（RWA）のトークン化の流れである。

チームと支援者

Ondo Financeは2021年に、かつてゴールドマン・サックスに在籍していたピンク・スラナンとネイサン・オールマンによって設立された。商業運営はOndo Financeが担当し、ガバナンスは非営利団体であるOndo財団と、ONDOを保有するDAO（分散型自律組織）が担っている。

2026年6月、Ondoは元インベスコETF責任者であるジョン・ホフマンを新しく迎え、オンチェーン投資製品の充実を図った。これは、TradFi分野におけるさらに深い専門知識を導入していることを示すもう一つの兆候である。

利用ケース

このプロトコルは、主力製品であるOUSG（トークン化された国債）とUSDY（ドル収益トークン）を基盤としている。Ondo Global Marketsはさらに進み、SECに登録して転送エージェントとして機能し、ブラックロックのIVV ETFを含む430以上のトークン化された米国株式およびETFをブロックチェーンに追加した。

Ondo製品にロックアップされたRWAの総価値は30億ドルを超えている。Ondo製品におけるRWAの合計ロックアップ価値は30億ドルを超えた。

競合他社

ブラックロック自身のトークン化ファンドは独自のオンチェーン資産運用者を運営しているが、RWA全体のカテゴリが正当化されていることにより、Ondoの先駆者優位性の窓は閉じつつある。

リスク

最大のリスクは供給過剰である：予定外のトークン解放により、2028年までにONDOの供給量はほぼ3倍になる見込みである。また、証券のトークン化は現在もリアルタイムで規制が進展しており、この資産クラスに関する不確実性をさらに高めている。

見通し

Ondoの概念、たとえば機関投資家との本格的な提携や、合計ロックアップ価値の増加、インフラのSEC登録などは、おそらくそのトークン価格よりも先進的である。

疑問点として、採用が希薄化を上回るかどうかが挙げられる。これは金融アドバイスではない：解放の計算式は公開されているため、意思決定前に自分で確認できる。

出典：Ondo Finance公式ドキュメント（ondo.finance）、CoinGecko、CoinMarketCap、DeFiLlama。