マイクロストラテジーについてこれまで聞いた中で、これほど衝撃的な理論はなかったが、まったくもって理にかなっている！ Bitcoinの最大のリスクは暴落ではなく、停滞だ。 サイラーのSTRC構造が危険になるのは、Bitcoinが単に暴落したときではなく、Bitcoinが何年も横這いを続け、ベアマーケットがさらに長引いたときだ。 市場は、次の上昇を信じている限り、急激な下落を乗り越えられる。 しかし、長期的な停滞は殺す。 それは需要を弱め、MSTRのプレミアムを圧迫し、サイラーの全体的なシステムを枯渇させる（さあ、その株価を見てみろ）。 すでにサイラーのBTC購入は、真の価格上昇要因というより、流動性の流出のように見える。 つまり、新規資金が流入するが、それはコインの所有者を変えるだけで、価格を押し上げることはない。 その数字は恐ろしい：2年間で実現評価額は4670億ドル増加したが、価格は1％下落した。 そしてここが本質的なポイントだ。 古い物語はもはや効かない。 デジタルゴールドはインフレヘッジを求めた人々を引き寄せた。 サイファーパンクのビジョンは、独立性と分散化を象徴していた。 ETFや国家備蓄は最近、機関投資家の正当性をもたらした。 しかし、これらのすべての物語は徐々に限界に達している。 たとえサイラーのクレジットストーリーが機能し、それがBitcoinの価格上昇をもたらしたとしても、それはもはやかつてBitcoinが象徴していた価値によるものではない。 つまり、Bitcoinは上昇しても、その魂を失う可能性がある。 なぜなら、市場は資金だけではなく、信念、参加、そして関連性によって生きているからだ。 そしてここに問題がある：Bitcoinには単なる次のカタリストが必要なのではない。 すべてが再び信じられる、新たな理由が必要なのだ。 （クレジット：@cryptoquant_com / @ki_young_ju 🤝）