英中央銀行は、個人によるステーブルコインの保有上限を撤廃し、代わりに各ステーブルコインに対して400億ポンドの発行上限を導入した。これは妥協に見えるが、実際には規制の焦点をユーザー側から発行側へ移すものであり、誰が発行できるか、どれだけ発行できるか、どのような資産で裏付けられるかが核心となった。 過去、個人保有上限はステーブルコインの普及に対する直接的な障壁と見なされていた。今やこの障壁が取り除かれたことで、ポンド・ステーブルコインの小売利用シーンが開かれる可能性がある。しかし、400億ポンドという上限は決して低くなく、現在のUSDTの時価総額の約3分の1に相当し、複数の大手発行者を十分に収容できる規模である。 さらに重要なのは、準備資産の要件がやや緩和された点である。これは発行コストを低下させる一方で、中央銀行のリスク許容限界を試すことにもなる。準備資産の品質が低下した場合、上限があってもシステムリスクは消えない。 市場はまだ明確な反応を示していないが、構造的な変化は通常、価格変動の前に起こる。英中央銀行の現実的な姿勢は、2027年という目標と連動した形でポンド・ステーブルコインの実用化を加速させる可能性がある。他の地域の規制当局にとって、これは注目に値するモデルとなる——革新を促進しつつ、システムの安定性を失わないというバランスである。 リスクは、発行上限が超過したり、準備資産管理に穴が生じたりした場合、ステーブルコインに対する信頼の基盤が再び試されることである。歴史はすでに示しているように、信頼は規則よりも修復が難しいのだ。 $usdt #ステーブルコイン #規制 #ブロックチェーン #暗号資産市場