Bitmine、毎週9.5％の配当を支払い、ETHの帳簿上の損失が約90億ドルに達している状況で 年利9.5％の配当を毎週現金で口座に支払う。この数値はあまりに魅力的で疑念を招く。なぜなら、この株式を発行した企業は、約90億ドル（約3兆円）に及ぶ帳簿上の損失を抱えているからだ。 その企業とは、現在世界で最も多くのETHを保有するトム・リーが運営するBitmineだ。6月3日（水曜日）、同社は米証券取引委員会（SEC）に提出した文書で、3億ドルを調達するために、一般株式よりも優先的に配当を受けられる優先株「BMNP」を発行すると発表した。 問題は、なぜこれほど高コストの資金調達が必要なのか、そしてなぜ今なのかという点だ。 🔹 2025年7月戦略：オリジナルのレシピ さかのぼること1年前、マイケル・セイラーのStrategyは、Bitcoinを大量購入するために高利回り優先株「STRC」を発行した。2025年7月に9％の利回りでスタートし、7か月連続で上昇し、現在は11.5％に達している。投資家たちは間接的にBitcoinにアクセスしつつ、安定した収入を得たいという理由で次々と購入し、発行総額は約1,000億ドルに達した。Bitmineはこのレシピを丸ごとコピーし、BitcoinをEthereumに置き換えるだけだ。 🔹 2026年6月1日：価格下落にもかかわらずETH購入は止まらない 文書提出の数日前、Bitmineはさらに約3万ETHを購入し、保有総額は540万ETHを超えた。これは市場で流通するETH全体の約4.5％に相当する。しかし、現在のETH価格が1,774ドルまで下落したことで、保有資産の帳簿価値は大幅な損失を抱えている。前年同期比で約32％下落しており、同社の一般株式自体も過去6か月で半分近く下落している。 🔹 2026年6月3日：BMNP取引開始 Bitmineは、1株100ドルで300万株の優先株を発行し、年利9.5％を毎週現金で配当する。NYSE上で「BMNP」として取引開始予定。売却マネージャーはMoelisとCantor。発行後30日以内に取引開始される見込みだ。 🔹 契約に隠されたメカニズム 注意深く読むべき点は、配当が支払われなかった場合、未払い額には9.55％の複利が課され、毎週少しずつ上昇し、最大15％まで上昇するという仕組みだ。言い換えれば、支払いが遅れるほどコストが膨らみ、自ら首を絞める形になる。常に資金を調達して配当を支払い続けなければならない。 🔹 この取引が生まれたタイミングこそが最も懸念される点 これが本質である。オリジナルのSTRCレシピは今、深刻な疑問に直面している。先週、Strategyは2022年以来初めてBitcoinを売却し、配当支払いのための資金を確保した。またBitcoin価格は65,000ドル付近まで下落しており、STRC自体も額面価格を下回る98ドルまで下落している。Bitmineは、「この戦略はまだ機能しているのか？」という疑念が広がる中で、このレシピを採用したのだ。. 購入者が自分自身に問うべき質問は、購入したものが元本が保証された預金ではなく、エーテリアムを用いた賭けであり、その外側に魅力的なリターンという包装が施されているということである。このような株式には満期日が存在せず、元本を回収する方法は二つしかない：企業が自ら買い戻すか、他の人に売却するかである。誰かが保有をやめ始めた瞬間、価格は簡単に下落する。 . 上昇市場ではすべてが完璧に機能する。コインは上昇し、配当は容易に支払われ、人々は殺到して購入する。しかし市場が転換すると、すべてのつなぎ目が同時に緊張状態に陥る。これは現在Strategyで起きていることであり、Bitmineが歩みを進める道でもある。 . ソーシャルメディアでの声は明確に二つの陣営に分かれている。ここでは、意見の全体的な流れを要約したものであり、直接的な引用ではない。 . 疑念を抱く側は、このモデルが過去に破綻したTerra Lunaと似ており、実際以上の高リターンを提供していた点で危険だと見なしている。一部はそれを単に「ピラミッドスキーム」と呼び、最終的には新規投資家の資金で旧投資家に支払いを行う構造であると指摘し、このような株式を買いあさる人の約80％が、リスクを十分に理解していない個人投資家であると指摘している。 . 信頼する側は、これはTerraと異なり、実際のコインが裏付けとして存在しており、空想ではないと反論する。また、配当支払いの管理は委員会が自ら行える点も異なると主張する。資本市場がこのような企業の資金調達を依然として受け入れていることは、機関投資家が長期的に信頼していることを意味しており、多くの専門家はこれはレバレッジによる僅かな摩擦にすぎず、破綻ではないと見ている。 . 現在、これらはすべて提出された計画書にすぎず、SECおよびNYSEの承認を得てから初めて30日以内に実際の取引が開始される。この案件はまだ終了していない。引き続き注目しよう。 . どのように見ても、この取引はEthereumの財務的救済策なのか、それともすでに亀裂が生じ始めたモデルへの延命措置なのか。あなたの意見をコメント欄で語ってください。 . ⚠️ 本記事は意思決定の参考情報であり、投資勧誘ではありません。暗号資産および株式は高リスクです。ご決定の前に十分な調査をお願いします。 . #BitMine #Ethereum #ETH #TomLee #BMNP