#Bitcoin オンチェーンリセットは構造的な弱さではなく、ブルマーケットの整理を示唆

$BTC の最新のオンチェーン構造は、長期間にわたる高い分配後に実現利益が急激に圧縮されるという意味のある内部リセットを示している。日次実現利益/損失比率30DMAは大幅に低下しており、積極的な利確圧力が弱まっていることを示している。この冷却期は、投機的なモメンタムが徐々に尽きて、短期的な過剰が段階的に除去されるより健全な均衡へ市場が移行する際に通常現れる。

最近の実現損失の急増は、下落時の変動率の中で弱い参加者が退出した局所的なパニック販売イベントを強調している。歴史的に見ると、これらの損失拡大期はマクロの反転の開始時ではなく、広範なブルサイクル内の修正リセット中に頻繁に現れる。レバレッジポジションが解消されるにつれて、供給は恐怖の時期にコインを吸収できるより強い手元へ再分配される。このプロセスは構造的サポートを再構築し、市場の期待をリセットする。

さらに、調整済みMVRV（30DMA/365DMA）は過熱状態から後退しているが、歴史的なベアマーケット移行ゾーンよりも依然として上位に位置している。この区別は重要である。以前のサイクルの頂点では、評価圧縮は構造的に弱い領域への持続的な悪化と伴っていた。現在のレベルはむしろサイクル中盤の正常化に似ている。

最も注目すべき点は、短期的な感情が悪化しているにもかかわらずBitcoinが示す耐久性である。

利益率が縮小しているにもかかわらず、価格は依然として長期的な実現価値基準を大きく上回って維持されている。この乖離は、表面的な変動率の下で底堅い需要が維持されていることを示唆している。マクロなオンチェーンの観点から見ると、現在の状況は継続中のブルレジーム内での整理を好ましく、市場は次の方向性拡張を確立する前に内部レバレッジを再調整している可能性が高い。

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