Selama empat hari minggu ini, data memberitahu saya bahwa saya salah. Saya ingin menjelaskan seberapa salahnya saya, karena jawabannya mengubah seberapa besar risikonya sebenarnya. Pada Minggu, saya menyebut regime ini complacent. Bantalan tipis, pasar penuh sesak, tekanan kredit di persentil ke-2 sementara posisi berada di persentil ke-93. Dugaan tersirat adalah bahwa ada sesuatu di bawahnya yang rapuh. Kemudian minggu itu terjadi. Selasa, inflasi melambat. Bukan hanya pada harga bensin, tetapi angka layanan dasar juga lemah. Juga pada Selasa, bank-bank melaporkan hasilnya. Saya mengatakan mereka akan menjadi audit jujur atas kredit. Audit kembali bersih. JPMorgan menyisihkan sepertiga dari jumlah kerugian dibandingkan tahun lalu dan memangkas perkiraan kerugian kartu kredit mereka sendiri. Kredit tidak melemah. Kredit sehat. Rabu, harga produsen mengonfirmasi pelambatan yang sama. Dan pagi ini, potongan terakhir: penjualan ritel. Saya masuk dengan harapan konsumen akan menjadi mata rantai lemah, jaminan kolateral di balik semua kredit bersih yang akhirnya menunjukkan tekanan. Kurangi distorsi bensin yang telah memperindah angka ini selama tiga bulan, dan inilah yang sebenarnya dilakukan Juni. Kelompok kontrol, bagian yang menyuplai PDB, naik 0,5 persen, tepat sesuai harapan. Pengeluaran di luar bensin dan mobil naik 0,4 persen. Klaim pengangguran berkelanjutan membaik. Indeks pesanan baru dari Federal Reserve Philadelphia melonjak dari 27 menjadi 37. Jadi izinkan saya mengatakannya tanpa berbelit-belit. Konsumen dalam keadaan baik. Kredit dalam keadaan baik. Inflasi melambat. Manufaktur sedang berkembang. Empat data, empat hari, dan semuanya kembali sehat. Jika teori Anda minggu ini adalah bahwa sesuatu dalam ekonomi riil sedang runtuh, data selama empat hari ini memberi tahu Anda tidak. Saya tidak akan berpura-pura sebaliknya demi melindungi satu kata di kartu saya. Sekarang inilah mengapa kata itu tetap berdiri, lebih sempit dan lebih keras daripada saat Minggu. Kembali dan baca apa yang sebenarnya saya klaim. Bukan bahwa kredit buruk. Bahwa bantalan tipis. Bukan bahwa konsumen lemah. Bahwa pasar penuh sesak. Itu bukan prediksi bahwa data akan mengecewakan. Itu adalah pengamatan tentang bagaimana pasar diposisikan relatif terhadap data sebaik ini. Dan tidak ada apa pun minggu ini yang menyentuh hal itu. Kredit bersih, dan high yield masih berada di 2,70, menghargai probabilitas nol terjadinya masalah apa pun. Konsumen sehat, dan saham berada di level rekor dengan manajer aset net long di persentil ke-93. Bank-bank berkembang pesat, dan cara mereka berkembang adalah dengan membiayai keramaian itu, saldo prime naik hampir 60 persen dalam setahun. Jadi teori saya bukanlah bahwa berita akan buruk. Baca lagi. Teori saya adalah bahwa beritanya baik dan sudah sepenuhnya, lengkap, tertanam dalam harga, dibeli dengan uang pinjaman, oleh pasar yang tidak memiliki lagi siapa pun untuk dijual karena semua orang sudah memilikinya. Empat hari data baik tidak melemahkan hal itu. Ini adalah kondisi persis yang membuatnya berbahaya. Pasar rapuh dengan fundamental buruk adalah risiko normal. Semua orang bisa melihatnya, jadi harganya sudah tertanam. Pasar sempurna dengan fundamental sempurna dan posisi maksimum adalah yang lebih sulit, karena tidak ada yang bisa ditunjukkan. Tidak ada retak, tidak ada katalisator, tidak ada cacat jelas. Hanya sebuah ruangan di mana semua orang sudah berada di dalamnya, condong ke arah yang sama, difinansiasi, dan tenang. Ini bukan ramalan bahwa sesuatu akan runtuh. Saya tidak membuat pernyataan semacam itu, dan data akan mempermalukan saya jika saya melakukannya. Ini adalah deskripsi di mana kerapuhan hidup ketika semua yang terlihat baik-baik saja. Ia hidup dalam posisi, dan hanya dalam posisi. Besok saya menilai tiga garis yang saya gambar pada Minggu terhadap penutupan Jumat. Dua dari garis itu akan bertahan. Saya akan jujur mengatakan bahwa mereka bertahan sebagian karena alasan yang tidak saya perkirakan, karena pasar yang begitu tenang membiarkannya. Itulah seluruh pelajaran minggu ini. Garis-garis itu bertahan. Data baik. Dan bantalan tetap setipis saat tidak ada alasan untuk khawatir. Pasar paling berbahaya bukanlah yang memiliki sesuatu yang salah. Tetapi yang tidak memiliki apa-apa yang salah dan tidak ada ruang lagi untuk terkejut. Ikuti jika Anda lebih suka memegang teori yang jujur daripada teori yang nyaman.

Pejabat Fed lainnya, Phil Jefferson, mempertimbangkan kenaikan suku bunga lebih tinggi akhir tahun ini, sambil berhati-hati untuk tidak mendukung kenaikan pada Juli. Suku bunga kebijakan saat ini “harus terus mendukung pasar tenaga kerja sambil memungkinkan inflasi melanjutkan penurunannya menuju target 2 persen kami seiring efek tarif dan harga energi sebelumnya benar-benar meredam. Namun demikian, dalam skenario di mana inflasi aktual tidak segera mulai melambat, saya percaya bahwa mungkin tepat untuk mempertimbangkan kembali sikap kebijakan kami saat ini.” “Untungnya, sikap kebijakan kami saat ini menempatkan kami dalam posisi yang sangat baik…”

Pejabat FED Lorie Logan: "Satu bulan inflasi CPI yang lebih rendah tidak cukup." Dia menambahkan bahwa suku bunga yang sedikit lebih tinggi akan lebih seimbang dalam menyeimbangkan prospek ekonomi dan risiko. Para pejabat Fed kini secara terbuka membahas kemungkinan kenaikan suku bunga. 🚨

Jefferson dari Fed: Jika peningkatan produktivitas AI mengurangi biaya produksi lebih awal, inflasi dapat mengalami tekanan turun

Jefferson dari Fed: Syok energi tumpang tindih dengan gangguan kebijakan perdagangan: berdampak pada output dan harga jangka pendek Jefferson dari Fed: Kebijakan saat ini diposisikan untuk merespons berdasarkan data yang masuk, prospek yang berkembang, dan keseimbangan risiko

Jefferson dari Fed: Jika inflasi gagal mereda, meninjau kembali sikap kebijakan mungkin diperlukan untuk mempertahankan stabilitas harga

REVOLUSI UANG BARU: BAGAIMANA THE FEDERAL RESERVE MENGUBAH UTANG MENJADI KUASA—DAN MENGAPA JAM UTANG AS BERUBAH MENJADI SIMBOL SISTEM INI Jam Utang AS telah menjadi lebih dari sekadar situs web yang melacak keuangan pemerintah. Bagi banyak orang, jam ini mewakili pengingat konstan terhadap pertumbuhan utang nasional, kewajiban yang terus membesar, dan arah jangka panjang sistem keuangan Amerika. Setiap detik angka-angka tersebut naik, memicu perdebatan mengenai utang, inflasi, dan masa depan dolar AS. Pendukung pandangan ini berargumen bahwa The Federal Reserve mengubah sistem moneter Amerika dengan memperluas pasokan uang melalui utang sambil secara bertahap mengurangi daya beli dolar. Mereka mengklaim bahwa inflasi bukan sekadar siklus ekonomi, melainkan hasil dari kebijakan moneter yang secara perlahan mentransfer kekayaan dari para penabung dan pekerja upahan. Menurut perspektif ini, setiap peningkatan utang nasional memperkuat ketergantungan pada pinjaman sekaligus memperberat kewajiban keuangan bagi generasi mendatang. Para kritikus berpendapat bahwa Jam Utang menggambarkan sistem yang dibangun di atas ekspansi utang berkelanjutan, bukan stabilitas fiskal jangka panjang. Inflasi tetap menjadi salah satu kekhawatiran utama. Para pendukung sering menunjukkan penurunan jangka panjang dalam daya beli dolar sejak berdirinya The Federal Reserve, berargumen bahwa mata uang secara bertahap kehilangan nilainya sementara biaya hidup terus meningkat. Mereka percaya proses ini secara diam-diam mengurangi kekayaan rumah tangga tanpa memerlukan pajak langsung. Kekhawatiran lain yang semakin meningkat berkisar pada Central Bank Digital Currencies (CBDCs). Para kritikus berargumen bahwa mata uang digital yang dikeluarkan oleh bank sentral dapat secara signifikan meningkatkan pengawasan keuangan dengan memungkinkan transaksi menjadi sepenuhnya digital dan berpotensi dapat diprogram. Mereka memperingatkan bahwa hal ini dapat memperluas pengaruh pemerintah dan institusi atas aktivitas keuangan pribadi, sementara pendukung berpendapat bahwa CBDCs dapat meningkatkan efisiensi pembayaran dan memodernisasi infrastruktur keuangan. Utang nasional yang tumbuh pesat juga menjadi titik fokus dalam diskusi ini. Biaya bunga yang meningkat, kewajiban pemerintah yang meluas, dan defisit yang terus bertambah telah memicu kekhawatiran mengenai keberlanjutan jangka panjang keuangan publik. Bagi banyak orang, Jam Utang berfungsi sebagai pengingat visual seberapa cepat kewajiban-kewajiban ini terus bertambah. Pendukung narasi ini berargumen bahwa sistem keuangan saat ini terutama menguntungkan lembaga keuangan besar, bank sentral, dan pelaku pasar utama, sementara pekerja biasa dan usaha kecil menanggung dampak jangka panjang dari inflasi, utang, dan penurunan daya beli. Saat diskusi mengenai kebijakan moneter, mata uang digital, dan pengeluaran pemerintah terus berlanjut, banyak yang percaya perdebatan ini tidak lagi sekadar tentang ekonomi. Sebaliknya, mereka melihatnya sebagai percakapan yang lebih luas mengenai kemandirian keuangan, kedaulatan moneter, dan siapa yang pada akhirnya mengendalikan nilai uang itu sendiri. Entah dipandang sebagai peringatan atau hanya sebagai pelacak keuangan, Jam Utang AS telah menjadi simbol kuat dalam perdebatan berkelanjutan mengenai utang, inflasi, perbankan sentral, dan masa depan sistem keuangan Amerika.