PRODUSEN MINYAK VS PENAMBANG TEMBAGA Rasio XLE-ke-COPX, yang tidak menunjukkan tren jangka panjang naik atau turun (yaitu kandidat yang baik untuk perdagangan mean reversion), tetap berada di ujung bawah siklus jangka panjangnya. Pada tahap ini, sementara kembalinya ke puncak terbarunya akan mengimplikasikan kinerja 61% lebih tinggi untuk XLE dibandingkan COPX, mencapai ATH-nya akan menghasilkan kelebihan return sebesar 250%. Dari sisi momentum, seseorang juga dapat melihat bahwa rasio ini baru saja mengalami oversold (khas dari titik terendah), sementara MACD bulanannya kini positif. Ini adalah alasan lain mengapa saya saat ini lebih berat pada energi dibandingkan logam. $XLE $COPX $COPJ

NASDAQ 100 - PUNCACK SIKLUS? Sementara sebagian besar investor pasif mengalirkan dana ke ETF Teknologi, berharap dapat mengulangi kinerja 2010-2025, mungkin saatnya untuk mengingatkan bahwa: • Faktor ekuitas, seperti pertumbuhan versus nilai, mengikuti siklus. • Dua pertiga dari return Nasdaq 100 sejak 2010 berasal dari ekspansi P/E, bukan pertumbuhan laba (yang bertanggung jawab atas sepertiga lainnya). Selain itu, Nasdaq 100 (disesuaikan dengan penawaran uang) kini telah mencapai 4σ di atas tren jangka panjangnya, sementara puncak tahun 2000 berada di +5σ, sehingga Anda bisa mendapatkan gambaran tentang risiko-imbal hasilnya saat ini dalam lingkungan suku bunga yang meningkat. Jadi, apakah saya menjual pendek Nasdaq? Tidak, karena harga yang terlalu mahal tidak berarti aset akan turun besok. Apakah saya menjauh darinya? Ya. Apakah saya beralih ke kas? Tidak. Untungnya, banyak segmen pasar saat ini tidak mahal (nilai, saham kecil, sebagian besar komoditas) $QQQ $VOO $VTV

PRODUSEN MINYAK VS S&P500 Seperti yang ditunjukkan rasio produsen minyak terhadap S&P500, produsen minyak tetap murah dibandingkan sejarahnya relatif terhadap S&P500. Memang, pada level ini, rasio ini perlu naik tiga kali lipat untuk mencapai puncak sebelumnya. Ini berarti kinerja 200% lebih tinggi dari $XLE dibandingkan $SPY. #OOTT

OIL VS S&P500 Meskipun baru saja mengalami kenaikan, harga minyak tetap sangat terjangkau dibandingkan S&P500, seperti yang ditunjukkan oleh rasio minyak terhadap S&P500. Ingat bahwa harga minyak yang lebih tinggi berarti inflasi yang lebih tinggi, yang pada gilirannya berarti suku bunga lebih tinggi, sehingga mengurangi multiplikator valuasi. Inilah mengapa sebagian besar aset mengalami penurunan selama lonjakan energi, selain produsen komoditas. Dalam konteks ini, komoditas dan produsen komoditas menjadi lindung nilai baru yang dibutuhkan sebagian besar portofolio. $XLE #OOTT

GAS ALAMI EROPA - BACKWARDATION BESAR Sekarang 95% lebih tinggi daripada ketika catatan di bawah ini diterbitkan, gas alami Eropa tetap dalam backwardation besar. Memang, futures TTF kini menawarkan imbal hasil rol sebesar +44%. Ini menandakan ketidakseimbangan pasokan-permintaan yang besar, dengan pembeli berlomba-lomba membeli gas hari ini, meskipun harganya jauh lebih tinggi daripada untuk tanggal yang lebih lambat. #OOTT $XLE

PENAMBANG URANIUM - PERUBAHAN FUNDAMENTAL ATAU KOREKSI TEKNIS? Saya jelaskan dalam catatan hari ini: • Mengapa penambang uranium kinerjanya lebih buruk daripada uranium itu sendiri. • Apakah risiko-imbal hasil jangka pendek untuk penambang telah berubah dari negatif menjadi positif? • Berapa potensi outperformance versus underperformance untuk penambang. Link di komentar di bawah ↓ $URNM $URA $U.UN.TO

ON OIL "Sebagai hasilnya, mengingat pasokan uang saat ini, puncat minyak tahun 2008 dan 1980 sekarang setara dengan $400 dan $670, masing-masing." #OOTT $XLE

PENAMBANG URANIUM - APAKAH DASAR SUDAH DEKAT? Penambang uranium, setelah mengalami kenaikan 200% (mencapai 4 simpangan baku di atas tren jangka panjangnya), telah mengalami koreksi selama beberapa bulan. Sekarang diperdagangkan 3σ di bawah tren, situasi tampaknya telah berbalik dari terlalu beli menjadi terlalu jual. Memang, meskipun kembalinya ke level puncak sebelumnya akan menghasilkan kenaikan sekitar 110%, mencapai level dasar sebelumnya hanya berarti penurunan terbatas sebesar 14%. Jadi, meskipun tidak ada yang bisa memprediksi waktu pergerakan secara tepat (atau memperkirakan di mana dasar akan terbentuk), seseorang dapat mengatakan bahwa rasio risiko-imbal hasil penambang uranium kini menjadi cukup menarik. $URNM $URA $UUUU

PENAMBANG TEMBAGA VS TEMBAGA - MOMENTUM NEGATIF Meskipun tembaga mengalami kenaikan 63% sejak 2025, penambang tembaga telah unggul sebesar 135% sebelum melemah selama beberapa bulan terakhir. Rasio penambang tembaga terhadap tembaga memang menunjukkan bahwa penambang telah ketinggalan lebih dari 30% dibandingkan logam tersebut sejak puncaknya. Meskipun kini harganya lebih murah, penambang tetap berada dalam momentum negatif saat ini, inilah alasan mengapa saya baru-baru ini mengambil sebagian keuntungan dari mereka untuk memperkuat alokasi minyak saya. Saya tetap optimis terhadap tembaga (dan penambang tembaga) dalam jangka panjang, namun perdagangan ini bersifat taktis (yaitu jangka pendek), dengan tujuan membeli kembali penambang tembaga pada harga yang lebih rendah setelah mengambil keuntungan dari pemenang terbaru. $COPX $XLE

LAYANAN MINYAK VS PRODUSEN MINYAK Produsen minyak kini telah membentuk dasar keempat dalam 6 tahun dibandingkan dengan layanan minyak, seperti yang ditunjukkan oleh rasio produsen minyak terhadap layanan minyak di bawah ini. Perbedaan saat ini adalah bahwa minyak baru saja melakukan breakout. Secara relatif, layanan minyak menjadi semakin menarik dibandingkan produsen minyak. $XLE & $IEZ digunakan sebagai proxy.