Kateesha menutup agensi LinkedIn yang sukses pada Juni dan fokus penuh pada membimbing pria yang menjalankan bisnis bernilai tujuh hingga delapan angka. Sebagian besar dari mereka sukses di tempat kerja tetapi gagal di rumah. Dia sakit-sakitan selama hampir satu dekade. Pandangannya tentang burnout adalah bahwa Anda mendapat manfaat darinya—keuntungan sekunder. Perhatian, simpati, alasan untuk menghindari hal yang lebih sulit. Dia pernah memiliki seorang CEO yang menulis tiga halaman tentang cara-cara diam-diam dia mendapat keuntungan dari kelelahan. Setelah Anda mengakui keuntungan itu, Anda bisa berhenti memupuknya. Dia tidak percaya pada keseimbangan. Dia percaya pada prioritas dan kehadiran, dan Anda tidak bisa menetapkan keduanya sampai Anda mengetahui nilai-nilai sejati Anda, bukan yang tertulis di dinding kantor. Rumah lebih menantang daripada bisnis bagi banyak pria yang dia bimbing. Tidak ada hubungan seks selama 12 bulan, mudah marah dengan anak-anak, bertambah 10 hingga 20 kilo. Lebih mudah untuk memberikan satu tahun lagi pada perusahaan yang tidak berjalan daripada menghadapi hal itu. Dia akan mengatakan hal yang sulit. Satu klien diberi tahu bahwa dia adalah seorang manipulator ulung di sesi kedua, dan meminta faktur lain di sesi ketiga. Alam semesta memberi reward kepada yang berani—begitu dia mengakhiri setiap pidato utamanya. Efek riaknya adalah anak yang berkata ayahnya lebih sedikit marah di rumah.

Bitcoin melacak likuiditas global dengan cara yang sama seperti emas, dengan adopsi sebagai pengganda tambahan. Itulah argumen emas 2.0. Belum pernah diuji selama 5.000 tahun. Itulah kesenjangannya. Pada ukuran lainnya—ETF, legitimasi pemerintah AS, dan cara ia merespons likuiditas—Bitcoin sudah memenuhi perannya. Bank sentral belum bersaing untuk setiap koin. Itu lebih terkait usia daripada fungsi.

Ketika bibimu, mekanikmu, dan tuan tanahmu semua membicarakan perdagangan yang sama-sama jelas, biasanya itu adalah sinyal keluar, bukan masuk. Versi yang lebih mengkhawatirkan adalah ketika media besar dan akun-akun besar dengan banyak pengikut memandu orang-orang ke arah yang sama. Ini terjadi di puncak setiap siklus. FOMO sekarang lebih keras daripada ketika harga lebih rendah. Itu bukan kebetulan.

FOMO sekarang lebih kuat daripada beberapa bulan lalu ketika harga lebih rendah. Itu tidak masuk akal, dan justru itulah cara kerja bagian terakhir dari siklus ini. Orang-orang yang seharusnya lebih bijak sedang berpegang pada argumen "kali ini berbeda" karena pembangunan AI. Percakapan yang dilakukan Dhruv, termasuk dengan para profesional, telah berubah dari waspada menjadi tak ingin ketinggalan tahap terakhir. Itulah emosi yang menyebabkan kerusakan.

Seseorang telah mengajukan utang serius terhadap chip pusat data AI yang memiliki masa pakai enam atau tujuh tahun. Bangunan tersebut dibangun khusus untuk chip-chip tersebut, dengan sistem pendingin yang sesuai. Anda tidak bisa mencabutnya dan memindahkannya ke aula baru. Itu menjadi aset mati setelah generasinya berlalu. Menggunakannya sebagai jaminan stabil untuk pinjaman bertahun-tahun adalah cara yang aneh untuk menjamin apa pun. Menurut Anda, siapa sebenarnya yang memegang kertas tersebut?

Katrina telah melalui sisi Victoria dari hal ini, dan yang paling menonjol adalah betapa banyak biaya-biaya ini sekarang melekat pada properti itu sendiri. Dana layanan darurat dan relawan adalah yang terbaru. Awalnya berupa biaya tetap untuk tahun 2026-27, biayanya bervariasi berdasarkan wilayah, dan bersifat tahunan, bukan sekali saja. Sekitar $282 di beberapa daerah, lebih tinggi di daerah lain. Orang-orang sudah bertanya mengapa penerimaan pajak yang ada tidak mencakup CFA dan layanan penyelamatan, dan jawabannya pada dasarnya adalah bahwa biaya ini tetap ditambahkan ke tagihan. Bagi seorang investor, pertanyaannya adalah apakah sewa masih mencakup seluruh biaya setelah menambahkan pajak tanah dan lain-lain. Jika tidak, maka sewa harus naik atau properti menjadi tidak lagi masuk akal. Para petani berada dalam posisi yang sama. Asuransi, pajak tanah, dan sekarang ini, ditambah biaya-biaya biasa dalam mengelola tempat tersebut. Ini menjadi topik pembicaraan di meja makan tentang apakah rumah keluarga masih layak dipertahankan. Ini bukan hanya cerita Victoria. Setelah biaya-biaya ini melekat pada tanah, keputusan untuk memiliki tanah tersebut berubah bagi semua orang.

Siklus darat terpanjang yang pernah tercatat, hitung mundur sekitar 71 minggu, dan Anda akan sampai sekitar September 2028. Itu juga tahun Shemitah. Tidak setiap Shemitah menyebabkan kejatuhan. Setiap kejatuhan besar saham terjadi pada tahun Shemitah. Dhruv tidak mengatakan pasar menunggu sampai saat itu. Puncak paling masuk akal terakhir, berdasarkan perhitungan itu. Lebih mungkin tiga hingga enam bulan ke depan. Puncak bisa bergeser. Rally, lalu bergerak sideways, lalu swan. Patut diketahui tanggal terluarnya. Bukan kalender untuk diperdagangkan.

Dalam GFC, puncak saham sejalan dengan terjadinya breakout indeks MOVE. Tanah sudah mulai mendingin. Saham masih melonjak. Pola yang sama sekarang. MOVE membentuk titik rendah. Tanah berat. Saham masih menjadi fokus utama yang diamati semua orang. Poin Dhruv cukup jelas. Gerakan MOVE itu adalah jendela terakhir yang bersih untuk keluar dari saham sebelum semuanya menjadi spektakuler. Tanah tidak menunggu headline.

Tiga pola bertumpuk. Tidak ada yang ramah. Konsentrasi dot-com. Siklus tanah yang terlihat seperti akhir, bukan pertengahan, jadi lebih mirip GFC daripada 2000. Siklus empat tahun yang diterjemahkan ke kanan, terlihat sedikit seperti lonjakan menuju jatuhnya COVID. Menuju GFC, saham masih melonjak sekitar 25 persen dalam empat hingga enam minggu. Kaki terakhir itulah cara para penunda ikut terlibat. Harus keras. Lalu leverage melakukan sisanya.

Bertemu dengan @realDhruvSuri minggu ini, dan ia menyebut periode ini sebagai winner's curse. Aset terus naik, semua orang merasa cerdas, sementara retakan di bawahnya semakin melebar selama hal itu terjadi. Kami baru saja membahas gambaran likuiditas bersama Paul, dan hasilnya tidak membuat nyaman, dan sejak itu indeks MOVE mulai naik sementara pasar saham sebagian besar mengabaikannya. Yang mengganggu saya adalah betapa sempitnya hal ini. S&P tampak baik-baik saja jika Anda hanya memantau indeksnya, tetapi banyak saham di bawahnya sudah turun, dan kenaikannya hanya terkonsentrasi pada beberapa saham AI. Interpretasi Dhruv adalah Anda memiliki konsentrasi gaya dot-com di atas siklus tanah yang terlihat lebih seperti akhir daripada pertengahan, sehingga lebih dekat ke GFC daripada tahun 2000. Selama GFC, saham masih melonjak sekitar 25 persen dalam empat hingga enam minggu. Itulah bagian yang menangkap orang-orang yang menunggu sampai semuanya terlihat jelas. Dalam perhitungan siklus tanah, puncak paling masuk akal terjadi sekitar September 2028, yang juga merupakan tahun Shemitah. Ia tidak mengatakan hal itu menunggu sampai waktu itu. Jendela aktualnya lebih seperti tiga hingga enam bulan ke depan, dan puncak sering kali bergeser sebelum akhirnya pecah.