Kesenjangan Pengungkapan di Morpho Vaults
Setiap perubahan kurator dipublikasikan secara onchain, tetapi sedikit deposan yang bisa membacanya. Timelock yang dimaksudkan untuk melindungi mereka hanya berfungsi jika mereka menyadarinya tepat waktu.
1. Kritik umum 1: Timelock tidak cukup sebagai perlindungan
Sebuah kritik umum melangkah lebih jauh. Vaults seharusnya menyelamatkan pengguna dari melacak ribuan pasar, namun timelock satu hari mengembalikan tugas itu langsung ke tangan pengguna, sambil menganggap diamnya pengguna sebagai persetujuan.
Saya setuju bahwa diam selama timelock bukanlah persetujuan. Sebagian besar deposan tidak bisa menginterpretasikan peningkatan batas atau pergantian oracle, bahkan jika mereka memantau vault sepanjang waktu. Di mana saya tidak setuju adalah klaim bahwa vault itu sendiri adalah masalahnya.
2. Kritik umum 2: Mandate Drift
Mandate drift adalah risiko terbesar dalam daftar ini. Seorang deposan yang memilih vault berbasis collateral blue-chip tidak menyetujui apa pun yang ditambahkan kurator satu tahun kemudian. Di TradFi, perubahan kebijakan investasi fundamental sebuah dana memerlukan pemungutan suara pemegang saham.
Penyedia peringkat risiko yang kompeten dapat menandai drift onchain jika dua syarat terpenuhi. Vault harus mempublikasikan mandat sebagai acuan, dan peringkat harus diperbarui segera setelah perubahan diusulkan, sementara deposan masih bisa keluar.
3. Kritik umum 3: Peran
Pemisahan peran terutama melindungi terhadap kunci yang dikompromikan, karena allocator hanya dapat memindahkan dana dalam batas yang sudah ada dan tidak dapat menambah pasar baru.
Ini melindungi deposan hanya ketika pihak independen memegang peran-peran tersebut. Ketika satu tim memegang semua peran, pemisahan ini hanya memberi tahu siapa yang harus disalahkan setelah kerugian terjadi, dan tidak banyak lagi.
4. Kurator sebagai manajer aset
Kurator ADALAH manajer aset, dan mereka mengabstraksi pasar dari pengguna sebagaimana ETF mengabstraksi aset-asetnya. Tidak ada yang membeli ETF S&P 500 yang memantau 500 perusahaan.
Penerbit ETF yang buruk membuat investasi lebih berisiko daripada memilih saham sendiri, sementara yang baik justru mendiversifikasi risiko yang kebanyakan orang tidak mampu kelola sendiri. Anda bisa mendiversifikasi sendiri, namun ETF AS mencapai aset senilai $10 triliun pada 2024 karena kebanyakan orang lebih suka tidak melakukannya.
5. Apa yang diungkapkan ETF
ETF memperoleh kepercayaan itu melalui aturan pengungkapan yang mengelilinginya. Sebuah dana AS yang ingin menaikkan biaya penasihat atau mengganti penasihatnya memerlukan pemungutan suara pemegang saham. Dana yang mengubah nama yang terkait dengan kebijakan investasinya wajib memberi pemberitahuan 60 hari kepada investor. ETF juga mempublikasikan aset mereka setiap hari.
Pengurangan biaya atau risiko berlaku segera, sementara peningkatan memerlukan pemberitahuan atau persetujuan. Morpho sudah mengkodekan asimetri ini onchain: peningkatan batas dan perubahan lain yang meningkatkan risiko berada di balik timelock, sementara penurunan batas tidak.
6. Lapisan yang hilang
Yang hilang adalah interpretasi. Aplikasi Morpho menunjukkan perubahan yang sedang menunggu, tetapi sebagai parameter mentah yang hanya bisa dibaca oleh pengguna DeFi.
Seorang deposan seharusnya bisa berlangganan sebuah vault dan menerima pemberitahuan dalam bahasa sederhana ketika salah satu hal berikut berubah:
• Oracle
• Durasi timelock
• Peran: pemilik, kurator, allocator, dan fungsi apa pun yang dilepaskan
• Whitelist collateral
• Biaya kinerja dan manajemen
• Nama vault
• Batas pasar
• Adapter baru
• Alokasi pasar
Setiap pemberitahuan harus menyatakan bagaimana perubahan tersebut memengaruhi risiko vault dan berapa banyak likuiditas yang tersedia untuk keluar sebelum perubahan dijalankan, karena timelock 7 hari tidak melindungi siapa pun ketika pasar dasar berada pada utilisation 100%.
7. Siapa yang harus melaporkan
Kurator tidak bisa melakukan pelaporan ini sendiri, karena mereka memiliki konflik kepentingan saat melaporkan tentang vault mereka sendiri. Morpho mendapat manfaat dari pertumbuhan vault, sehingga ia juga tidak sepenuhnya netral.
Integrator bisa mengambil peran broker yang ada di TradFi, atau perusahaan peringkat seperti Credora bisa melakukannya, asalkan kurator yang dinilai tidak membayar untuk peringkat tersebut.
8. Steakhouse sebagai tolok ukur
@SteakhouseFi saat ini paling mendekati standar ini. Vault-vaultnya membawa peringkat risiko @CredoraNetwork dengan metodologi yang dipublikasikan, dan penjaganya adalah DAO @AragonProject tempat deposan memberikan suara dengan saham vault mereka.
Perubahan berada di balik timelock 7 hari, siapa pun yang memegang sekitar $10K saham bisa mengusulkan pencabutan, dan pemungutan suara berlangsung selama satu hari. Ini menjadikannya hal terdekat yang dimiliki DeFi dengan pemungutan suara pemegang saham. Veto tetap bergantung pada deposan yang mengetahui ada perubahan yang sedang menunggu, sehingga ia membutuhkan lapisan pemberitahuan agar berfungsi.
9. Apa yang harus datang selanjutnya
Vaults adalah teknologi hebat. Yang mereka butuhkan selanjutnya adalah pemberitahuan yang bisa dibaca dan ditindaklanjuti oleh deposan. Ini memerlukan pemberitahuan + interpretasi, bukan hanya notifikasi tingkat event instan. Tidak ada investor yang akan mengerti jika hanya itu saja.
