Gigi-gigi di balik pasar keuangan global berjalan panas secara diam-diam. Bayangkan bangun di pagi Jumat. Anda membuka aplikasi perbankan/perdagangan Anda. Saldo Anda tampak normal, pasar sedang diperdagangkan, dan tidak ada yang tampak khawatir di berita. Namun di balik layar, bank-bank besar secara diam-diam telah berhenti saling percaya (dan ini sedang terjadi sekarang). Inilah bagaimana krisis keuangan nyata benar-benar dimulai. Ia tidak dimulai dengan siaran berita dramatis atau kejatuhan mendadak pasar saham. Ia dimulai jauh di dalam sistem, di tempat yang tidak ada yang melihat. Fase 1: Fondasi retak: Profil Perbankan Kuartalan FDIC terbaru mengungkapkan bom diam-diam, menunjukkan bahwa bank-bank AS menyimpan kerugian kertas yang tidak terwujud sebesar $326,7 miliar. Mengapa? Karena mereka membeli gunung-gunung obligasi pemerintah jangka panjang ketika suku bunga hampir 0%. Kemudian bank sentral secara agresif menaikkan suku bunga, dan nilai kertas lama itu runtuh total. Jaminan yang seluruh dunia gunakan untuk mendukung kredit harian sedang membusuk secara aktif. Inilah mengapa pasar pinjaman malam hari swasta mulai retak. Tinjauan kebijakan perbankan publik menunjukkan para bendahara bank secara diam-diam panik. Mereka menimbun uang tunai murni dan menolak surat utang pemerintah berkualitas lebih rendah dari satu sama lain karena jaminan dasarnya gagal melewati uji bau. Fase 2: Sistem akan membeku… tidak ada jalan keluar Bagaimana kita tahu kapan kita melintasi garis dari retakan diam-diam menjadi serangan jantung sistemik penuh? Sejarah memberi kita cetak biru yang tepat. Lihat lonjakan repo September 2019. Suku bunga pinjaman malam hari meledak secara violent dari 2% menjadi 10% dalam hitungan jam karena pasar pinjaman swasta benar-benar kehabisan uang tunai. Selanjutnya… lihat kegagalan lelang gilts Inggris yang bersejarah. Para investor institusional benar-benar menjauh, menolak membeli obligasi pemerintah dan meninggalkan lelang kekurangan ratusan juta. Anda akan tahu musik telah resmi berhenti pada sore Jumat yang biasa ketika jaringan perbankan regional besar atau lelang utang pemerintah rutin gagal menemukan pembeli tunggal. Lelang gagal tunggal ini akan memicu pembekuan instan dalam aliran pinjaman. Ini adalah penutupan pinjaman malam hari persis yang menghancurkan Lehman Brothers dalam satu akhir pekan di tahun 2008. Bank-bank tidak lagi dapat memindahkan uang satu sama lain karena tidak ada cukup uang tunai yang tersedia. Bayangkan seperti supermarket dengan rak penuh produk, tetapi truk pengiriman telah benar-benar berhenti datang. Semuanya tampak baik pada hari Kamis. Tetapi pada Senin pagi, rak-rak kosong dan sistem mati lemas dari dalam ke luar. Sementara trader biasa memandangi grafik harian berharap sedikit pemulihan, pikiran-pikiran terpintar di timeline sedang melacak kegagalan mesin backend ini. Kita sedang melihat harga aset, sama sekali buta terhadap fakta bahwa institusi yang bertanggung jawab menjaga arus uang sedang diam-diam menghentikan musik. Langkah naik berikutnya bukanlah pendakian perlahan. Ia adalah kegagalan sistem yang keras. Anda hanya perlu menghubungkan titik-titiknya.
