Pertumbuhan laba Microsoft sebesar 32% menyimpan pelajaran tersembunyi dalam angka tahun lalu. Ini bukan terutama tentang keuntungan besar dari OpenAI pada kuartal ini. Microsoft melaporkan hanya manfaat laba bersih sebesar $207 juta dari investasinya di OpenAI. Pengaruh yang lebih besar pada perbandingan adalah kerugian sebesar $3,086 miliar pada tahun sebelumnya. Untuk kuartal yang berakhir 30 September 2026, laba bersih yang dilaporkan naik dari $27,747 miliar menjadi $36,629 miliar. Hapus saja keuntungan tahun ini, dan pertumbuhan tetap terlihat seperti 31,26%. Tetapi hal ini meninggalkan kerugian investasi tahun lalu sebagai titik awal. Sesuaikan kedua periode sekaligus. Laba bersih tahun lalu menjadi $30,833 miliar; tahun ini menjadi $36,422 miliar. Pertumbuhannya adalah 18,13%, konsisten dengan pertumbuhan non-GAAP yang dilaporkan Microsoft sebesar 18%. Perubahan dari kerugian investasi menjadi keuntungan menyumbang $3,293 miliar dari kenaikan laba bersih yang dilaporkan sebesar $8,882 miliar. Itu adalah fluktuasi laba tahun-ke-tahun, bukan keuntungan $3,293 miliar yang diperoleh pada kuartal ini. Bisnis operasional Microsoft juga membaik. Pendapatan tumbuh 19% dan laba operasional tumbuh 21%. Perbandingan ini tidak menghapus kemajuan tersebut. Untuk valuasi, saya tidak akan langsung membawa angka 32% sebagai proyeksi. Saya juga tidak akan mengasumsikan bahwa 18% akan berlanjut. Pertama, pisahkan perubahan pada bisnis operasional dari efek investasi di kedua tahun, lalu nilai apa yang dapat berulang. Penyesuaian ini tidak menghitung arus kas atau membuktikan return pada investasi AI Microsoft. Ukuran non-GAAP Microsoft melengkapi GAAP; ia tidak menggantikannya. Sebelum memproyeksikan tahun depan Microsoft, bangun ulang tahun lalunya.