ETH dan SOL (serta semua L1) pada akhirnya akan mengalami penurunan nilai karena BUKAN aset moneter yang terkait dengan pertumbuhan ekosistem mereka. Aplikasi yang penting, bukan blockchain. - Pada siklus sebelumnya, hal ini memang terjadi, Anda memegang ETH dan SOL untuk bertransaksi di ekosistem mereka. NFT dinyatakan dalam ETH, Anda mengambil keuntungan dari memecoins ke dalam SOL, PnL Cards dinyatakan dalam SOL. - Pada siklus ini, hal itu tidak lagi terjadi. Dengan FOMO dan perdagangan PUMPapp, semua transaksi dinyatakan dalam dolar. Dana tidak perlu disimpan di blockchain tertentu, Anda bisa menyimpan USDC di mana saja, dan hanya jumlah yang ingin Anda tukar yang akan di-bridge dan digunakan untuk membeli token. Anda bisa menjadi trader teratas dalam FOMO tanpa pernah memegang satu dolar pun ETH atau SOL. - Pada 2026, perbedaan antar blockchain menjadi sepele. Setiap blockchain cepat, setiap blockchain murah, setiap blockchain memiliki aplikasi, hambatan bridging hampir nol. - Pengguna mengikuti peluang, orang mengalir ke aplikasi, bukan ke blockchain. Saya yakin kuat bahwa aplikasi apa pun bisa berada di blockchain mana pun, dan itu tidak akan membuat perbedaan bagi pengguna biasa. Jika BNB memiliki narasi baru dan menghasilkan runner senilai $100 juta setiap hari, kita semua akan berada di sana. Blockchain tidak penting. - Pada siklus ini, yang menangkap seluruh nilai adalah aplikasi. Hyperliquid menangkap biaya dan membeli kembali token mereka. Pump memonetisasi perampasan dan menyalurkannya ke token mereka. Selain itu, mereka melempar ratusan juta dolar SOL untuk membiayai operasi mereka. Pons naik setengah miliar dari masa RH. Kita melihat blockchain mempromosikan volume dan TVL mereka, itu bagus untuk DEX, tetapi nilai apa yang ditangkap oleh token blockchain? - Jadi jika seluruh nilai pergi ke aplikasi, apa gunanya token ETH, SOL, dan L1 lainnya? Jika Anda menilai token L1 hanya sebagai gas, valuasi harus turun sebesar 99%. - Namun, itu juga merupakan token tata kelola. Kekuatan tata kelola bernilai hanya sejauh jaringan menghasilkan nilai yang dapat diarahkan atau ditangkap oleh pemegang token. Misalnya, jika nilai jaringan naik, mengelolanya menjadi lebih berharga, dan sebaliknya. (Terbuka untuk pemikiran tentang ini) Pemikiran mentah tanpa penyaringan. Saya pikir terlalu banyak dari kita masih memiliki pola pikir L1Trade tahun 2021, di mana blockchain adalah investasi terbaik. Sekarang tahun 2026, kita memiliki kelas investasi yang lebih baik sekarang: bisnis yang benar-benar menghasilkan uang, bukan hanya memancarkan token.