$750 miliar belanja modal Big Tech tahun ini, naik dari ~$410 miliar. Kebanyakan orang membacanya sebagai permintaan. Saya membacanya sebagai kompensasi tahun depan. Minggu yang sama, Nasdaq-100 jatuh ~5,5% dan indeks chip ~11%. Pasar sudah bertanya, apa yang akan dilakukan +80% selanjutnya. Apa yang berubah di sisi saya di Dubai: • "kami menjual pick dan shovels untuk pembangunan": saya sekarang lebih sering melewati. Satu tinjauan anggaran dan pipeline hilang. • "kami membuat GPU yang sudah mereka beli menghasilkan lebih banyak": biaya inferensi, utilitas, AI yang menghasilkan pendapatan bagi pelanggan akhir. Di situlah saya fokus. Siklus terakhir membiayai pembangunan. Siklus berikutnya membiayai pengembalian.