Jangan anggap selisih positif antara pertumbuhan GDP nominal dan imbal hasil Treasury sebagai indikator kesehatan makroekonomi. Masalah utamanya adalah real yield, term premium, primary deficit, dan biaya rollover utang. Pertumbuhan bisa kuat, tetapi pada saat yang sama, risiko durasi kedaulatan juga dapat direhargai. Pertumbuhan GDP tidak menghilangkan dampak tingkat diskonto tinggi terhadap neraca. Selain itu, ada perbedaan besar antara imbal hasil Treasury AS 10 tahun sebesar 5,55% dan imbal hasil riil sebesar 5,55%. Jangan langsung beralih ke layar tanpa memahami perbedaan ini, karena itu adalah sumber besar kesalahan—demikian kata orang berjanggut putih dalam mimpi saya 😒