Kecepatan M2 Menunjukkan Risiko Resesi 70% Saya sangat ingin menjelaskan ini secara rinci, karena bentuk yang berkembang dalam kecepatan M2 menjadi jauh lebih penting ketika dibandingkan dengan apa yang terjadi di bawah permukaan perekonomian. Apa yang Ditunjukkan oleh Grafik Grafik jangka panjang menunjukkan pola yang berulang. Kecepatan cenderung meningkat selama ekspansi, kehilangan momentum, membentuk puncak bulat, lalu berbalik saat aktivitas ekonomi melemah. Urutan terbaru adalah: 1,395 1,407 1,409 1,413 1,415 Kecepatan masih meningkat, sehingga pembalikan belum dikonfirmasi. Namun, kenaikannya menjadi sangat kecil. Akselerasi semakin berubah menjadi dataran. Kecepatan M2 adalah PDB nominal dibagi dengan M2. Ketika kecepatan naik, aktivitas nominal tumbuh lebih cepat daripada pasokan uang. Ketika datar, keunggulan itu menghilang. Ketika turun, saldo uang berkembang lebih cepat daripada yang bisa diubah ekonomi menjadi aktivitas. Mengapa Puncak Bulat Penting Bagian pentingnya adalah inersia di balik bentuk tersebut. Bisnis mempertahankan kas. Bank memperketat pinjaman. Rumah tangga menjadi lebih hati-hati. Investasi melambat. Refinansing menjadi lebih sulit. Keterlambatan pembayaran dan kebangkrutan meningkat. Perilaku-perilaku ini saling memperkuat satu sama lain. Setelah kecepatan benar-benar berbalik, membalikkannya memerlukan aktivitas nominal untuk mulai melampaui M2 lagi melalui pengeluaran, perekrutan, investasi, dan penciptaan kredit yang lebih kuat. Itulah sebabnya puncak bulat yang nyata sering kali menjadi penurunan multi-kuartal alih-alih langsung pulih. Angka PDB Butuh Konteks PDB riil Q2 tumbuh 1,5% dan penjualan akhir riil kepada pembeli domestik swasta meningkat 4,2%, sehingga perekonomian swasta tidak secara luas kontraksi hingga Juni. Namun, komposisinya tidak merata. Jasa membawa sebagian besar kekuatan, dengan kesehatan yang dipimpin oleh rumah sakit dan layanan dokter memberikan kontribusi besar terhadap revisi naik. Pengeluaran barang direvisi turun, impor naik, dan struktur tetap lemah. PDB dolar saat ini tumbuh 8,0% sementara PDB riil hanya meningkat 1,5%, menunjukkan betapa kuatnya aktivitas nominal dibandingkan output riil sebenarnya. Jadi, headline tetap positif sementara bagian-bagian siklis perekonomian sudah melemah. Apa yang Melemah di Bawah Permukaan • Pengajuan Subchapter V naik 50% year-over-year • Pengajuan Chapter 11 komersial naik 28% • Utang rumah tangga mendekati $18,8 triliun • Keterlambatan konsumen tetap tinggi • Perekrutan dan perputaran tenaga kerja lemah • Refinansing tetap mahal • M2 kembali berkembang sementara kecepatan hampir tidak membaik Tidak ada dari hal-hal ini secara mekanis menurunkan kecepatan, tetapi mereka mendorong perilaku defensif tepat yang pada akhirnya melakukannya. Kemudian Guncangan Lain Datang Data kecepatan berhenti di Juni. Data tersebut tidak mencakup kenaikan suku bunga Fed bulan September, guncangan diesel terbaru, atau sebagian besar deteriorasi yang berkembang selama Q3. Kecepatan sudah kehilangan momentum sebelum impuls restruktif lain datang. Sekarang bisnis menghadapi biaya energi lebih tinggi dan pembiayaan lebih ketat secara bersamaan. Fed tidak bisa menciptakan diesel atau memperbaiki rantai pasokan. Ia hanya bisa melemahkan permintaan cukup untuk menyeimbangkan inflasi. Mengapa Revisi Penting PDB dan M2 disesuaikan secara musiman, dan kecepatan mewarisi revisi keduanya. Jika data benchmark selanjutnya menunjukkan bahwa lapangan kerja, pendapatan, atau PDB nominal lebih lemah dari perkiraan awal, kecepatan historis juga bisa direvisi turun. Apa yang tampak seperti dataran hari ini mungkin pada akhirnya terlihat seperti awal pembalikan jika dilihat kembali. Di Mana Kita Berada Kecepatan M2 sendiri tidak membuktikan resesi. Namun, bentuknya berkembang bersama tekanan kredit, tenaga kerja, kebangkrutan, refinansing, dan energi yang mampu menciptakan inersia di balik penurunan berkelanjutan. Saya menempatkan risiko resesi sekitar 70% bahwa AS akan memasuki resesi, jika belum dimulai dan hanya belum muncul dengan jelas dalam data historis. Jika kecepatan berbalik turun sementara M2 berkembang dan tenaga kerja, kredit, serta konsumsi riil melemah, grafik-grafik ini mungkin telah menunjukkan ke mana arah perekonomian sebelum data resmi mengejar ketertinggalannya.
