Saham ter-tokenisasi baru saja menjadi aset terbesar keempat di blockchain. 2,25 juta orang memegangnya. Hampir tidak ada di antara mereka yang memiliki saham. Pertumbuhannya nyata. Dalam satu bulan saja, jumlah pemegang naik 179%, volume perdagangan naik 364%, dan kategori ini melewati $2,5 miliar. Posisi rata-rata adalah $1.138. Ini adalah orang biasa yang membeli apa yang mereka yakini sebagai saham. Inilah yang sebenarnya mereka dapatkan. Beli Tesla ter-tokenisasi, dan Anda tidak memiliki saham Tesla. Anda memiliki token yang dikeluarkan oleh platform. Platform tersebut memegang, atau mengklaim memegang, saham melalui broker atau custodian. Daftar saham Tesla tidak pernah mengenal Anda. Artinya: 👉 Anda tidak memiliki hak suara 👉 Anda tidak memiliki klaim hukum langsung terhadap perusahaan 👉 Dividen hanya sampai kepada Anda jika syarat platform menyatakan demikian 👉 Jika platform gagal, Anda tidak memiliki saham yang bisa direbut kembali. Anda adalah kreditor dalam kebangkrutan pihak lain, berdiri dalam antrian Anda tidak membeli klaim atas sebuah perusahaan. Anda membeli klaim atas sebuah perusahaan yang memiliki klaim atas perusahaan lain. Sekarang lihat harganya. Token ini diperdagangkan dengan harga Tesla. Bukan harga Tesla dikurangi risiko perusahaan yang berada di tengah. Semua orang bisa melihat angka pertama. Hampir tidak ada yang menghitung angka kedua. Ini bukan masalah blockchain. Ini adalah struktur tertua dalam keuangan yang mengenakan pakaian baru. Setiap kali pasar memasukkan perantara antara pemilik dan aset, lalu memperlakukan kertas hasilnya sebagai setara dengan asetnya, semuanya berjalan sempurna—sampai saat perantara itulah yang menjadi masalah, dan semua orang menyadari apa yang sebenarnya mereka pegang sepanjang waktu. Tidak harus dibuat seperti ini. Sejumlah kecil perusahaan telah menempatkan saham asli mereka di blockchain, di mana token benar-benar adalah sahamnya dan nama Anda tercatat dalam daftar. Versi ini berfungsi. Ini hanya sebagian kecil pasar, karena memerlukan persetujuan dari perusahaan itu sendiri, dan hampir tidak ada yang melakukannya. 2,25 juta orang percaya mereka membeli saham. Apa yang mereka beli sebenarnya adalah janji dari sebuah perusahaan yang sebagian besar dari mereka tidak bisa sebutkan namanya. Itu adalah hal yang sama—sampai tidak lagi.