$700 miliar pengeluaran AI telah berpindah dari hiperbola ekuitas ke risiko kredit

Pengeluaran infrastruktur AI yang diproyeksikan sebesar $700 miliar cukup besar untuk memengaruhi peminjam, pemegang obligasi, dan perekonomian yang lebih luas.

Fitch memperkirakan belanja modal pada 2026 oleh empat perusahaan teknologi besar dapat meningkat lebih dari 75% menjadi sekitar $700 miliar. Perusahaan ini juga menyoroti penerbitan obligasi kelas investasi sebesar $182 miliar dari kelompok lebih luas perusahaan yang terkait AI, serta memperingatkan bahwa koreksi pasar AI sedang menjadi risiko kredit global utama.

Ini adalah argumen yang berbeda dari “saham AI tampak mahal.” Risiko kredit muncul ketika perusahaan membiayai proyek-proyek besar dengan asumsi bahwa arus kas masa depan akan menutupi bunga, penyusutan, biaya listrik, dan biaya penggantian. Jika pendapatan AI datang secara perlahan, pengeluaran tetap meninggalkan kewajiban nyata.

Booming saat ini mendukung pertumbuhan. Fitch memperkirakan investasi TI menambahkan sekitar 1,4 poin persentase terhadap pertumbuhan PDB AS kuartal pertama. Hal ini menciptakan risiko makro dua arah: konstruksi yang berkelanjutan mendukung pemasok dan lapangan kerja, sementara penarikan mendadak dapat memukul pusat data, utilitas, chip, kredit swasta, dan perekonomian regional sekaligus.

Sinyal paling mengungkapkan akan menjadi kesenjangan antara pertumbuhan pendapatan terkait AI dan total biaya untuk melayaninya. Spread obligasi, arus kas bebas, tingkat pemanfaatan, dan konsentrasi pelanggan mungkin mengatakan lebih banyak daripada benchmark model lainnya.

Bukan Saran Keuangan. Saham teknologi dan obligasi korporasi dapat kehilangan nilai, dan perkiraan dapat berubah.

Apakah pembangunan AI menciptakan infrastruktur yang tahan lama, atau menarik permintaan masa depan maju dengan terlalu banyak utang yang melekat?