Pasokan stablecoin turun sekitar $10 miliar dari puncaknya di Mei, tetapi volume penyelesaian Juni mencapai $1,79 triliun USD—rekor sepanjang masa, naik 63% bulan-ke-bulan dan 125% tahun-ke-tahun. Angka kapitalisasi pasar yang selalu jadi fokus semua orang kini menyampaikan cerita yang salah. Mekanisme: Undang-undang Genius melarang imbal hasil pada stablecoin pembayaran. Dolar yang menganggur yang dulu berada di USDT dan USDC kini berputar ke dana treasury tertokenisasi—kini mencapai $16 miliar USD, naik dari $11 miliar USD di Maret. Yang tersisa berputar lebih cepat. Standard Chartered memperkirakan turnover sekitar 6 kali per bulan, dua kali lipat dibanding dua tahun lalu. Ekonom Visa mencatat kecepatan putaran sebesar 13,56 per kuartal. USDC memproses $1,21 triliun USD dari volume Juni meskipun memiliki pasokan kurang dari setengah dari pasokan USDT sebesar $184 miliar USD. Float lebih kecil, throughput lebih tinggi—ini adalah jalur pembayaran yang matang melewati fase chip kasino. Rasio volume terhadap pasokan kini adalah sinyalnya, bukan angka pasokan. Risiko: Jika treasury tertokenisasi menyamai stablecoin dalam kecepatan penyelesaian, penarikan saldo operasional akan mempercepat. $1,79 triliun USD aliran bulanan melawan pasokan $299 miliar USD berarti turnover sedang sangat tinggi—gangguan apa pun dalam saluran redeems RWA bisa menekan sistem yang telah dioptimalkan untuk throughput daripada buffer.