Dalam setahun terakhir, yang saya rasakan dari industri kripto adalah terus kehilangan darah, likuiditas banyak terserap oleh rantai industri semikonduktor. Tentu saja, industri yang diserap bukan hanya Web3, semua sektor mengalami masalah yang sama. Contoh paling nyata adalah ChangXin: ChangXin Storage, yang akan go public di Science and Technology Innovation Board, memiliki valuasi sekitar kurang dari 20 miliar dolar AS pada tahun 2025. Berdasarkan valuasi IPO implisit dalam prospektus, valuasi naik menjadi 85 miliar dolar AS, dengan harga saham per lembar sebesar 8,66 yuan Cina—naik sangat signifikan, bukan? Namun itu belum terlalu ekstrem. Harga kontrak over-the-counter, yaitu harga saham ChangXin di Hyperliquid, kini berada di level 6,7 dolar AS, dengan puncak pernah mencapai 8,25 dolar AS, yang setara dengan valuasi 551,8 miliar dolar AS. Apa artinya ini? Jika ChangXin ditempatkan di industri kripto, maka kapitalisasi pasarnya hanya kalah dari BTC, setara dengan total kapitalisasi 2,35 ETH.