Apakah bitcoin jatuh karena MicroStrategy? Tidak. Tetapi ketakutan di balik pertanyaan ini layak dipahami. Ceritanya begini: MicroStrategy mengumpulkan miliaran dolar melalui saham preferen bernama STRC, dengan membayar sekitar 11,5% per tahun, dan menggunakan uang tersebut untuk membeli bitcoin. Masalahnya, STRC tidak dapat diterbitkan ulang di bawah $100, dan kini harganya berada di sekitar $84. Jadi, sumber pendanaan ini telah terputus. Tidak ada uang baru berarti tidak ada pembelian bitcoin tambahan, dan pasar khawatir kewajiban dividen $1,3 miliar per tahun mereka akan memaksa mereka untuk mulai menjual bitcoin. Dan mereka memang sudah menjual sejumlah kecil, pertama kalinya sejak 2022. Itulah yang memicu kepanikan. Namun, mengurangi sedikit untuk menutupi dividen jauh berbeda dari bitcoin jatuh karena MicroStrategy. Mereka memegang lebih dari 800.000 bitcoin, sekitar $50 miliar, dibandingkan dengan pembayaran tahunan $1,3 miliar dan sekitar $8 miliar utang yang tidak memiliki margin call dan tidak ada jatuh tempo hingga 2028. Mereka dapat menutupi dividen-dividen tersebut selama bertahun-tahun, bahkan dengan menjual bitcoin secara perlahan, tanpa pernah dipaksa melakukan penjualan mendesak. Jadi, jawaban jujurnya... MicroStrategy lebih merupakan gejala daripada penyebab. Penarikan mereka menghilangkan satu pembeli, memang, tetapi penurunan bitcoin lah yang menempatkan mereka dalam posisi ini, bukan sebaliknya. Jika Anda ingin melihat hal yang benar-benar menggerakkan bitcoin saat ini, pantau makro, bukan Michael Saylor.