➥ Protokol Teratas dalam Raksasa Emas Sebelum IPO Sektor pre-IPO onchain telah berkembang pesat. – PreStocks melaporkan volume perdagangan kumulatif sebesar $1,25 miliar. – 3,5 juta transaksi, dan lebih dari 20.000 pemegang. – Saham pre-IPO yang ditokenisasi memiliki kapitalisasi pasar kategori mendekati $130 juta. – Volume spot ekuitas yang ditokenisasi di Solana mencapai rekor mingguan baru, dengan nama-nama pre-IPO memberikan kontribusi signifikan. Dari apa yang saya pelajari, platform terbagi menjadi 3 struktur. [1] Protokol yang didukung SPV mengeluarkan token dengan klaim atas kendaraan tujuan khusus yang memegang saham aktual. [2] Kontrak sintetis menggunakan orakel untuk penetapan harga tanpa dukungan nyata. [3] Dana tertutup memberikan eksposur ekuitas langsung atau klaim SPV di dalam kendaraan terregulasi dengan penetapan harga berdasarkan nilai aset bersih. Protokol yang didukung SPV memimpin dalam adopsi dan likuiditas sekunder. – @PreStocks beroperasi di Solana dengan perdagangan instan di DEX, tanpa batasan minimum, dan kepatuhan terhadap Regulation S. Platform ini mencantumkan SpaceX, OpenAI, Anthropic, Anduril, Neuralink, dan lainnya. – @Paimon_Finance mengikuti model yang sama di berbagai rantai termasuk BNB dan HashKey, dengan token untuk SpaceX, xAI, Stripe, dan nama-nama tambahan. – Keduanya menetapkan harga melalui mesin internal dan mengandalkan spread bid-ask di kolam likuiditas. Kontrak sintetis menawarkan akses onchain tanpa izin melalui spot atau perpetual. – @ventuals dan @tradexyz menetapkan harga berdasarkan orakel real-time. Penarikan dilakukan di pasar dengan tingkat pendanaan sebagai biaya utama. – Kontrak ini tidak memiliki klaim saham dasar dan memperkenalkan risiko basis antara kontrak dan valuasi pribadi aktual. Dana tertutup memprioritaskan struktur regulasi. – Protokol teratas termasuk produk USVC dan Fundrise VCX. – Mereka mendaftar ke SEC atau otoritas setara, menetapkan harga berdasarkan nilai aset bersih, dan membatasi penebusan, seringkali setiap kuartal setelah IPO hingga persentase tertentu dari dana. – Biaya tahunan mencapai 3,6% dalam beberapa kasus. Likuiditas tetap lebih rendah daripada pasar sekunder SPV. Saya melihat protokol yang didukung SPV sebagai pilihan paling sesuai bagi sebagian besar peserta yang mencari eksposur ekonomi nyata dengan likuiditas yang dapat digunakan. Risiko berlaku di semua kategori. – Token SPV memberikan klaim atas kendaraan, bukan saham langsung. – Beberapa perusahaan telah menyatakan transfer SPV tertentu tidak sah berdasarkan anggaran dasar mereka, memicu volatilitas harga. – Premi terhadap valuasi terakhir tetap tinggi. – Jadwal IPO dan kapasitas pasar publik untuk beberapa daftar besar pada 2026 masih tidak pasti. TBH, saya belum membuka posisi pada instrumen ini pada premi saat ini. Alokasi saya tetap pada protokol RWA yang menghasilkan arus kas yang dapat diverifikasi dari aset nyata yang mapan dengan sejarah operasional dan hukum yang lebih jelas. Lapisan infrastruktur itu sendiri terus matang.