Dana baru dari Leopold, dana Situational Awareness LP, mengalami perubahan drastis dalam portofolio Q1 2026 (lihat Gambar 1)! 🧐 Saya sudah memeriksa berkali-kali, bahkan sempat mengira saya salah baca—portofolio di Gambar 1 benar-benar mengejutkan! Saya langsung menjual hampir separuh posisi saham AI AS saya malam ini! Perlu Anda ketahui, momen ini sangat mencurigakan. Pertama, imbal hasil Treasury AS 10 tahun baru-baru ini melonjak hingga 4,62%, dan bersamaan dengan rilis laporan keuangan penting NVIDIA setelah penutupan Rabu, rilis besar-besaran opsi put ini terasa seperti pertanda sesuatu yang besar akan terjadi! Ingatlah, pada Q4 tahun lalu, Leopold masih sangat berat memegang infrastruktur AI. Sekarang, ia langsung beralih ke mode short total. Apa yang sebenarnya ia lihat? 🥸 🎯 Mari lihat perubahan posisi teratas—kejutannya setara gempa bumi: 📊 Portofolio Q1 2026 (per 31 Maret): • SMH PUT (short ETF semikonduktor) – 14,94%, nilai pasar $2,04 miliar • NVDA PUT (short NVIDIA) – 11,47%, nilai pasar $1,57 miliar • ORCL PUT (short Oracle) – 7,84%, nilai pasar $1,07 miliar • AVGO PUT (short Broadcom) – 7,36%, nilai pasar $1 miliar • AMD PUT (short AMD) – 7,09%, nilai pasar $970 juta Anda tidak salah baca—lima posisi teratas semuanya adalah opsi PUT. Jujur saja, saya memverifikasi data ini setidaknya lima kali! Apa artinya ini? Leopold sedang menggunakan uang sungguhan untuk short seluruh sektor teknologi dan semikonduktor. (Mungkin juga strategi opsi kombinasi untuk lindung nilai, tetapi secara keseluruhan, posisi PUT jauh lebih besar daripada CALL.) 🎯 Perubahan logika inti: Logika portofolio Q4 2025: • Berat pada infrastruktur AI: Bloom Energy (listrik), CoreWeave (komputasi), Lumentum (komunikasi optik) • Pandangan utama: Kendala pengembangan AI adalah infrastruktur listrik dan komputasi, bukan chip • Strategi: Menjual saham chip seperti NVIDIA dan TSMC, beralih ke energi dan pusat data di hulu Logika portofolio Q1 2026 sekarang: • Short total terhadap raksasa teknologi dan semikonduktor! • Daftar short: #SMH, #NVDA, #ORCL, #AVGO, #AMD, #MU, #TSM, #ASML, #INTC • Sambil tetap mempertahankan beberapa opsi CALL sebagai lindung nilai: #MU, #SNDK, #TSM CALL Ini adalah perubahan 180 derajat! 🧐 Interpretasi dan pemikiran saya: Operasi Leopold ini melepaskan tiga sinyal utama: 1️⃣ Teori gelembung AI? Ia mungkin percaya bahwa valuasi saham AI saat ini sudah terlalu melebihi ekspektasi masa depan. Meskipun ia tetap percaya AGI akan terwujud pada 2027–2028, pasar telah memasukkan ekspektasi itu ke dalam harga jauh lebih awal. Lihatlah PE NVIDIA, AMD, dan Broadcom sekarang—berapa kali lipat? Pasar mengasumsikan pertumbuhan abadi, tetapi Leopold mungkin melihat titik balik. 2️⃣ Beralih dari infrastruktur ke short chip Pada Q4 tahun lalu, logikanya: chip bukan kendala, listrik yang menjadi kendala. Jadi ia menjual saham chip dan membeli energi. Sekarang ia melangkah lebih jauh: bukan hanya chip bukan kendala—tapi saham chip juga sangat overvalued! Jadi ia langsung short. Namun ia tetap mempertahankan BE (Bloom Energy) 6,42%, IREN (penambang Bitcoin yang beralih ke komputasi AI) 2,93%, CORZ (Core Scientific) 2,84%—semua aset infrastruktur energi dan komputasi. Ini menunjukkan bahwa pandangan jangka panjangnya terhadap infrastruktur AI tidak berubah; ia hanya merasa harga saham chip terlalu gila. 3️⃣ Lindung nilai atau short sejati? Perhatikan detail ini: sambil short, ia tetap mempertahankan beberapa opsi CALL: • MU CALL – 3,09% • SNDK CALL – 2,84% • TSM CALL – 2,59% Ini adalah strategi straddle—membeli PUT sekaligus CALL. Ia sedang bertaruh pada volatilitas! Baik naik maupun turun, selama pergerakan harganya cukup besar, strategi ini akan menghasilkan keuntungan. Namun posisi PUT jauh lebih besar daripada CALL—menunjukkan ia lebih cenderung bearish. 📉 Risiko dan kontroversi: Operasi Leopold ini sangat berisiko: • Risiko waktu: Opsi punya batas waktu. Jika pasar tidak anjlok sebelum jatuh tempo, ia akan kehilangan semua premi opsi. • Risiko lawan transaksi: Ia short perusahaan teknologi terbaik di dunia—fundamental mereka masih kuat. • Risiko sentimen pasar: Gelombang AI masih berlangsung; pemerintah Trump juga mendorong pengembangan AI secara agresif. Short saham teknologi berarti berlawanan dengan arus utama. Tapi Leopold adalah orang cerdas dengan kemampuan situational awareness yang sangat tinggi. Saya yakin ia melihat sesuatu yang tidak kita lihat. Faktor pemicu yang mungkin: • IPO besar SpaceX: Peluncuran SpaceX pada pertengahan Juni akan menyerap likuiditas pasar secara signifikan • Pengeluaran modal AI mencapai puncak: Laju investasi AI oleh Microsoft, Google, dan Meta mungkin melambat • Risiko geopolitik: Perang teknologi AS-China memburuk; rantai pasok semikonduktor direstrukturisasi • Masalah makroekonomi: Suku bunga Treasury AS melonjak; bank investasi memperkirakan The Fed tidak akan memotong suku bunga tahun ini—bahkan ada kemungkinan kenaikan. Ini meningkatkan biaya bagi AI yang membutuhkan modal besar. 🎯 Apa yang harus dilakukan investor biasa? Jangan ikuti secara buta! Leopold mengelola hedge fund—ia bisa menggunakan strategi opsi kompleks dan memiliki tim profesional untuk manajemen risiko. Investor biasa tidak memiliki kemampuan atau sumber daya seperti itu. Tapi Anda bisa belajar dari pendekatannya: • Tetap skeptis: Jangan percaya sepenuhnya narasi “AI selalu naik”. Semua aset punya siklus; bahkan perusahaan terbaik pun bisa overvalued. • Pantau perubahan rantai pasok: Dari chip ke infrastruktur energi—rantai pasok AI sedang mengalami perubahan struktural. Di mana titik bottleneck-nya, di situlah peluang investasi. • Lakukan lindung nilai: Jika Anda sangat berat di saham teknologi, pertimbangkan untuk mengurangi posisi saat harga tinggi, atau alokasikan aset safe-haven seperti emas, Treasury AS, atau kas. • Pandang jangka panjang, bertindak jangka pendek: Secara jangka panjang tetap percaya pada AI, tapi siapkan diri untuk koreksi signifikan jangka pendek. Tetapkan take-profit dan stop-loss; jangan bertahan mati-matian. Pandangan pribadi saya: Operasi Leopold ini dalam jangka pendek (1–3 bulan) mungkin akan sangat menyakitkan. Jika saham teknologi terus naik, PUT-nya akan cepat kehilangan nilai. Namun dalam perspektif 6–12 bulan, ia mungkin benar. Sentimen optimisme terhadap AI saat ini sudah mencapai puncaknya. Setiap kabar buruk—misalnya ROI investasi AI dari salah satu raksasa teknologi tidak memenuhi harapan, atau terjadi insiden keamanan AI—bisa memicu reaksi berantai. Jangan lupa: Leopold mencatat return +47% pada H1 2025—jauh melampaui S&P 500 yang hanya +6%.Dia memiliki rekam jejak ini, sehingga penilaianya patut kita perhatikan. Untuk ringkasan akhir: Posisi Situational Awareness LP pada Q1 2026, sinyal utamanya adalah: • Short sepenuhnya terhadap saham teknologi dan semikonduktor (7 dari 10 besar adalah PUT) • Mempertahankan infrastruktur AI (energi, komputasi, pusat data) • Menggunakan strategi opsi untuk menghindari risiko, memperkirakan volatilitas pasar yang besar • Logika berubah dari "chip bukan hambatan" menjadi "saham chip dinilai terlalu tinggi" — ini adalah pergeseran yang sangat agresif dan berani. Dua hingga tiga bulan ke depan adalah periode kunci untuk menguji penilaian Leopold. Tunggu saja! 🧐