Posisi siklus BTC minggu ini secara makro: periode penurunan. 1. Minggu ini, momentum harga turun, tetapi valuasi sudah masuk ke zona undervalued. BTC minggu ini jatuh ke sekitar $61.486, turun -16,9% dalam satu minggu, menembus titik terendah Februari serta garis biaya listrik penambang. Sementara itu, Fear & Greed Index turun ke 12, memasuki Extreme Fear. MVRV kembali ke 1,19. Ini menunjukkan bahwa pasar sudah sangat panik, dan valuasi sudah tidak mahal lagi. 2. Saluran dana belum diperbaiki. BTC spot ETF minggu ini mengalami arus keluar bersih sekitar $34 miliar, mencatat arus keluar mingguan terbesar sejak peluncuran, dan telah mengalami arus keluar selama 13 hari berturut-turut. Likuiditas global sebenarnya sedikit melonggar: DXY turun; 市值 stablecoin justru naik menjadi $314,2 miliar; neraca美联储 juga sedikit meningkat. Air masih berada di luar. Tapi belum mengalir ke BTC. 3. Struktur minggu ini Likuiditas global tidak buruk, valuasi sudah rendah, tetapi saluran dana ETF dan keyakinan pasar masih memburuk. Oleh karena itu, titik pengamatan paling penting saat ini bukanlah satu batang K-line tertentu. Melainkan kapan ETF akan berubah dari arus keluar menjadi arus masuk kembali. Selama saluran dana belum diperbaiki, valuasi rendah hanya berarti murah, bukan tanda reversi segera.