Fannie Mae baru saja memberikan lampu hijau untuk hipotek konformasi pertama yang dijamin bitcoin, dengan penanganan awal yang lebih baik dan Coinbase Prime yang memegang jaminan BTC dan USDC. Ini memperkenalkan BTC ke pasar hipotek senilai $4,3 triliun dengan LTV sekitar 50–60%. Coinbase berhenti menjadi sekadar bursa dan menjadi utilitas penyimpanan kripto default: ia memperoleh biaya dari setiap hipotek yang menjaminkan koin. Secara struktural, ini memungkinkan pemegang BTC kaya untuk berperilaku seperti miliarder dengan ekuitas: tidak pernah menjual, hanya meminjam. Setiap pinjaman $400.000 pada LTV 50–60% mengikat sekitar $670.000–$800.000 dalam BTC yang secara efektif mati hingga pelunasan atau gagal bayar. Skalakan ke 10.000 pinjaman per tahun, dan Anda telah mengunci pasokan $6,7–8 miliar. Risiko ekor: jika BTC turun 40–50%, Anda akan memiliki ribuan pinjaman yang secara bersamaan melanggar klausul LTV dan mendorong penjualan paksa, mekanisme berantakan refleksif yang sama yang menghancurkan pinjaman yang dijamin saham pada 2008. Bitcoin kini menjadi jaminan yang membosankan namun produktif. Ini sekaligus merupakan argumen bull terakhirnya dan pengkhianatan bersih terhadap teori moneter aslinya.