Powell tidak bermasalah, Trump tidak bermasalah, tetapi, Powell + Trump = inflasi tetap tinggi Pernahkah Anda melihat negatif dikali negatif hasilnya positif, atau positif dikali positif hasilnya negatif? ┈➤ Prestasi Powell ╰✦ Menukar waktu untuk ruang, pelunakan ekonomi hampir berhasil Menghadapi pandemi COVID-19, Powell segera memangkas suku bunga, ditambah dengan QE tanpa batas, yang dipadukan dengan bantuan uang langsung dari Departemen Keuangan AS kepada warga negara, sehingga sebagian warga AS dapat bertahan hidup tanpa bekerja selama masa pandemi. Akibatnya, dalam lingkungan pelepasan likuiditas besar-besaran ini, resesi yang seharusnya terjadi selama pandemi di AS tidak terjadi. Namun, setelah pelepasan likuiditas, pasti diperlukan pengetatan likuiditas. Maka ekonomi AS kembali menghadapi kemungkinan resesi. Namun, ini setara dengan menunda resesi melalui strategi pelepasan likuiditas terlebih dahulu, lalu pengetatan. Pada 2024–2025, AS hampir tidak lagi terpengaruh oleh pandemi. Resesi pada masa ini relatif terkendali. Pada Q4 2024 dan Q4 2025, Powell memangkas suku bunga masing-masing tiga kali saat pasar tenaga kerja melemah, menjaga ekonomi AS dalam keadaan seolah-olah akan memasuki resesi, tetapi tidak pernah mencapai ambang batas resesi. Keadaan inilah yang merupakan pelunakan ekonomi yang ideal. ╰✦ Melemahkan ekspektasi resesi, menstabilkan ekonomi dan pasar saham AS Biasanya, dimulainya siklus pemotongan suku bunga dianggap sebagai tanda resesi. Mengapa memotong suku bunga jika tidak ada resesi? Namun, pemotongan suku bunga oleh Powell pada 2024 dan 2025 bersifat terputus-putus: setelah tiga kali pemotongan, ia berhenti selama sembilan bulan—sehingga Anda tidak bisa mengatakan AS sedang mengalami resesi, karena resesi nyata pasti membutuhkan lebih dari tiga kali pemotongan. Dengan pendekatan ini, Powell melemahkan ekspektasi resesi; pelaku pasar—termasuk konsumen, perusahaan, bahkan pasar saham AS—tidak panik karena takut resesi, sehingga ekonomi dan pasar saham tetap stabil. Kita melihat pasar tenaga kerja tidak begitu baik, tetapi tidak mengalami penurunan drastis—ini juga merupakan bentuk pelunakan ekonomi. ┈➤ Alasan Powell terlambat memotong suku bunga Namun, selama pelepasan likuiditas besar-besaran 2020–2021, CPI sempat melonjak hingga 7%. Pada pertengahan 2021, atau paling tidak Q4 2021, kondisinya sudah memenuhi syarat untuk kenaikan suku bunga. Sebelumnya, dalam artikel saya “Tiga Kali Mengkritik Powell”, saya telah menganalisis hal ini dari berbagai sudut pandang. Baru-baru ini, ketika美联储 mengganti ketua, saya baru mengerti alasan keterlambatan kenaikan suku bunga oleh Powell. Powell menjabat sebagai Ketua Federal Reserve sejak Februari 2018, tetapi mengapa masa jabatannya berakhir pada Mei 2026? Ya, karena sebelum masa jabatan keduanya pada 2022, terjadi beberapa insiden. ╰✦ Skandal Federal Reserve Pada akhir 2021 hingga awal 2022, Federal Reserve mengalami skandal terkait perdagangan saham oleh pejabatnya. Beberapa pejabat Fed terbukti memanfaatkan kebijakan Fed untuk melakukan perdagangan saham secara besar-besaran demi keuntungan pribadi. Powell sendiri juga menjual sebagian sahamnya pada 2020 dan diselidiki—meskipun hasil penyelidikan menyatakan ia tidak bersalah. Pejabat Fed lain yang diselidiki juga tidak bersalah, tetapi beberapa di antaranya mengundurkan diri. Karena keputusan suku bunga Fed diambil melalui voting bersama para pejabat, skandal ini menyebabkan kenaikan suku bunga ditunda. ╰✦ Tekanan pemerintah Sambil melakukan pelepasan likuiditas besar-besaran, utang pemerintah AS juga melonjak drastis. Jika suku bunga dinaikkan, biaya pembiayaan utang AS akan meningkat secara signifikan—yang bisa menimbulkan hambatan bagi Powell saat menghadapi pemungutan suara di Senat. Oleh karena itu, pada masa itu Powell harus sangat berhati-hati dalam menaikkan suku bunga. ╰✦ Posisi partai politik Powell diangkat oleh Trump, sementara presiden AS saat itu adalah Biden dari Partai Demokrat. Jadi pada akhir 2021 hingga awal 2022, ada ketidakpastian apakah Powell akan mendapat dukungan Biden untuk masa jabatan kedua. Oleh karena itu, keputusan Powell pada masa itu harus sangat hati-hati. Secara logika, Trump seharusnya menang lagi—jika demikian, tekanan pada Powell tidak akan ada, bahkan skandal mungkin tidak akan terjadi… Anda mengerti maksud saya. Namun, karena Trump adalah presiden yang berbeda—ia tidak menang lagi—maka Powell mengalami semua ini; ini mungkin salah satu alasan keterlambatan kenaikan suku bunga. ┈➤ Penutup Jika Trump menjabat pada 2025 saat CPI sudah 2%, serangkaian kebijakan tarifnya mungkin tidak akan menyebabkan inflasi naik terlalu banyak. Jika presiden saat ini bukan Trump, di bawah kebijakan Powell, CPI saat ini mungkin sudah kembali ke sekitar 2%. Tetapi tidak ada “jika”—mereka bertemu! Trump menaikkan tarif atau menargetkan Venezuela dan Iran—semuanya demi kepentingan AS dan dolar; dari sudut pandang AS, ia tidak bersalah. Powell melepas likuiditas terlebih dahulu, lalu mengetatkan, kemudian memotong suku bunga secara terputus-putus—menunda resesi akibat pandemi dan melemahkan ekspektasi resesi—secara umum berhasil mencapai pelunakan ekonomi yang stabil bagi ekonomi dan pasar saham AS; ia juga tidak bersalah. Masalahnya adalah mereka berdua bertemu! Di satu sisi, Trump tidak menang lagi—secara tidak langsung mempersulit masa jabatan kedua Powell dan kenaikan suku bunga—sehingga Powell mengalami jeda tiga bulan sebelum masa jabatan keduanya dimulai; ia baru dilantik pada Mei—bukan Februari—dan kenaikan suku bunga pun menjadi lebih lambat. Di sisi lain, rencana awal Powell adalah melepas likuiditas → menaikkan suku bunga → kemudian melonggarkan kembali agar CPI turun secara bertahap—tetapi serangkaian kebijakan Trump membuat rencana akhir kebijakan Powell gagal terlaksana. Jadi pasangan yang saling mencintai dan saling membenci ini mungkin memang takdirnya tidak cocok… Hari ini adalah hari terakhir masa jabatan Powell sebagai Ketua Federal Reserve. Melihat serangkaian kebijakan dan operasinya, prestasinya luar biasa; keterlambatan kenaikan suku bunga pun memiliki alasan—sebagian besar disebabkan secara tidak langsung oleh Trump. Memikirkan hal-hal ini tiba-tiba membuat saya merasa emosional… agak sedih… tetapi saya tetap berharap Powell benar-benar pergi—jangan tetap menjadi anggota dewan Federal Reserve…