Berapa banyak STRC yang harus dikeluarkan oleh Strategy untuk mendorong bitcoin ke $1.000.000? Secara realistis, sesuatu seperti 0,5% hingga 1,5% dari pasar utang global senilai $300 triliun adalah kisaran yang akan saya pantau, dengan sekitar 0,6% hingga 1,2% sebagai skenario dasar yang sangat bersih. Berikut logikanya. Bitcoin saat ini sekitar $71.680, dan pasokan beredar sekitar 20,01 juta BTC, yang menempatkan kapitalisasi pasar BTC saat ini sekitar $1,43 triliun. Pada harga $1.000.000 per BTC, kapitalisasi pasar akan sekitar $20,01 triliun. Jadi, kesenjangan yang harus ditutup sekitar $18,58 triliun. Jika Anda menghitung versi literal yang sederhana, di mana setiap dolar baru modal STRC hanya menciptakan satu dolar tambahan kapitalisasi pasar BTC, Saylor memerlukan modal sebesar sekitar 6,19% dari $300 triliun. Ini adalah jawaban batas atas yang kasar, dan jauh terlalu konservatif karena pasar tidak menyesuaikan harga secara linier. Alasan jawaban yang sebenarnya lebih rendah adalah karena bitcoin memiliki multiplier aliran-ke-kapitalisasi pasar. Karya akademis terbaru secara eksplisit mendefinisikan “multiplier crypto” sebagai respons kapitalisasi pasar terhadap arus masuk investor, dan menyatakan bahwa cryptocurrency besar kemungkinan memiliki multiplier besar karena sebagian besar koin dipegang sebagai investasi, bukan digunakan untuk pembayaran. Penelitian terpisah tentang arus masuk ETF spot BTC juga menemukan bahwa arus masuk ETF memiliki efek positif berkelanjutan terhadap harga BTC, yang memperkuat gagasan dasar bahwa modal baru dapat menggerakkan nilai pasar lebih dari satu-ke-satu. Jadi, jika Anda memodelkan kesenjangan penyesuaian harga $18,58 triliun melalui berbagai multiplier, Anda mendapatkan ini: Multiplier 20x: sekitar $0,93 triliun pembelian BTC bersih, sekitar 0,31% dari $300 triliun Multiplier 10x: sekitar $1,86 triliun, sekitar 0,62% Multiplier 5x: sekitar $3,72 triliun, sekitar 1,24% Multiplier 3x: sekitar $6,19 triliun, sekitar 2,06% Jika penerbitan STRC-style menjadi produk pendapatan tetap global utama, Saylor kemungkinan besar tidak memerlukan 6% dari pasar utang. Dia lebih mungkin memerlukan sesuatu dalam kisaran 0,5% hingga 1,5% yang terakumulasi seiring waktu, dengan asumsi bitcoin menyesuaikan harga secara reflektif saat float mengerut. Kisaran ini kira-kira sesuai dengan multiplier kapitalisasi pasar efektif 10x hingga 5x, yang terasa agresif tetapi tidak gila untuk aset dengan pasokan likuid yang langka dan permintaan korporat/ETF yang berkelanjutan. Ada satu lagi faktor. STRC bukan sumber pendanaan tanpa biaya. Strategy menyatakan bahwa STRC saat ini membawa dividen tahunan variabel 11,50%, dibayarkan bulanan dalam bentuk tunai. Jika Strategy ingin menyisihkan, misalnya, sekitar 2 tahun cakupan dividen untuk penerbitan baru, maka hanya sekitar 77% dari hasil bruto yang benar-benar masuk ke BTC. Dengan asumsi ini, bagian pasar utang bruto yang dibutuhkan naik menjadi sekitar 0,80% dalam kasus 10x dan 1,61% dalam kasus 5x. Dan hanya untuk menunjukkan betapa awalnya ini masih, situs Strategy saat ini menunjukkan nilai nominal STRC sekitar $5,355 miliar, yang hanya sekitar 0,0018% dari $300 triliun. Jadi untuk mencapai ini hanya melalui STRC saja, mesin ini perlu berkembang ratusan kali lipat dari sini. Bitcoin $1 juta melalui STRC saja kemungkinan besar mengimplikasikan penangkapan sekitar 1% dari pasar utang global, lebih atau kurang, bukan 6%. 6% adalah jawaban akuntansi statis. Sekitar 1% adalah jawaban pasar reflektif. Likuiditas tinggi, volatilitas rendah, imbal hasil tinggi. Tidak ada yang seperti ini. Adalah hal baik bahwa produk terbaik menang di pasar.