Laporan kami "Aave vs. Morpho: Posisi Menuju Era Institusional" kini telah dirilis! Peminjaman DeFi sedang dibongkar. Aave menjadi pemimpin dalam peminjaman DeFi karena kesederhanaannya. Pengguna dapat melakukan setoran jaminan, meminjam, dan membiarkan protokol menangani likuiditas dan risiko. Morpho memulai dari premis yang berbeda. Pasar seharusnya berspesialisasi di sekitar berbagai jenis risiko, bukan memaksa setiap peminjam dan pemberi pinjaman ke satu tempat. Protokol ini menyediakan infrastruktur dasar bagi kurator dan integrator untuk membangun di sekitarnya. Perbedaan ini terlihat melalui distribusi. Pinjaman berbasis bitcoin milik Coinbase melewati Morpho dengan hampir 2 miliar dolar AS jaminan BTC yang terkait dengan kemitraan ini. Anda dapat melihat biaya struktur Aave dalam spread suku bunga. Di tiga pasar Ethereum terbesar Aave—WETH, USDT, dan USDC—spread pinjam/ditujukan menciptakan kerugian mati tahunan diperkirakan lebih dari 50 juta dolar AS. Pasar terisolasi Morpho telah terbukti lebih efisien secara modal dibanding pasar peer-to-pool, karena modal dapat bergerak menuju pasar di mana ia paling bermanfaat. Kelp membuat hal ini lebih sulit diabaikan. Setelah rsETH dieksploitasi, empat pasar Aave utama mencapai utilitas 100% selama lima hari sementara sistem menunggu bailout terkoordinasi. Likuiditas tergabung berarti tekanan menyebar ke berbagai pasar. Aave v4 memperkuat model tergabung, sementara Morpho bertaruh bahwa model ini akan terpecah. Hasilnya akan menentukan apakah peminjaman DeFi lebih banyak dibentuk oleh ukuran tempat atau oleh penetapan harga risiko di tingkat pasar.