Selamat datang di newsletter institusional kami, Crypto Long & Short. Minggu ini:
Terima kasih telah bergabung dengan kami!
Wawasan Ahli
- Oleh Sylvia To, wakil presiden, Bullish Capital Management
Meskipun F.A. Hayek, Satoshi, dan AI tampak seperti tiga topik yang tidak saling terkait, beberapa menit ke depan akan mengungkap betapa kritisnya triad ini terhadap kedaulatan keuangan kita dan akan secara mendasar mengubah pandangan Anda tentang uang sebagaimana kita kenal.
Etos cypherpunk kripto
Di tengah gangguan mencolok dari memecoins, spekulasi, dan NFT, Satoshi ingin kita mengingat etos sejati kripto, yaitu: privasi, desentralisasi, dan ketahanan terhadap sensor. Ideologi ini tidak berasal dari bank sentral atau pembuat kebijakan. Mereka berasal dari definisi cypherpunk bahwa kebebasan paling baik dipertahankan bukan dengan persuasi, tetapi dengan arsitektur.
Seperti yang baru-baru ini dijelaskan oleh Vitalik Buterin dalam thread Maret 2026 di X, ini berarti membangun "teknologi perlindungan" yang menciptakan "ruang digital bersama tanpa pemilik," memungkinkan "saling ketergantungan yang tidak dapat dijadikan senjata" dan memajukan "de-totalisasi" untuk mencegah kendali penuh oleh kekuatan apa pun.
Uang harus menjadi produk, bukan keputusan
Pada tahun 1976, Hayek berpendapat bahwa uang seharusnya bukan "alat pembayaran yang sah" yang dipaksakan kepada masyarakat oleh negara. Uang seharusnya ditemukan, diadopsi, dan ditinggalkan melalui pilihan pasar seperti produk lainnya. Buku beliau Denationalisation of Money menjelaskan karakteristik "uang yang baik":
• Penerbitan non-negara: tidak didekritkan, tidak dipungut suara, tidak dapat diselamatkan.
• Kebijakan moneter berbasis aturan: jadwal pasokan yang dapat diprediksi, bukan diskresioner.
• Pilihan global: adopsi bersifat sukarela; siapa pun dapat memilih untuk bergabung atau keluar.
• Ketahanan terhadap penangkapan: tidak ada penerbit pusat yang bisa ditekan, tidak ada dewan yang bisa diganti.
• Penyelesaian tanpa izin: transfer nilai tidak memerlukan persetujuan institusional.
Terdengar familier? Ya, bitcoin.
Bitcoin berada dalam kategori khusus dalam eksperimen itu. Bukan karena sempurna hari ini, tetapi karena secara masuk akal merupakan jaringan moneter pertama yang memenuhi persyaratan utama Hayek. Yaitu uang yang diperkenalkan melalui saluran yang tidak mudah dihentikan. Saat Bitcoin mengalami penemuan harga, volatilitasnya adalah biaya kelahiran dan pasar yang menentukan berapa nilai aset yang tidak dikuasai dan secara kredibel langka di dunia yang terlatih untuk fiat. Tetapi bahkan dalam fase turbulen itu, Bitcoin memenuhi sejumlah kotak Hayek yang mengejutkan.
Kuda Troya: stablecoin dan jebakan di dalamnya
Jika kita jujur, stablecoin saat ini merupakan salah satu kasus penggunaan paling sukses dalam kripto. Mereka cepat, dapat diprogram, dan mudah dihargai. Mereka bergerak lintas batas dengan sedikit hambatan dibandingkan transfer bank.
Tetapi inilah kebenaran yang tidak nyaman: stablecoin tidak mendesentralisasi uang. Mereka mendigitalkan uang nasional yang ada dan memperluas jangkauannya. Sebagian besar stablecoin tidak bersaing dengan dolar. Mereka mengimpor dolar.
Dolar adalah alat kebijakan negara. Mengaitkan nilainya dengannya mengikat Anda pada inflasinya, pengawasannya, rezim sanksinya, titik-titik kemacetan perbankannya, dan prioritas regulasinya. Stablecoin mungkin terasa seperti kebebasan karena bergerak di jaringan terbuka, tetapi aset acuannya tetap merupakan instrumen kedaulatan lama yang sama.
Jadi meskipun stablecoin bisa bermanfaat, mereka juga berisiko menjadi jembatan sempurna menuju kontrol yang lebih ketat. Dalam arti itu, stablecoin tidak netral. Mereka adalah pesaing terhadap mata uang terdesentralisasi. Jika bitcoin adalah denasionalisasi, maka stablecoin adalah nasionalisasi dengan antarmuka yang lebih baik.
Pengguna akhir yang sebenarnya
Inilah di mana ceritanya menjadi lebih menarik dan lebih Hayekian.
Manusia bersifat emosional, irasional, didorong oleh politik, dan berorientasi jangka pendek. Sistem moneter kita mencerminkan hal itu. Kami secara rutin menukar stabilitas jangka panjang dengan bantuan jangka pendek, lalu bertindak terkejut ketika krisis semakin memburuk.
Tetapi apa yang terjadi ketika sebagian besar peserta dalam ekonomi bukan manusia?
Dengan kenaikan pesat perangkat lunak agen, dan aplikasi yang semakin dirancang untuk agen menggunakan kerangka seperti Model Context Protocol (MCP), ada masa depan jangka pendek yang kredibel di mana agen otonom membeli layanan, data, komputasi, panggilan API, penyimpanan, inferensi, dan alat spesialis melalui mikropembayaran berkelanjutan.
Agen akan peduli lebih sedikit tentang branding dan narasi, dan lebih peduli pada properti seperti:
metadata transaksi yang dapat dibaca mesin
• keterpastian instan dan dapat diprogram
• komposabilitas dengan sistem lain
• biaya transaksi rendah
• ketahanan terhadap sensor (karena uptime adalah fitur)
• aturan moneter yang dapat diprediksi (karena model dioptimalkan terhadapnya)
Dengan kata lain: agen akan cenderung menuju uang yang berperilaku seperti infrastruktur yang baik. Sebuah stablecoin stabil karena penerbit mempertahankan peg. Seorang agen mungkin bertanya: Apa mode kegagalan penerbit? Apa risiko kebijakan? Apa risiko sensor? Apa risiko penyelesaian di bawah tekanan? Nilai bitcoin mungkin berfluktuasi, tetapi rangkaian aturannya luar biasa mudah dipahami. Penerbitannya tidak dinegosiasikan. Sifat-sifat intinya tidak bergantung pada keputusan dewan, kebijaksanaan regulator, atau solvabilitas suatu negara.
Mungkin manusia tidak akan memilih uang terbaik karena kita terlalu terlibat dalam politik, kebiasaan, dan ketakutan.
Mungkin "uang baru" Hayek tidak pernah dimaksudkan untuk manusia—setidaknya tidak terlebih dahulu.
Mungkin jalur yang "tidak bisa dihentikan" oleh pemerintah bukanlah gerakan politik massal.
Mungkin agen AI yang beroperasi dengan kecepatan mesin, tidak peduli terhadap identitas nasional, dan dioptimalkan untuk keandalan yang dapat menjadi penentu jalur moneter baru.
Ketika titik balik itu tiba, denasionalisasi uang tidak akan terasa seperti kemenangan filosofis. Itu akan menjadi hasil teknis yang tak terhindarkan, didorong bukan oleh ideologi, tetapi oleh kebutuhan mesin yang murni.
Ketika titik balik itu tiba, denasionalisasi uang tidak akan terasa seperti kemenangan filosofis. Itu akan menjadi hasil teknis yang tak terhindarkan, didorong bukan oleh ideologi, tetapi oleh kebutuhan mesin yang murni.
- Oleh Francisco Rodrigues
Raksasa keuangan tradisional, termasuk pemilik NYSE, ICE, dan Morgan Stanley, terus membuat langkah strategis di ruang kripto, sementara tonggak regulasi seperti Kraken yang mendapatkan akses Fed menandakan jalur industri menuju integrasi mainstream.
Grafik Minggu Ini
Pasar OnRe Kamino telah meningkat 80% menjadi hampir $90 juta dalam 30 hari, memperkuat posisinya sebagai lapisan likuiditas utama untuk protokol reasuransi on-chain OnRe. Pertumbuhan ini memungkinkan pengguna untuk bertaruh pada vertikal dunia nyata senilai lebih dari $480 miliar dengan menggunakan $ONyc—aset asuransi yang ditokenisasi—sebagai jaminan.
Namun, skalabilitas RWA fundamental ini sangat berbeda dari token $KMNO asli; pasangan KMNO/SOL telah turun 16% dalam enam bulan, tertekan oleh penurunan pasar yang lebih luas dan pelepasan token bulanan sebanyak 13 juta (0,13% dari total pasokan).
Mencari lebih banyak? Dapatkan berita kripto terbaru dari coindesk.com dan jelajahi penawaran Data & Indeks kami yang kuat dengan mengunjungi coindesk.com/institutions.
Catatan: Pendapat yang diungkapkan dalam kolom ini adalah milik penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices, atau pemilik dan afiliasinya.