Undang-Undang CLARITY Memasuki Tahap Kritis: Apakah Lanskap Regulasi Kripto AS Akan Berubah?

Selama bertahun-tahun, siapa pun yang membangun atau berinvestasi dalam crypto di Amerika Serikat harus menghadapi kenyataan yang menjengkelkan: tidak ada yang bisa mengatakan dengan pasti siapa yang berwenang. Apakah itu SEC? CFTC? Keduanya? Tidak satupun? Aturan terus berubah tergantung pada regulator mana yang memutuskan mengajukan gugatan pada minggu itu. Miliaran dolar duduk di sisi lapangan, dan para pengembang secara diam-diam mengemas barang-barang mereka dan pindah ke Singapura, Dubai, atau UE, di mana setidaknya mereka tahu aturannya.

Itu mungkin akhirnya akan berubah.

 

Saat ini, pada Mei 2026, satu undang-undang, dikenal sebagai Digital Asset Market CLARITY Act, atau cukup disebut CLARITY Act, berada pada titik yang dianggap sebagian orang sebagai paling penting dalam sejarah sistem regulasi AS untuk aset kripto. Pada 14 Mei 2026, Komite Perbankan Senat akan mengadakan sesi markup resmi, dan hasilnya bisa mengubah sepenuhnya pasar aset digital AS dalam 10 tahun ke depan.

 

Artikel ini menjelaskan secara tepat apa itu Undang-Undang CLARITY, mengapa hal ini sangat penting saat ini, apa yang sebenarnya akan diubahnya, dan apa risiko sebenarnya jika undang-undang ini disahkan atau gagal.

Undang-Undang CLARITY sering disebut sebagai akronim dalam perdebatan kebijakan mengenai model struktur pasar kripto Amerika yang bertujuan untuk menetapkan kerangka regulasi bagi industri aset digital. Meskipun terdapat beberapa versi dan usulan mengenai draf yang sedang dipertimbangkan di Kongres, inti dari usulan Undang-Undang CLARITY tetap sama: usulan ini mengusulkan penciptaan rezim regulasi untuk menentukan klasifikasi aset digital di Amerika dan mendistribusikan pengawasan regulasi di antara lembaga federal.

 

Masalah utama di balik perbedaan pendapat adalah sengketa kebijakan regulasi yang sedang berlangsung antara Securities and Exchange Commission (SEC) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Seiring waktu, terdapat tumpang tindih kepentingan antara kedua lembaga tersebut terkait regulasi kripto. Sementara SEC berpendapat bahwa banyak kripto adalah sekuritas kapan pun melibatkan perdagangan dengan potensi keuntungan melalui upaya tim pengembang, CFTC menyatakan wewenang regulasi atas bitcoin dan kripto serupa yang termasuk dalam hukum komoditas.

 

Ketidakterangannya dalam batasan-batasan telah menyebabkan apa yang banyak dalam bidang ini sebut sebagai “regulasi melalui penegakan hukum.” Dengan kata lain, regulasi ditentukan bukan oleh hukum, tetapi oleh bagaimana hal itu ditegakkan dan ditafsirkan di pengadilan. Ini telah menciptakan situasi di mana bisnis kripto tidak sepenuhnya yakin hukum mana yang berlaku bagi mereka sampai mereka dipaksa untuk mematuhi. Pada gilirannya, hal ini telah menghambat investasi institusional di beberapa sektor sambil menyebabkan sektor lain bermigrasi ke wilayah dengan kerangka yang lebih jelas.

 

Sebaliknya, kerangka kerja yang diusulkan berusaha mengatasi masalah ini dengan menciptakan sistem klasifikasi untuk aset digital. Alih-alih mengatur semuanya di bawah satu sistem tunggal, kerangka kerja ini mengklasifikasikannya berdasarkan tujuan penggunaannya.

1. Komoditas Digital

Kategori ini mencakup aset digital terdesentralisasi yang berfungsi terutama sebagai komoditas jaringan, bukan kontrak investasi yang terkait dengan penerbit pusat. Aset seperti Bitcoin, Ethereum, dan Litecoin sering dikutip sebagai contoh dalam diskusi kebijakan. 

 

Dalam model ini, perdagangan pasar spot untuk aset-aset ini akan berada di bawah pengawasan CFTC, mencerminkan perlakuan terhadapnya lebih seperti komoditas seperti emas atau minyak daripada sekuritas.

2. Aset Kontrak Investasi

Kategori ini mencakup token yang dijual melalui mekanisme penggalangan dana yang mirip dengan penawaran sekuritas tradisional. Ini sering kali mencakup proyek blockchain tahap awal di mana investor memberikan modal dengan harapan mendapatkan imbal hasil yang didorong oleh upaya tim atau organisasi pusat.

 

Dalam kasus seperti ini, aset-aset tersebut akan tetap berada di bawah yurisdiksi SEC dan tunduk pada persyaratan pengungkapan, pendaftaran, dan perlindungan investor yang serupa dengan yang diterapkan di pasar modal tradisional.

3. Stablecoin Pembayaran yang Diizinkan

Dalam kasus ini, itu adalah mata uang digital yang dijamin fiat, dibuat terutama untuk pembayaran dan transfer uang. Ada banyak contoh mata uang semacam ini, termasuk stablecoin seperti USD Coin (USDC) dan PayPal USD (PYUSD). Mereka biasanya didukung oleh jaminan fiat, dan dirancang demikian.

 

Stablecoin, dalam sebagian besar perdebatan legislatif, menerima perlakuan terpisah, dengan persyaratan lisensi khusus, aturan cadangan, dan persyaratan pengungkapan. Stablecoin juga mendapat perhatian, bersama dengan berbagai usulan undang-undang, seperti Undang-Undang GENIUS, yang bertujuan untuk mengatur stablecoin di tingkat federal.

 

Tujuan praktis dari sistem klasifikasi tiga bagian ini adalah menggantikan ambiguitas regulasi dengan jalur hukum yang jelas. Alih-alih memaksa pengembang, bursa, dan investor untuk menafsirkan aturan yang tidak jelas atau menunggu tindakan penegakan, kerangka ini akan menentukan terlebih dahulu regulator mana yang memiliki wewenang atas setiap jenis aset dan standar kepatuhan apa yang berlaku.

 

Jika diimplementasikan, pendekatan ini akan mewakili perubahan signifikan dalam kebijakan aset digital AS. Pendekatan ini tidak hanya akan mengurangi konflik yurisdiksi antara SEC dan CFTC, tetapi juga memberikan kepercayaan lebih besar kepada pengembang blockchain dan lembaga keuangan dalam cara membangun, meluncurkan, dan mendukung produk berbasis kripto di Amerika Serikat.

Dari Persetujuan Dewan Perwakilan ke Kebuntuan Senat dan Kembali Lagi

Setelah melewati Dewan Perwakilan pada Juli 2025, Undang-Undang CLARITY terhenti di Senat. RUU tersebut diterima oleh Komite Perbankan Senat pada September 2025, tetapi rapat penyusunan yang dijadwalkan pada Januari 2026 dibatalkan pada menit terakhir setelah muncul perselisihan atas satu isu yang sangat kontroversial: imbal hasil stablecoin.

 

Pertanyaannya sederhana, tetapi secara politis meledak-ledak: Haruskah penerbit stablecoin diizinkan membayar bunga atau imbalan kepada pemegangnya?

 

Bank-bank mengatakan sama sekali tidak. Argumen mereka adalah bahwa jika perusahaan crypto mulai menawarkan sesuatu yang tampak seperti pengembalian tabungan pada stablecoin, orang-orang akan memindahkan uang dari rekening bank tradisional ke dompet digital. "Pelarian setoran," sebagaimana disebut para banker, dapat mengurangi modal yang tersedia bagi bank untuk memberikan pinjaman, berpotensi melemahkan sistem keuangan.

 

Industri kripto memberikan tanggapan keras. Perusahaan-perusahaan seperti Coinbase dan Circle berargumen bahwa stablecoin yang menghasilkan imbal hasil adalah pendorong utama adopsi dan utilitas. Tanpa kemampuan untuk memberi imbalan kepada pengguna atas transaksi di platform mereka, sebagian besar daya tarik produk-produk ini akan hilang.

 

Selama hampir 4 bulan, ketegangan ini membekukan RUU tersebut.

Kompromi yang Membreak Kebuntuan

Kemudian, pada 1 Mei 2026, terjadi perubahan. Para senator Thom Tillis (R-NC) dan Angela Alsobrooks (D-MD) merilis teks kompromi yang melewati jalan yang sangat sempit. Bahasa baru tersebut melarang penerbit stablecoin menawarkan imbal hasil yang "setara secara fungsional atau ekonomi" dengan bunga setoran bank tradisional. Dengan kata lain, Anda tidak bisa hanya membayar orang untuk memegang stablecoin dengan cara yang sama seperti rekening Tabungan membayar bunga.

 

Tetapi ini adalah bagian kuncinya: kompromi tersebut mengizinkan "imbalan berbasis aktivitas yang tulus." Itu berarti platform masih dapat memberi imbalan kepada pengguna karena benar-benar menggunakan stablecoin untuk melakukan pembayaran, menyelesaikan transaksi, dan berpartisipasi dalam perdagangan. Ini adalah perbedaan antara model rekening Tabungan dan model imbalan loyalitas.

 

Reaksi CEO Coinbase, Brian Armstrong, langsung terjadi. Ia memposting dua kata di media sosial: "Mark it up." Chief strategy officer Circle, Dante Disparte, menyebutnya sebagai "kemajuan bermakna," dengan menunjuk pada peran USDC yang semakin besar dalam pembayaran lintas batas dan pasar modal.

Setelah terobosan itu, Komite Perbankan Senat menjadwalkan sesi markup resmi pada 14 Mei 2026, pemungutan suara komite resmi pertama mengenai Undang-Undang CLARITY sejak penghentian nya beberapa bulan sebelumnya.

Arsitektur Regulasi Baru untuk Aset Digital

Perubahan paling segera akan menjadi berakhirnya era "regulasi melalui penegakan hukum" SEC di kripto. Di bawah kerangka baru, CFTC akan memperoleh yurisdiksi eksklusif atas pasar spot untuk komoditas digital. 

 

Artinya, ratusan tindakan penegakan hukum dan gugatan yang menciptakan ketidakpastian besar, terutama seputar apakah aset seperti ETH atau SOL merupakan sekuritas, akan digantikan oleh kerangka hukum yang dapat dijadikan acuan oleh perusahaan.

 

Berikut adalah ringkasan perubahan struktural yang akan dibuat oleh RUU tersebut:

 

• Kepemilikan institusional dibuka. RUU tersebut secara efektif akan membalikkan kebijakan akuntansi yang membatasi dan telah menghalangi lembaga keuangan tradisional untuk memegang crypto klien. Bank-bank yang mendapat charter federal akan diizinkan menawarkan layanan penitipan skala besar, berpotensi membuka pintu bagi dana pensiun, perusahaan asuransi, dan lembaga besar lainnya yang saat ini berada di sisi lapangan karena ketidakjelasan hukum.

• Bursa harus mendaftar ke CFTC. Setiap platform yang memperdagangkan komoditas digital perlu mendaftar, menerapkan sistem pengawasan anti-penipuan, dan mempertahankan standar perlindungan pelanggan yang menghilangkan beberapa perilaku pasar yang lebih predatori, seperti wash trading, yang telah menghantui pasar kripto.

• Stablecoin mendapatkan rumah resmi. Bekerja sama dengan Undang-Undang GENIUS, Undang-Undang CLARITY memberikan jalur lisensi yang jelas bagi penerbit stablecoin, mewajibkan dukungan cadangan yang sepenuhnya likuid, menetapkan attestasi pihak ketiga bulanan, dan menetapkan standar anti-pencucian uang.

• Pengembang mendapatkan perlindungan hukum. RUU tersebut mencakup Blockchain Regulatory Certainty Act sebagai bagian dari teks Senat yang diperluas, yang memberikan perlindungan hukum kepada pengembang non-custodial, pencipta perangkat lunak, operator node, dan penambang agar tidak diklasifikasikan sebagai pengirim uang hanya karena menulis kode atau menjalankan infrastruktur.

• Uji decentralization menciptakan "jalan keluar" dari yurisdiksi SEC. Proyek dapat mengajukan "Sertifikasi Desentralisasi" ke SEC. Jika sebuah jaringan dapat menunjukkan bahwa ia telah cukup terdesentralisasi dan tidak bergantung pada kelompok pusat, token-nya dapat berpindah dari status aset kontrak investasi menjadi status komoditas digital, sehingga berpindah dari pengawasan SEC ke pengawasan CFTC. Ini memberikan banyak proyek blockchain jalur yang jelas menuju kebebasan regulasi seiring waktu.

Komunitas kripto telah sangat bersatu dalam mendukung Undang-Undang CLARITY, sebuah fenomena yang tidak biasa dalam hal undang-undang seluas ini. Banyak pemain utama di bidang ini, termasuk Coinbase, Circle, Ripple, Kraken, dan asosiasi perdagangan blockchain lainnya, secara kuat mendukung pengesahan undang-undang ini.

 

Menurut Asosiasi Blockchain, 14 Mei menandai "milenium prosedural penting" untuk undang-undang tersebut, tetapi masih ada banyak rintangan di depan, termasuk mendapatkan 60 suara agar RUU tersebut menjadi undang-undang di ruang Senat, menyelaraskannya dengan versi yang disahkan oleh Komite Pertanian Senat, dan memastikan keselarasan dengan teks RUU yang disahkan di Dewan Perwakilan Rakyat.

 

Mike Novogratz, CEO Galaxy Digital, secara terbuka menyatakan kesediaannya menerima RUU tersebut meskipun memiliki kelemahan, menyebutnya sebagai dasar yang dapat ditingkatkan di kemudian hari. Komisaris SEC Hester Peirce, yang dijuluki "Crypto Mom," telah lama menyatakan bahwa aturan jalan sangat penting untuk teknologi inovatif, dan ia merasa RUU ini sangat tertunda.

 

Menteri Keuangan Scott Bessent menerbitkan artikel opini yang menyajikan Undang-Undang CLARITY sebagai masalah keamanan nasional, memperingatkan bahwa tanpa kepastian regulasi, pengembang blockchain terus bermigrasi ke Singapura dan Abu Dhabi.

Oposisi: Bank, Demokrat, dan Kekhawatiran Struktural

Sektor perbankan tradisional belum dimenangkan. Asosiasi Bankir Amerika, bahkan setelah kompromi imbal hasil stablecoin, merilis surat bersama dengan kelompok perdagangan perbankan lainnya kepada para pemimpin Komite Perbankan Senat Tim Scott dan Elizabeth Warren, berargumen bahwa bahasa yang diperbarui masih menimbulkan risiko terhadap stabilitas keuangan dan tingkat setoran.

 

Di pihak Demokrat, beberapa senator mengancam akan menarik dukungan mereka kecuali RUU tersebut mencakup ketentuan etika yang menargetkan kepemilikan kripto oleh pejabat publik. Itu adalah tuntutan yang menurut para Republikan bisa menggagalkan undang-undang tersebut sepenuhnya. RUU ini membutuhkan setidaknya 7 suara Demokrat untuk mencapai ambang 60 suara di lantai Senat, menjadikan ini tantangan politik yang nyata.

 

Beberapa kritikus, termasuk pendiri Cardano Charles Hoskinson, telah mengangkat kekhawatiran struktural terhadap perlakuan "keamanan secara default" dalam RUU tersebut untuk proyek-proyek baru. Hoskinson menyebutnya sebagai "jebakan regulasi" potensial, dengan berargumen bahwa hal ini membuat hampir tidak mungkin bagi protokol baru untuk mencapai status komoditas tanpa melalui proses sertifikasi yang mahal dan memakan waktu.

Jendela Sempit yang Mungkin Tidak Akan Datang Lagi

Kesegeraan seputar markup 14 Mei bukan hanya teater politik. Senator Cynthia Lummis dan Senator Bernie Moreno keduanya secara eksplisit memperingatkan bahwa jika RUU tersebut tidak lolos dari Komite Perbankan Senat sebelum masa reses Hari Memorial 21 Mei, seluruh proses legislatif secara efektif dimulai ulang. Mengingat politik pemilu pertengahan masa jabatan 2026 akan mendominasi kalender Kongres mulai musim panas, kegagalan sebelum Hari Memorial bisa mendorong jendela legislatif berikutnya yang layak ke tahun 2030 atau lebih.

 

Itu adalah kemungkinan yang membuat sadar bagi industri yang telah menunggu kerangka kerja federal semacam ini sejak bitcoin menjadi mainstream.

 

Jika RUU ini disahkan, implikasi pasar akan signifikan. Pedagang pasar prediksi di Polymarket, pada minggu 11 Mei 2026, memperkirakan probabilitas sekitar 75% bahwa Undang-Undang CLARITY akan ditandatangani menjadi undang-undang tahun ini, peningkatan tajam dari awal musim semi. Platform prediksi lebih kecil, Coinvo, melaporkan probabilitas bahkan lebih tinggi, yaitu 89%, setelah pengumuman tanggal markup 14 Mei oleh Komite Perbankan Senat.

 

Pengesahan RUU ini secara luas diharapkan akan melepaskan gelombang modal institusional yang saat ini berada di sisi lapangan. ETF kripto spot akan mendapat manfaat dari kepastian regulasi yang lebih besar. Bitcoin, Ethereum, dan aset lain yang ditetapkan sebagai komoditas digital berpotensi mengalami penyesuaian harga seiring terselesaikannya ketidakpastian hukum mengenai status mereka. Ketika kompromi imbal hasil stablecoin diumumkan pada awal Mei, Bitcoin sempat menyentuh $80.000, dan saham-saham terkait kripto, termasuk Circle dan Coinbase, melonjak dalam satu sesi perdagangan.

 

Jika RUU ini gagal, konsekuensinya berbalik arah. Pendekatan SEC yang berfokus pada penegakan hukum akan berlanjut. Pengembang akan terus berpindah ke yurisdiksi dengan aturan yang lebih jelas. AS akan melepaskan posisinya di pasar aset digital global yang semakin disusun berdasarkan MiCA di Eropa, kerangka progresif di UEA, dan panduan regulasi yang jelas di Singapura.

Undang-Undang CLARITY adalah salah satu undang-undang yang tidak diketahui oleh kebanyakan orang di luar dunia keuangan, tetapi dampaknya akan dirasakan oleh siapa pun yang memegang crypto, berinvestasi di fintech, atau peduli tentang posisi AS dalam ekonomi digital global.

 

Apa yang sedang terjadi sekarang adalah sidang Komite Perbankan Senat pada 14 Mei 2026, batas waktu keras sebelum masa libur musim panas, lobi perbankan yang kuat menentang, dan industri kripto yang tidak biasanya bersatu di belakang satu RUU, yang mewakili momen paling berdampak untuk regulasi kripto AS dalam beberapa tahun terakhir.

 

Apakah Anda pemegang Bitcoin jangka panjang, pengembang yang membangun di atas Ethereum, atau hanya seseorang yang mencoba memahami mengapa aturan seputar uang digital masih terasa sangat kacau di ekonomi terbesar di dunia, hasil undang-undang ini secara langsung memengaruhi Anda.

 

Undang-Undang CLARITY bukanlah undang-undang yang sempurna. Para kritikus memiliki kekhawatiran nyata tentang bagaimana uji decentralization berfungsi dalam praktik, apakah klasifikasi security-by-default menciptakan hambatan terlalu tinggi bagi proyek-proyek baru, dan apakah kompromi yield stablecoin akan bertahan ketika sampai di ruang sidang penuh Senat. Ini adalah pertanyaan yang wajar.

 

Tetapi apa yang paling disepakati oleh sebagian besar orang di seluruh spektrum politik dan ideologis adalah ini: situasi saat ini, di mana aturan tidak jelas, penegakan hukum tidak dapat diprediksi, dan AS kehilangan tanah terhadap yurisdiksi regulasi lainnya, tidak dapat berlanjut selamanya. Undang-Undang CLARITY, apa pun kelemahannya, mewakili upaya paling serius hingga kini untuk menggantikan kekacauan dengan struktur.

Beberapa minggu ke depan akan menunjukkan apakah upaya itu berhasil.

1. Apa itu Undang-Undang CLARITY dalam istilah sederhana?

Undang-Undang CLARITY adalah usulan hukum AS yang menetapkan bagaimana berbagai jenis mata uang kripto diatur. Undang-undang ini memisahkan aset digital menjadi tiga kategori: komoditas digital (seperti bitcoin), aset kontrak investasi (seperti token ICO awal), dan stablecoin, serta menetapkan badan federal yang tepat untuk mengawasi masing-masingnya.

2. Apa perbedaan antara SEC dan CFTC dalam regulasi kripto?

SEC (Securities and Exchange Commission) mengawasi pasar keuangan, termasuk saham dan obligasi. CFTC (Commodity Futures Trading Commission) mengawasi pasar komoditas, seperti derivatif emas dan minyak. Perdebatan mengenai siapa yang mengatur kripto telah menciptakan ketidakpastian besar. Undang-Undang CLARITY menyelesaikan ini dengan memberikan yurisdiksi kepada CFTC atas sebagian besar pasar spot kripto.

3. Apa status terkini dari Undang-Undang CLARITY pada Mei 2026?

Pada 12 Mei 2026, Komite Perbankan Senat telah menjadwalkan sesi markup resmi pada 14 Mei 2026. Ini adalah pemungutan suara komite resmi pertama sejak RUU tersebut mandek pada Januari 2026. Kompromi mengenai aturan imbal hasil stablecoin telah dicapai pada awal Mei, menghapus hambatan terbesar terhadap kemajuan RUU tersebut.

4. Apa itu kompromi imbal hasil stablecoin?

Kompromi tersebut, yang dirancang oleh Senator Thom Tillis dan Angela Alsobrooks, melarang perusahaan kripto menawarkan bunga pada stablecoin dengan cara yang secara langsung bersaing dengan tabungan bank. Namun, ia mengizinkan "imbalan berbasis aktivitas," yang berarti pengguna masih dapat memperoleh imbalan karena secara aktif menggunakan stablecoin dalam transaksi.

5. Apa arti Undang-Undang CLARITY bagi bitcoin secara khusus?

Jika disetujui, bitcoin hampir pasti akan diklasifikasikan sebagai komoditas digital di bawah pengawasan CFTC, secara permanen menyelesaikan perdebatan berkelanjutan tentang apakah itu dapat dianggap sebagai keamanan. Ini akan mengurangi risiko regulasi dan kemungkinan mendorong lebih banyak investasi institusional.

6. Apakah Undang-Undang CLARITY bisa gagal bahkan setelah markup 14 Mei?

Ya. Bahkan jika Komite Perbankan Senat menyetujui RUU tersebut, masih diperlukan 60 suara di ruang sidang penuh Senat, rekonsiliasi dengan versi Komite Pertanian Senat yang berbeda, keselarasan dengan teks Dewan Perwakilan Rakyat, dan tanda tangan presiden. Demokrat yang menuntut ketentuan etika bisa mempersulit perhitungan suara.

7. Apa yang terjadi pada regulasi kripto jika Undang-Undang CLARITY tidak disahkan pada 2026?

Para ahli, termasuk Senator Lummis dan Moreno, telah memperingatkan bahwa kegagalan sebelum masa rehat Hari Memorial dapat mendorong undang-undang komprehensif kripto ke tahun 2030 atau lebih jauh, karena politik pemilu pertengahan masa jabatan kemungkinan akan membekukan tindakan legislatif besar selama sisa tahun ini.

8. Siapa saja pendukung terbesar dari Undang-Undang CLARITY?

Pendukung utama meliputi Coinbase, Circle, Ripple, dan Kraken dari sisi industri kripto, bersama Blockchain Association, Galaxy Digital, dan senator Republikan kunci, termasuk Tim Scott, Cynthia Lummis, dan Bernie Moreno. Gedung Putih di bawah Presiden Trump juga telah menunjukkan dukungan kuat.

Penafian: Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak merupakan saran keuangan, investasi, atau hukum. Investasi mata uang kripto membawa risiko dan volatilitas yang signifikan. Selalu lakukan riset sendiri dan konsultasikan dengan profesional yang berkualifikasi sebelum membuat keputusan keuangan apa pun. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil atau pengembalian di masa depan.

Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI (didukung oleh GPT) untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.