क्रिप्टो मूल्य निवेश के युग में प्रवेश करता है मैं उन टोकनों में अधिक रुचि ले रहा हूँ जिन्हें उनके प्रोटोकॉल द्वारा अर्जित धन के आधार पर मूल्यांकित किया जा सकता है। क्रिप्टो में अब ऐसे व्यवसाय हैं जिनके पास भुगतान करने वाले उपयोगकर्ता, आवर्ती राजस्व, और तंत्र हैं जो उस राजस्व का एक हिस्सा टोकन को लौटाते हैं। यह मुझे इसके अगले उत्प्रेरक से परे कुछ शोध करने का एक मजबूत कारण देता है। ज़ेनेका के नवीनतम शोध का अनुमान है कि टोकन बायबैक और बर्न पर वार्षिक खर्च 2021 में $190M से बढ़कर अक्टूबर 2026 तक $1.85B हो गया। कवरेज बढ़ा है, लेकिन पैमाने पर अभी भी ध्यान देने की ज़रूरत है। इसलिए, मुझे विश्वास है कि हमें अपने खुद के व्यवसाय द्वारा वित्त पोषित मापने योग्य मांग के खिलाफ टोकन की कीमत निर्धारित करने के लिए अधिक अवसर मिल रहे हैं। मैक्रो दृष्टिकोण से, मैं अब भी तरलता, दरों और जोखिम की भूख के बारे में परवाह करता हूँ। ये परिस्थितियाँ प्रभावित करती हैं कि निवेशक क्या भुगतान करने के लिए तैयार हैं। लेकिन मैं यह भी समझना चाहता हूँ कि जब ताजा सट्टा धन धीमा हो जाता है तो टोकन की मांग को क्या बनाए रख सकता है। एक प्रोटोकॉल जो ग्राहकों से पैसा कमाता है और लगातार अपने टोकन को खरीदता है, मुझे मूल्यांकन करने के लिए कुछ ठोस देता है। **Hyperliquid** इसका एक स्पष्ट उदाहरण है, इसका Assistance Fund व्यापार शुल्क को HYPE में बदलता है, और वे टोकन जलाए जाते हैं। उपयोग एक प्रत्यक्ष टोकन मांग का स्रोत बनाता है। **Pendle** एक अलग मॉडल पेश करता है: V2 यील्ड और स्वैप शुल्क का 80% PENDLE बायबैक को फंड करता है, जिसमें पुनर्खरीदे गए टोकन पात्र सक्रिय sPENDLE धारकों को वितरित किए जाते हैं। यह भागीदारी को पुरस्कृत करता है, लेकिन स्थायी बर्न से आपूर्ति प्रभाव अलग होता है। मैं एक प्रोटोकॉल को लेकर आशावादी हो सकता हूँ और फिर भी उसके टोकन को छोड़ सकता हूँ। उत्पाद बढ़ सकता है जबकि अधिकांश अर्थशास्त्र तरलता प्रदाताओं, टीम या ट्रेजरी के पास जाता है। शुल्क, प्रोटोकॉल राजस्व, और धारकों को लौटाई गई मूल्य अलग-अलग संख्या हैं। इसलिए मैं अधिक ध्यान दे रहा हूँ: → वह राजस्व जो प्रोत्साहन घटने के बाद भी बना रहता है। → वह राशि जो वास्तव में धारकों तक पहुँचती है। → उत्सर्जन और आगामी अनलॉक के सापेक्ष बायबैक। → आज की मूल्यांकन द्वारा पहले ही अनुमानित वृद्धि। यदि किसी टोकन की कीमत आधी हो जाती है जबकि उसका डॉलर बायबैक बजट अपरिवर्तित रहता है, तो वह बजट दुगने टोकन खरीद सकता है। एक व्यवसाय जो कमाता रहता है और जलाता रहता है, एक गिरावट प्रत्येक डॉलर के बायबैक को अधिक प्रभावी बना सकता है। कठिन हिस्सा यह जाँचना है कि राजस्व बना रहेगा या नहीं। एक असाधारण ट्रेडिंग सप्ताह को वार्षिक बनाने से एक महंगा टोकन सस्ता लग सकता है। मुझे लगता है कि सबसे अच्छे शोध अवसर वे हैं जो प्रोटोकॉल ढूँढ़ने में हैं जिनकी आय उनकी मूल्यांकन से अधिक टिकाऊ है। मैं व्यवसाय और टोकन तंत्र में विश्वास को रैंक कर रहा हूँ; मूल्यांकन अभी भी निर्धारित करता है कि मैं खरीदूँगा या नहीं। [1] **$HYPE** - Hyperliquid के Assistance Fund के माध्यम से प्रवाहित व्यापार शुल्क HYPE खरीदते हैं और जलाए जाते हैं। [2] **$PENDLE** - V2 यील्ड और स्वैप शुल्क का 80% बायबैक को फंड करता है जिसे पात्र सक्रिय sPENDLE धारकों को वितरित किया जाता है। [3] **$SKY** - प्रोटोकॉल अधिशेष SKY को जलाने या स्टेकिंग पुरस्कारों के लिए खरीदता है, नई उत्सर्जन अक्षम। [4] **$RAY** - पूल ट्रेडिंग शुल्क का 12% RAY बायबैक को फंड करता है + ट्रेडिंग गतिविधि और प्रतिस्पर्धा यह निर्धारित करती है कि वे खरीद कितनी टिकाऊ हैं। [5] **$PUMP** - इसका वर्तमान कार्यक्रम अप्रैल 2026 से एक वर्ष के लिए राजस्व का 50% बायबैक और बर्न के लिए प्रतिबद्ध करता है। [6] **$PONS** - इसका प्रकाशित V1 मॉडल 80% प्रोटोकॉल शुल्क को PONS बायबैक और बर्न में निर्देशित करता है। [7] **$STONK** - StonkFun में STONK खरीद पर मापने योग्य खर्च है। लेकिन हालिया राजस्व मंदी मुझे पिछले महीने की आय को आगे बढ़ाने के लिए सतर्क करती है। PONS और STONK विशेष रूप से दिलचस्प शोध उम्मीदवार हैं क्योंकि छोटी मूल्यांकन और महत्वपूर्ण बायबैक सह-अस्तित्व में हो सकते हैं। अवसर इस बात पर निर्भर करता है कि गतिविधि ठंडी होने पर कितना राजस्व जीवित रहता है। लॉन्च की हलचल के दौरान गणना किया गया एक कम गुणक जल्दी गायब हो सकता है यदि आय टोकन की कीमत से अधिक तेजी से गिरती है। जो कोई भी इसे स्वयं शोध करना चाहता है, उसके लिए यह त्वरित गणना है: **बायबैक गुणक = बाज़ार पूंजी ÷ टोकन बायबैक पर वार्षिक खर्च।** $1B टोकन जो वार्षिक बायबैक में $50M प्राप्त करता है, उस खर्च का 20× पर कारोबार करता है। मैं FDV और भविष्य की आपूर्ति की भी जाँच करूँगा, फिर शांत अवधियों का उपयोग करके पुनर्गणना करूँगा। इसे आसान बनाने वाले उपकरण: - **@DefiLlama**: 7-, 30-, और 90-दिन की अवधि के राजस्व और धारक राजस्व की तुलना करें। प्रत्येक प्रोटोकॉल की कार्यप्रणाली पढ़ें। - **@coingecko**: बाज़ार पूंजी, FDV, आपूर्ति, और ट्रेडिंग मार्केट्स की जाँच करें। - **@Tokenomist_ai**: उपलब्ध अनलॉक और उत्सर्जन शेड्यूल की जाँच करें। - **@solscanofficial / @blockscout**: खरीद, बर्न, आपूर्ति, और ट्रेजरी आंदोलन सत्यापित करें। जो सेटअप मुझे उत्साहित करता है वह है एक बढ़ता हुआ व्यवसाय, टोकन तक पहुँचने वाला सार्थक मूल्य, और एक कीमत जो दोनों को कम आंकती है। यह मुझे एक थीसिस देता है जिसे मैं ट्रैक, अपडेट और इसके आसपास विश्वास बना सकता हूँ।