ब्रॉडकॉम के $63 बिलियन एंथ्रोपिक डील में महत्वपूर्ण संख्या 63 नहीं, बल्कि 72.5% है। बैंक और ब्लैकस्टोन एक SPV को फंड करते हैं जो ब्रॉडकॉम के चिप्स खरीदता है और उन्हें एंथ्रोपिक को किराए पर देता है। यदि रैक्स का मूल्य किराए पर अभी भी बकाया राशि के 72.5% से कम हो जाता है, तो ब्रॉडकॉम अंतर को कवर करता है। शीर्ष जोखिम: लगभग $43 बिलियन, जो पांच साल के किराए के भुगतान के साथ शून्य तक घटता है। किराया एंथ्रोपिक के क्रेडिट को कवर करता है। गारंटी उस चीज़ को कवर करती है जिसकी कीमत अभी कोई नहीं तय कर सकता: किराए के अंत में इन चिप्स का मूल्य। और यह पहला मामला नहीं है। पहले $35 बिलियन ऐपोलो/ब्लैकस्टोन डील में, ब्रॉडकॉम का समर्थन $29 बिलियन तक था। मूडीज़ ने पहले ही चेतावनी दे दी है कि अगर ये स्टैक हो जाएँ, तो जोखिम है। एक निवेशक के रूप में मेरी पढ़ाई: • जब विक्रेता फ्लोर की गारंटी देता है, तो विक्रेता ही वास्तविक अंडरराइटर होता है • किसी भी कंप्यूट या हार्डवेयर प्रस्ताव में, मैं अब सिर्फ़ यह पूछता हूँ कि किराए पर हस्ताक्षर करने वाला कौन है, बल्कि शेष मूल्य किसके पास है • जब इन SPVs को खलीज़ स्थानांतरणकर्ताओं को पेश किया जाता है, तो पहला प्रश्न कौन सी परत है। दूसरा प्रथम प्रभुत्व ~$43.5 बिलियन के प्रथम स्तरीय कर्ज़ के नीचे स्थित है