पर्प ऑन-चेन डेरिवेटिव पर हावी हैं, लेकिन ऑप्शन्स का हिस्सा पर्प DEX वॉल्यूम का 1% से भी कम है। यदि यह अंतर कम होना शुरू होता है, तो इसकी वजह संभवतः सस्ती हेजिंग, अधिक कुशल मार्जिन और ऐसा ऑप्शन्स लिक्विडिटी होगा जो रिवॉर्ड्स पर निर्भर नहीं हो, और जिसकी वैल्यू संभावित रूप से नीचे की इंफ्रास्ट्रक्चर की तरफ बह सकती है। पर्प की समस्या यह है कि केवल सही होना पर्याप्त नहीं है। 10x लॉन्ग्स के एक $BTC बैकटेस्ट, जो अंततः प्रॉफिटेबल हो गए, ने पाया कि रास्ते में उन्हें अभी भी इन लिक्विडेशन संभावनाओं का सामना करना पड़ा: - 60 दिन: 18% - 90 दिन: 29% - 180 दिन: 47% एक ऑप्शन खरीदार को लिक्विडेट नहीं किया जा सकता। वह अधिकतम उतना ही खो सकता है जितना प्रीमियम उसने चुकाया है। सितंबर 2026 ने ऑन-चेन ऑप्शन्स गतिविधि के लिए एक रिकॉर्ड बनाया: - नॉशनल वॉल्यूम: ~ $5B, लगभग पिछले महीने से दोगुना - प्रीमियम: $85M, लगभग एक-तिहाई की वृद्धि - ओपन इंटरेस्ट: लगभग $2.5B के पास पीक पर उस रिकॉर्ड के बाद भी, ऑन-चेन अभी भी पारंपरिक बाजारों के विपरीत है, जहाँ ऑप्शन्स फ़्यूचर्स से कहीं बड़े हैं। 2025 में, उन्होंने 88.65B ऑप्शन्स कॉन्ट्रैक्ट्स के मुकाबले 30.64B फ़्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स में ट्रेड किया, यानी लगभग 3x अधिक। पहले के ऑन-चेन ऑप्शन्स प्रोटोकॉल्स को स्ट्राइक और एक्सपायरीज़ में बंटी लिक्विडिटी, महंगी हेजिंग, आर्बिट्रेजर्स द्वारा शोषित बासी भाव, और अत्यधिक कोलेटरल आवश्यकताओं से जूझना पड़ा। $1,800 के लिए एक BTC कॉल बेचने के लिए $100,000 का कोलेटरल लग सकता था। गहरी पर्प लिक्विडिटी के साथ ऑप्शन्स बनाना हेजिंग को सस्ता करता है और पूंजी दक्षता में सुधार करता है। @Decentralisedco का उदाहरण दिखाता है कि पोर्टफोलियो मार्जिन एक $BTC कॉल के लिए आवश्यक कोलेटरल को $100,000 से घटाकर $15,000 कर देता है, जिससे लॉक्ड कैपिटल पर मासिक रिटर्न 1.8% से बढ़कर 12% हो जाता है। मुख्य खिलाड़ी ऑप्शन्स स्टैक में अलग-अलग पोज़ीशन पर हैं: - @HyperliquidX: गहरी पर्प लिक्विडिटी और हेजिंग के लिए साझा मार्जिन। - @DeriveXYZ: ऑप्शन्स इंफ्रास्ट्रक्चर, प्रोफेशनल लिक्विडिटी और अन्य एप्लीकेशन्स के लिए API। - @paradex: इंस्टिट्यूशनल ब्लॉक फ्लो, जिसका दैनिक वॉल्यूम Paradigm इंटीग्रेशन के बाद $58.7M तक पहुँचा, उसके बाद ओपन इंटरेस्ट घट गया। - @ryskfinance: कवरड कॉल्स जो HYPE, BTC और ETH होल्डर्स को प्रीमियम कमाने देती हैं। - Hypercall (@SynapseProtocol): Hyperliquid की पर्प लिक्विडिटी के इर्द-गिर्द बने ऑप्शन्स। सितंबर में Derive ने ऑन-चेन ऑप्शन्स प्रीमियम का 90% से अधिक कैप्चर किया। Hypercall के रिवॉर्ड्स ने नॉशनल में 50x वृद्धि चलाई, जबकि प्रीमियम में बहुत कम बदलाव हुआ। डिमांड नए ऑन-चेन एसेट्स और एम्बेडेड ऑप्शन्स के माध्यम से बढ़ सकती है, जिससे लेंडिंग प्रोटोकॉल्स को लिक्विडेशन प्रोटेक्शन देने और पर्प प्लेटफ़ॉर्म्स को डाउनसाइड हेजिंग इंटीग्रेट करने में मदद मिल सकती है। दो मॉडल ऑप्शन्स सेलर्स को आकर्षित करने में मदद कर सकते हैं: - @metricxyz: ऑप्शन्स वितरित करने के लिए लिक्विडिटी पूल्स का उपयोग करता है, लेकिन हर स्ट्राइक और एक्सपायरी के लिए अलग कैपिटल की आवश्यकता होती है। - @papertrade_xyz: सेलर्स को आकर्षित करने के लिए टोकन इंसेंटिव्स का उपयोग करता है, जोखिम को प्रबंधित करने के लिए पर्प हेजिंग के साथ। एक BTC बैकटेस्ट में, दैनिक हेजिंग ने सबसे खराब साप्ताहिक पेआउट भार को 20 हफ्तों की प्रीमियम आय से घटाकर 10 कर दिया। ऑन-चेन ऑप्शन्स की वृद्धि टिकाऊ मार्केट-मेकर इकॉनॉमिक्स, गहरी लिक्विडिटी और प्रोत्साहन-चालित वॉल्यूम से आगे भी बनी रहने वाली डिमांड पर निर्भर करती है।