जापानी येन अमेरिकी डॉलर के प्रति लगभग 160 तक गिर गया है, एक स्तर जो जुलाई 2024 के बाद से नहीं देखा गया है, जब जापानी प्राधिकरणों ने नुकसान को रोकने के लिए विशाल मुद्रा हस्तक्षेप किए थे।
जून 2026 के मध्य तक, USD/JPY 160.2 से 160.4 की सीमा में व्यापार कर रहा है। जब तक येन इतना कमजोर नहीं हुआ था, तब जापान के वित्त मंत्रालय ने इसे बचाने के लिए दसों अरब डॉलर लगाए, जिसमें 160.7 के स्तर के पास एक ही ऑपरेशन में लगभग 35 अरब डॉलर खर्च किए गए।
येन क्यों लगातार गिर रहा है
दोषी परिचित है: ब्याज दरों के अंतर। जून 2026 में जापानी बैंक द्वारा अपनी नीति दर को 25 बेसिस पॉइंट बढ़ाकर 1% कर दिए जाने के बावजूद (7-1 मतों से), अमेरिकी और जापानी आय के बीच का अंतर अभी भी इतना व्यापक है कि इससे एक ट्रक गुजर सकता है।
यह अंतर येन कैरी ट्रेड के रूप में जाना जाता है। निवेशक जापान की अभी भी कम दरों पर येन उधार लेते हैं, इसे डॉलर या अन्य मुद्राओं में रूपांतरित करते हैं, और इसे अधिक आय वाले संपत्तियों में रख देते हैं। जब तक दर का अंतर बना रहता है, ट्रेड आकर्षक बना रहता है, और येन के प्रति दबाव बना रहता है।
जून में बॉज का ब्याज दर निर्णय दृढ़ता का संकेत देने की उम्मीद थी। इसके बजाय, बाजार ने मूलतः इसे नजरअंदाज कर दिया। USD/JPY 160 के पास से लगभग नहीं हिला, जो एक स्पष्ट संकेत है कि व्यापारी ब्याज दर के अंतर को प्रमुख शक्ति मानते हैं, न कि टोक्यो से आने वाली आंशिक कठोरता।
वह क्रिप्टो कनेक्शन जो अधिकांश लोग नज़रअंदाज़ कर देते हैं
बिटकॉइन जैसी संपत्तियों में लीवरेज पोज़ीशन का एक महत्वपूर्ण हिस्सा, सीधे या अप्रत्यक्ष रूप से, येन में ऋण लेकर वित्तपोषित किया जाता है। जब कैर ट्रेड सक्रिय होता है, तो यह सस्ती तरलता प्रदान करता है जो डिजिटल संपत्तियों में रिस्क-ऑन पोज़ीशन को समर्थन देती है।
खतरा तब आता है जब ट्रेड विघटित होता है। यदि येन व्यवहार द्वारा या ब्याज दर की अपेक्षाओं में अचानक परिवर्तन के माध्यम से तेजी से मजबूत हो जाता है, तो कैरी ट्रेड प्रतिभागी अपनी पोज़ीशन बंद करने के लिए येन खरीदने के लिए मजबूर हो जाते हैं। इसका मतलब है कि वे उन सभी चीजों को बेच देते हैं, जिन्हें उधार लिए गए फंड्स से खरीदा था, जिसमें क्रिप्टो भी शामिल है।
एक तीव्र येन उलटफेर से मार्जिन कॉल ट्रिगर होते हैं, डीलीवरेजिंग बलपूर्वक की जाती है, और इस पर निर्भर करने वाले बाजारों से तरलता खत्म हो जाती है। अगस्त 2024 के दौरान, जब येन कारी ट्रेड अस्थायी रूप से विघटित हुआ, तो इक्विटी और क्रिप्टो बाजारों दोनों में सदमा फैल गया। उस दौरान बिटकॉइन में काफी गिरावट आई क्योंकि लीवरेज्ड पोज़ीशन को लिक्विडेट किया गया।
इंटरवेंशन वॉच और इसका निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
जापान के वित्त मंत्रालय के पास येन उन स्तरों से गिर जाने पर मुद्रा बाजारों में हस्तक्षेप करने का अच्छी तरह से दस्तावेज़ित इतिहास है, जिन्हें अधिकारी अव्यवस्थित मानते हैं। 160 का स्तर पारंपरिक रूप से एक महत्वपूर्ण ट्रिगर बिंदु के रूप में कार्य करता है।
पिछले हस्तक्षेपों में, जापान ने डॉलर के भंडार बेचे और येन खरीदा। इन संचालनों का पैमाना, कभी-कभी एक ही बार में 35 बिलियन डॉलर से अधिक, USD/JPY में हिंसक अल्पकालिक पलटाव का कारण बन सकता है।
जापान के वित्त मंत्रालय अपनी हस्तक्षेप की घोषणा पहले नहीं करता। एक पल USD/JPY 160.4 पर ऊपर की ओर बढ़ रहा होता है, और अगले ही पल यह कुछ घंटों में 155 पर वापस आ जाता है। क्रिप्टो तरलता पर इसका प्रभाव तुरंत पड़ सकता है।
जब तक USD/JPY 160 के पास बंधा रहता है, तब तक येन कैरी ट्रेड रिस्क एसेट्स, जिसमें क्रिप्टो भी शामिल है, के लिए सस्ती ईंधन की तरह काम करता रहता है। लेकिन जितना यह जोड़ी जापानी हस्तक्षेप को प्रेरित करने वाले स्तरों के करीब बढ़ता है, उतना ही अचानक तरलता सदमे का पूंछ जोखिम बढ़ता है।
जुलाई 2024 को याद करने वाले ट्रेडर्स जानते हैं कि वह कैसा दिखता था। येन मजबूत हुआ, कैरी ट्रेड्स विघटित हुए, और क्रिप्टो बाजारों में तीव्र, सहसंबंधित ड्रॉडाउन हुए। आज की स्थिति अजीब रूप से समान है, जहां USD/JPY लगभग समान स्तर पर है और समान संरचनात्मक बल कार्यरत हैं।