लेखक: Wintermute
सिंक टेकफ्लो
शेनचाओ का सारांश: इस हफ्ते, अमेरिकी मुद्रास्फीति डेटा के अपेक्षित के अनुरूप होने और ट्रंप द्वारा ईरान संघर्ष के अंत की घोषणा के कारण बाजार में रिबाउंड देखा गया, जिससे तेल की कीमतों में तेजी से गिरावट आई और जोखिम वाले संपत्ति बढ़ीं। हालाँकि, क्रिप्टो मार्केट के वास्तविक मोड़ के लिए कीमत रिबाउंड के बजाय फंड प्रवाह को देखना आवश्यक है—स्थिर मुद्राएँ, ETF और संस्थागत फंड में अभी तक संरचनात्मक सुधार नहीं देखा गया है। इन संकेतों को देखने से पहले, उतार-चढ़ाव वाले बाजार में अपनी पूँजी न बेचें।
मैक्रो मार्केट
इस सप्ताह की बाजार रिबाउंड दो चीजों द्वारा चलाई गई है, और यह असामान्य रूप से एक ही दिशा में काम कर रही है।
पहला, मई का सीपीआई डेटा।
4.2% की सालाना वृद्धि, तीसरे महीने के लिए तेजी से बढ़ रही है, 2023 के बाद से सर्वोच्च स्तर पर पहुंच गई, लेकिन अपेक्षाओं के अनुरूप। यह "अपेक्षाओं के अनुरूप" ही पूरी कहानी है। बॉन्ड बाजार पहले से ही अधिक मुद्रास्फीति के लिए तैयार हो रहा था, जिससे डर था कि यह वार्श को जल्दी ही अधिक कठोर बना देगा, लेकिन डेटा इतना खराब नहीं था। मुख्य मुद्रास्फीति 2.9% पर गिर गई, जिससे संकेत मिलता है कि ऊर्जा-संचालित मुद्रास्फीति शिखर पर पहुंच रही है, न कि सेवा क्षेत्र और वेतन में फैल रही है। बाजार के 3 सप्ताह पहले दोहरी मुद्रास्फीति स्पाइरल के डर के बाद, अपेक्षाओं के अनुरूप डेटा ही एक सांत्वना का कारण बना।
दूसरा, और अधिक महत्वपूर्ण, ईरान संघर्ष समाप्त हो गया।
100 दिनों के बाद, ट्रम्प ने रविवार को घोषणा की कि समझौता हुआ है, जिसमें होर्मुज जलडमरूमध्य को फिर से खोलने और समुद्री ब्लॉकेड हटाने की अनुमति दी गई है, और इसका औपचारिक हस्ताक्षर 19 जून को स्विट्जरलैंड में किया जाएगा। पिछले महीने में ब्रेंट क्रूड तेल 110 डॉलर के निचले स्तर से गिरकर 80 डॉलर से अधिक पर पहुंच गया है, और केवल इस हफ्ते में 6.6% की कमी हुई है। 2 फरवरी के बाद से बाजार को चलाने वाला भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम तेजी से कम हो रहा है, जिससे डॉलर (DXY -1%) और ब्याज दरें (10-वर्षीय 4.50% के आसपास वापस) में कमी आई है। तेल की कीमतों में कमी सीधे रियायती मुद्रास्फीति पथ को कम करती है, जिसकी वजह से CPI डेटा और युद्धविराम समझौता इस हफ्ते एक-दूसरे को संतुलित करने के बजाय मजबूत कर रहे हैं।
क्रॉस-एसेट मूवमेंट इस रिलीफ स्टोरी को स्पष्ट रूप से दर्शाता है। रसेल 2000 इंडेक्स +4.0% के साथ नेतृत्व कर रहा है, नास्दैक +2.3%, शैम्पिक्स +3.1%, BTC +1.9%, जबकि ब्रेंट क्रूड ऑयल सबसे कम है। रिस्क प्रेफरेंस का स्विंग हुआ है, ऊर्जा प्रीमियम बाहर निकल रहा है। एकमात्र ध्यान देने योग्य पिछड़ा हुआ एसेट लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड हैं: 20 वर्ष से अधिक की अवधि के बॉन्ड केवल +0.8% बढ़े, क्योंकि 4.2% का समग्र मुद्रास्फीति स्तर यहां तक कि युद्ध प्रीमियम के निकलने के बावजूद आय की दर के नीचे जाने की सीमा निर्धारित करता है।
ये सभी बातें मिलकर आगामी FOMC बैठक के लिए एक वास्तविक चुनौतीपूर्ण परिदृश्य बनाती हैं। 4.2% का समग्र मुद्रास्फीति "उच्चतर और लंबे समय तक" को समर्थन देता है। सॉफ्ट हुई मुख्य मुद्रास्फीति और गिरती तेल की कीमतें इस बात का सुझाव देती हैं कि झटका अस्थायी है और अगला कदम संभवतः ब्याज दरों में कटौती हो सकती है। कोई भी बुधवार को नीति में कोई बदलाव की उम्मीद नहीं कर रहा है, इसलिए पॉइंट डायग्राम, अद्यतन भविष्यवाणियाँ और वॉर्श की पहली प्रेस कॉन्फ्रेंस ही सभी ध्यान का केंद्र हैं। वह इस विरोधाभास को कैसे परिभाषित करते हैं—समग्र मुद्रास्फीति को स्थिर करते हुए या मुख्य मुद्रास्फीति और तेल की कीमतों पर गहराई से नज़र डालते हुए—यह इस साल के दूसरे हिस्से का माहौल तय करेगा।
Digital assets
इस हफ्ते को समझने के लिए, आपको दो हफ्ते पहले शुरू करना होगा, जब पूरा सेक्टर 10% से अधिक गिर गया था और BTC ने एक हफ्ते में 14% की गिरावट दर्ज की थी। केवल क्रिप्टो को देखने वालों ने इसे Saylor द्वारा 32 BTC बेचने और इसके बाद की पूंजी संबंधी चिंताओं के कारण ठहराया। वास्तविकता अन्य दो ड्राइवर हैं:
(i) बढ़ती मुद्रास्फीति की चिंताओं और मजबूत गैर-कृषि रोजगार डेटा के कारण व्यापक जोखिम से बचने की रुझान,
(ii) 6 अरब से 8.3 डॉलर तक की वृद्धि को अब और कोई समर्थन नहीं मिला है। यह एक मंदी की प्रतिक्रिया थी, जिसे अब पुष्टि किया गया है।
इस हफ्ते रिबाउंड हुआ। BTC 60,000 के निचले स्तर से उछाल के साथ +1.9% के लाभ के साथ बंद हुआ, शेम्प्स +3.1% बढ़े, जो अपेक्षित CPI और युद्धविराम समझौते के कारण हुआ। ETH स्पष्ट रूप से पिछड़ गया, इस हफ्ते 0.4% गिरा, जबकि आसपास की सभी चीजें बढ़ रही हैं, जिससे इसकी सापेक्ष कमजोरी जारी रही। यहाँ कोई संरचनात्मक परिवर्तन नहीं है। यह बेटा उच्च जोखिम वाले संपत्ति का बेहतर बाजार परिदृश्य के प्रति प्रतिक्रिया है।
एक कदम पीछे हटकर देखें, पिछले अक्टूबर से हमने तीन 20% से अधिक की रिट्रेसमेंट देखी हैं। अंतर विशेषता में है। पहले दो दिशात्मक बिक्री थे। हाल की इस रिट्रेसमेंट, 83,000 से 60,000 डॉलर तक, एक बेयर मार्केट फेक थी, जिसमें लंबे और शॉर्ट दोनों को दोनों दिशाओं में काट दिया गया। पर्मानेंट कॉन्ट्रैक्ट्स और ऑप्शन्स दिशात्मक एक्सपोजर के प्रति कम रुचि दर्शाते हैं, जो इस समय सामान्य है। जब तक कोई बड़ी समाचार नहीं है, तब तक मूल परिदृश्य गर्मियों तक का चलन है।
अधिक कठिन प्रश्न यह है कि कब दिशा बदलेगी, और उत्तर तरलता पर निर्भर करता है। क्रिप्टोकरेंसी अभी भी एक मैक्रो एसेट है, जो अतिरिक्त तरलता का एक वाल्व है, और यह तरलता तीन चैनल्स से आती है: स्टेबलकॉइन, ETF और DAT (डिजिटल एसेट ट्रेजरी कंपनी)। कोई भी इनमें से कोई भी उलटा नहीं हुआ है। DAT द्वारा प्रबंधित संपत्ति लगभग 2200 अरब डॉलर से घटकर लगभग 1400 अरब डॉलर हो गई है, और Strategy, Bitmine और Strive के अलावा, नए फंडिंग का प्रवाह लगभग बंद हो गया है। ETF ने अपने शुरू होने के बाद से सबसे लंबा फंड आउटफ्लो रिकॉर्ड किया है, और पिछले सप्ताह कोई भी मोड़ का संकेत नहीं मिला। स्टेबलकॉइन की तरलता भी समान आउटफ्लो प्रवृत्ति का पालन करती है।
याद रखना महत्वपूर्ण है कि पिछले चक्र की शुरुआत वास्तव में कैसे हुई थी। एक निचला स्तर और उत्थान था, लेकिन वास्तविक रैली 2024 की शुरुआत में ETF के मंजूर होने से शुरू हुई, जिसका पहले से ही व्यापार किया जा रहा था और इससे आने वाली पूंजी। यदि तर्क 100,000 डॉलर तक पहुँचने का है, तो सवाल यह है कि वह पूंजी कहाँ से आएगी, क्योंकि अब संस्थागत निवेशक बाहर हैं और छोटे निवेशक लीवरेज ETF और एकल स्टॉक का व्यापार करने में व्यस्त हैं। इस प्रवृत्ति के पलटने से पहले, निचले स्तर पर क्रय करने का निर्णय कुछ जल्दबाज़ी लगता है। हमें स्टेबलकॉइन के निर्माण/प्रतिक्रमण, ETF की प्रवाह और/या DAT गतिविधि के पीछे की संरचनात्मक गति में परिवर्तन देखने की आवश्यकता है।
हमारी राय
चलन में न घबराएं
60,000 के निचले स्तर पर जोखिम-लाभ अनुपात लंबे समय में आकर्षक है, प्रत्येक शुद्धिकरण के बाद उच्च गुणवत्ता वाले और अधिक दृढ़ विश्वास रखने वाले होल्डर्स का आधार बचता है। इसका मतलब यह नहीं है कि निचला स्तर पहले ही आ चुका है। हम 50,000 डॉलर से अधिक तक ट्रेड कर सकते हैं, जब तक कि कोई सुधार नहीं दिखाई देता। पोजीशन साफ हो चुकी हैं, शुद्ध बिक्री दबाव कम हो चुका है, लेकिन यह समय कम होती गर्मियों की मात्रा पर है।
जो देखना है वह है फंड फ्लो, कीमत नहीं, समाचार नहीं। ETF और स्थिर मुद्राओं में लगातार प्रवाह का रुख उस पिछले चक्र की वास्तविक रुझान को दर्शाता है, और अभी तक कोई संकेत नहीं है। इस रुझान के सामने सलाह यह है कि किसी भी रिबाउंस पर इतना जोर न लगाएं कि आपको कंपन से बाहर कर दिया जाए।
छोटे समय सीमा में, बुधवार को वार्श के भाषण को प्रेरक माना जा रहा है। मुख्य मुद्रास्फीति में शामिल कमी और कम तेल की कीमतों की मृदु व्याख्या से राहत बनी रहेगी; जबकि 4.2% के समग्र मुद्रास्फीति पर दृढ़ व्याख्या इसे समाप्त कर देगी। इसके अलावा, शुक्रवार को स्विट्जरलैंड में संयुक्त राज्य अमेरिका और ईरान के बीच होने वाली समझौता प्रक्रिया महत्वपूर्ण घटना है।