विंटरम्यूट ने कहा कि बिटकॉइन की हालिया रैली अपने पहले प्रमुख मैक्रो परीक्षण में असफल रही है, और तर्क दिया कि यह चलन टिकाऊ स्पॉट मांग के बजाय लेवरेज और शॉर्ट कवरिंग से प्रेरित था। अप्रैल 18 के अपडेट में, ट्रेडिंग फर्म ने उच्च सूचकांक मुद्रास्फीति, बढ़ती ट्रेजरी ब्याज दरों, ETF बाहर निकास और फिर से बढ़ती दरों में वृद्धि के संकेत को डिजिटल संपत्तियों में तीव्र पलटाव के पीछे के पृष्ठभूमि के रूप में उल्लेख किया।
पिछले हफ्ते हमने कहा था कि हम जल्दी ही पता लगा लेंगे कि यह रैली किस प्रकार की है। हमें पता चल गया," विंटरम्यूट ने लिखा। "पहले वास्तविक मैक्रो झटके पर BTC ने 200-दिन के स्तर पर असफलता का सामना किया, जो यह बताता है कि पूरी बात का कारण सिकुड़न थी।"
इस कंपनी के अपडेट ने सप्ताह को मैक्रो-आधारित पुनर्मूल्यांकन के रूप में प्रस्तुत किया। अप्रैल की सीपीआई पिछले वर्ष की तुलना में 3.8% रही, जो 3.7% के सहमति अनुमान से अधिक है, जबकि कोर सीपीआई में मासिक आधार पर 0.4% की वृद्धि हुई। विंटरम्यूट ने कहा कि मुद्रास्फीति के झटके को बाजारों के लिए अब नज़रअंदाज़ करना कठिन हो गया है, और यह नोट किया कि लंबे समय तक चलने वाला ऊर्जा झटका अब कोर मुद्रास्फीति में शामिल हो रहा है और वास्तविक वेतन पिछले तीन सालों में पहली बार ऋणात्मक हो गए हैं।
दरों ने तुरंत प्रतिक्रिया दी। 10-वर्षीय ट्रेजरी ब्याज दर सप्ताह में 28 बेसिस पॉइंट बढ़कर 4.58% हो गई, जो सितंबर 2025 के बाद का सर्वोच्च स्तर है, जबकि फेड फंड्स फ्यूचर्स ने 2026 के लिए सभी अपेक्षित कटौतियों को रद्द कर दिया और दिसंबर तक दर में वृद्धि के 44% की संभावना को प्राइस करना शुरू कर दिया, जो एक सप्ताह पहले 22.5% से बढ़कर है। विंटरम्यूट ने कहा कि बाजार की कहानी केवल पांच ट्रेडिंग दिनों में “वे कब काटते हैं” से “वे बढ़ाते हैं” में बदल गई।
उस पुनर्मूल्यांकन से लंबी अवधि के संपत्तियों पर प्रभाव पड़ा। विंटरम्यूट ने कहा कि 20 वर्ष से अधिक की ट्रेजरीज 2.8% गिर गईं, जबकि भूगोलीय पृष्ठभूमि के बावजूद सोना 3.8% गिर गया। ब्रेंट क्रूड 8.6% बढ़ा, जिससे कंपनी ने निष्कर्ष निकाला कि “केवल वे ही चीजें काम कीं जो समस्या का कारण थीं।”
क्यों $75,000 बिटकॉइन रेखा है
बिटकॉइन ने CLARITY Act वोट के बाद अस्थायी रूप से $82,000 के ऊपर जाना शुरू किया, लेकिन फिर तेजी से पलट गया और शुक्रवार को लगभग $78,000 पर बंद हुआ, जो सप्ताह में 5.7% की कमी है। $77,000 की ओर अंतिम सप्ताहांत की गिरावट ने $657 मिलियन का लिक्विडेशन ट्रिगर किया, जिसमें $584 मिलियन लॉन्ग पोज़ीशन से था।
ईथेरियम ने और भी कम प्रदर्शन किया, सप्ताह में 10.2% की गिरावट आई। विंटरम्यूट ने कहा कि ETH ने स्पॉट और डेरिवेटिव बाजार दोनों में कमजोरी जारी रखी, ETH/BTC 0.0275 तक दबा, फंडिंग कमजोर रही और सापेक्ष अंतर्निहित अस्थिरता बढ़ी। कंपनी ने ETH को “इस मैक्रो के लिए गलत संपत्ति” बताया।
ETF प्रवाह भी बाजार के खिलाफ हो गए। बिटकॉइन स्पॉट ETF ने सप्ताह के दौरान 1 बिलियन डॉलर का बाहरी प्रवाह दर्ज किया, जिससे लगातार छह सप्ताह के प्रवाह का श्रृंखला समाप्त हो गया, जबकि ETH ETF में $255 मिलियन का निकास हुआ। विंटरम्यूट ने ग्लासनोड के डेटा का हवाला देते हुए कहा कि संस्थागत निवेशक “शक्ति के समय बेच रहे हैं,” जिसमें शुद्ध प्रवाह का सात-दिनी चलती औसत प्रतिदिन -88 मिलियन डॉलर है, जो फरवरी के मध्य के बाद सबसे कम स्तर है।
जब लेवरेज मार्जिनल खरीददार होता है, तो अनवाइंड तेज़ होता है," विंटरम्यूट ने लिखा।
कंपनी ने कहा कि इस महीने पांच बार अस्वीकार होने के बाद बिटकॉइन $82,200 के आसपास अपने 200-दिन की चलती औसत से नीचे है। अद्यतन के अनुसार, त немी समर्थन क्षेत्र $76,000 से $78,000 है, जबकि $75,000 का तोड़ना $70,000 से $72,000 की ओर रास्ता खोल सकता है।
विंटरम्यूट ने बिटकॉइन के लिए व्यापक संरचनात्मक मामले को अस्वीकार नहीं किया। इसने नोट किया कि एक्सचेंज रिजर्व बहुवर्षीय निम्न स्तर के पास बने हुए हैं, दीर्घकालिक धारक अभी भी संचय कर रहे हैं, और CLARITY अधिनियम सीनेट बैंकिंग समिति से गुजरने के बाद आगे बढ़ रहा है। कंपनी ने यह भी कहा कि टोकनाइज़्ड ट्रेजरीज़ ऑनचेन $15 बिलियन पहुँच गए हैं, और इस खंड को निरंतर वृद्धि का क्षेत्र बताया है।
फिर भी, विंटरम्यूट ने तर्क दिया कि अभी के लिए अल्पकालिक प्रवाह महत्वपूर्ण हैं, संरचनात्मक कहानी से अधिक। “प्रवाह डेटा दर्शाता है कि संस्थागत निवेशकों ने रैली का फायदा उठाकर लाभ निकाला, न कि जोड़ा, और अल्पकालिक दृष्टिकोण से यह संरचनात्मक कहानी से अधिक महत्वपूर्ण है,” कंपनी ने लिखा।
अपडेट के अनुसार, अगला परीक्षण यह है कि क्या बिटकॉइन बुधवार, 20 मई को निवडा के आय रिपोर्ट के दौरान $76,000 से $78,000 के क्षेत्र को बनाए रख सकता है। विंटरम्यूट ने कहा कि एक स्थिरता “कुछ आत्मविश्वास को पुनः बनाएगी”, लेकिन $75,000 के नीचे टूटने पर, जब फंडिंग रीसेट हो जाए और ETF प्रवाह नकारात्मक हो, तो $70,000 के निचले स्तर फिर से दिखाई दे सकते हैं।
प्रेस समय पर, BTC $77,297 पर व्यापार कर रहा था।
