लेख संकलन: Block unicorn
आर्थिक इतिहास के अधिकांश समय में, धन का स्थानांतरण ही कठिनाई थी। कठिनाई यह थी कि A बिंदु से B बिंदु तक धन कैसे भेजा जाए, जिसके लिए एक श्रृंखला में बैंकों से गुजरना पड़ता था, और प्रत्येक बैंक अपना कमीशन काटता था। कभी-कभी, इसमें सीमाओं के पार धन के स्थानांतरण को भी शामिल किया जाता था।
पिछले दशक में, क्रिप्टोकरेंसी और स्टेबलकॉइन ने क्रिप्टो एप्लिकेशन और वॉलेट के माध्यम से इन घर्षणों को कम करने का वादा किया है। लेकिन अगर ये धन व्यापक आर्थिक प्रणाली में उपयोग के लिए उपलब्ध नहीं हैं, तो ये तेज़ और कम लागत वाले ट्रांसफर अर्थहीन हैं। किसी क्रिप्टो वॉलेट में फंसे हुए डॉलर का मूल्य वास्तविक मूल्य से कम है। इसी कारण, क्रिप्टोकरेंसी आज वास्तविक पारंपरिक संपत्तियों के स्थानांतरण के लिए अधिक उन्नत बुनियादी ढांचे की भूमिका निभा रही है।
नए और पुराने वित्तीय प्रणालियों के एकीकरण से एक नया मध्यस्थ परत उत्पन्न हुई है, जहाँ मूल्य जमा होता है। आज के लेख में, मैं इस नए परत में मूल्य किसने प्राप्त किया है, इसकी चर्चा करूँगा।
Web 2.5 की आवश्यकता
दशकों से, क्रिप्टोकरेंसी उद्योग लोगों को वॉलेट डाउनलोड करने, विभिन्न ब्लॉकचेन के बीच संपत्ति स्थानांतरित करने और अपने धन को नए ऐप्स में जमा करने के लिए मना रहा है। लेकिन लोग केवल नया आजमाने के लिए उन प्रणालियों को छोड़ने को तैयार नहीं हैं जिन्हें वे दशकों से परिचित और उपयोग कर रहे हैं। कोई भी आपूर्तिकर्ता भुगतान स्वीकार करने के लिए ब्लॉकचेन का उपयोग नहीं करना चाहता, और फिर अपने वॉलेट में पैसा पड़ा रहने देता है, जबकि वह सोचता है कि इसे कैसे बैंक खाते में परिवर्तित किया जाए, जिससे वह दैनिक खर्चों के लिए प्रयोग कर सके। वॉलेट से बैंक खाते में पैसा स्थानांतरित करने के लिए शुल्क का भुगतान करना पड़ता है, और अधिकांश मामलों में संगतता की जांच भी करनी पड़ती है।
समस्या कभी क्रिप्टोकरेंसी की धन को सेकंडों में स्थानांतरित करने की क्षमता में नहीं है, बल्कि इसकी आर्किटेक्चर में है जो लोगों को उनके पहले से उपयोग किए जा रहे प्रणालियों, जैसे बैंक खाते, क्रेडिट कार्ड और वेतन प्रणाली, छोड़कर एक पूरी तरह से नई प्रणाली का उपयोग करने के लिए मजबूर करती है। एक्सेस पॉइंट, एग्जिट पॉइंट और ब्रिज सॉल्यूशन्स वे घर्षण बिंदु हैं जिन्हें छुपाया जाना चाहिए, न कि दिखाने के लिए। लोग हमेशा उन नई प्रौद्योगिकियों को स्वीकार करेंगे जो उनके पहले से मौजूद धन को उनके मौजूदा खातों में तेज़ी से और सस्ते में स्थानांतरित कर सकती हैं।
आदर्श बुनियादी ढांचा यह है कि क्रिप्टोकरेंसी एक कुशल, अदृश्य सक्षम शक्ति और पारंपरिक वित्त का नींव के रूप में कार्य करे। हम इस आदर्श स्थिति को “वेब 2.5” कहते हैं। हालाँकि, यह शब्द थोड़ा अजीब लग सकता है, लेकिन इसके पीछे की अवधारणा दोनों के फायदों को संयोजित करना है। हम पारंपरिक वित्त के महत्वपूर्ण पहलुओं को बरकरार रखते हैं, जैसे नियमन, लाइसेंस, प्रमाणीकरण और लोगों द्वारा पहले से भरोसा किए जाने और उपयोग किए जाने वाले उपयोगकर्ता इंटरफ़ेस और अनुभव। फिर हम इसे क्रिप्टोकरेंसी द्वारा प्रदान की जाने वाली कम लागत, प्रोग्रामनीय और सदैव सक्रिय सेटलमेंट के साथ मिलाते हैं। दोनों को एक-दूसरे को बदलने की आवश्यकता नहीं है। बैंक अभी भी बैंक हैं, और क्रिप्टोकरेंसी पुराने, मंद धन प्रवाह के बुनियादी ढांचे में नई जीवनशक्ति भरती है।
लेकिन यदि क्रिप्टोकरेंसी एक अदृश्य नींव बन जाती है और पारंपरिक वित्त अभी भी परिचित सतह बना रहता है, तो Web 2.5 के नए दुनिया में मूल्य कहाँ जमा होगा?
इस स्तर का मूल्य, जो दो वित्तीय प्रणालियों को जोड़ता है, पारंपरिक रूप से उन संस्थाओं से अधिक होता है जिन्हें यह जोड़ता है। विसा ने पिछले वर्ष (2025 तक के वित्तीय वर्ष) में 240 अरब डॉलर का संचालन लाभ कमाया, जबकि उसके नेटवर्क द्वारा प्रति लेनदेन शुल्क केवल एक प्रतिशत से कम है। फिर भी, उसका संचालन लाभ मार्जिन 60% है। 2025 में, DTCC ने 4.7 ट्रिलियन डॉलर के सेक्युरिटीज लेनदेन को संभाला और 29 अरब डॉलर कमाए, जबकि यह अपनी स्वयं की ऑन-चेन सेटलमेंट प्रणाली का निर्माण कर रहा है।
मिडलेयर
दोनों संस्थाएँ अभी एक रूपांतरण परत बना रही हैं, जिससे बैंक अपने बुनियादी ढांचे को बरकरार रखते हुए ISO 20022 निर्देशों को चेन पर सेटलमेंट में बदल सकें।
23 जून को, चेनलिंक ने यूरोप और दक्षिण कोरिया के 50 से अधिक बैंकों के समूह (जिनकी कुल संपत्ति लगभग 10 ट्रिलियन डॉलर है) के साथ Pangea प्रोजेक्ट शुरू करने की घोषणा की, जिसका उद्देश्य विदेशी मुद्रा लेनदेन के रियल-टाइम सेटलमेंट का परीक्षण करना है।
लक्ष्य पारंपरिक T+2 चक्र से वास्तविक समय T+0 मॉडल पर विदेशी मुद्रा निपटान बुनियादी ढांचे को स्थानांतरित करना है।
Chainlink का रनटाइम एन्वायरनमेंट (CRE) एक ऑर्केस्ट्रेशन लेयर के रूप में कार्य करता है, जो ब्लॉकचेन और अन्य बाहरी भुगतान प्रणालियों को बिना हस्ताक्षरित रूटिंग या ब्रिजिंग के जोड़ता है। यह प्रत्येक सामान्य निर्देश को ऑन-चेन अटॉमिक एक्सचेंज में बदल देता है और परिणाम को बैंक प्रणाली के पढ़ने के लिए वापस कर देता है।
Chainlink एक अपेक्षाकृत नया प्रौद्योगिकी है। हालाँकि, 50 वर्ष पुरानी, संयुक्त राज्य अमेरिका के बाजार के केंद्र में स्थित DTCC (जिसने पिछले वर्ष लगभग 4.7 ट्रिलियन डॉलर के सिक्योरिटीज लेनदेन को संभाला) ने अपने प्रतिभूति एप्लिकेशन चेन को समर्थन देने के लिए उसी Chainlink रनटाइम का चयन किया है।
पारंपरिक संस्थानों के संदर्भ में, SWIFT एक उदाहरण है। क्रिप्टोकरेंसी के बारे में प्रारंभिक सभी भविष्यवाणियों के अनुसार, SWIFT को ब्लॉकचेन द्वारा प्रतिस्थापित किए जाने की उम्मीद थी। कई लोगों ने भविष्यवाणी की थी कि स्थिर मुद्राएँ इस सूचना प्रसार के एकाधिकार को चकमा देंगी। आठ साल पहले, बैंकों के लिए इस वैश्विक सूचना प्रसार नेटवर्क ने ब्लॉकचेन को "मुख्यधारा के अनुप्रयोग के लिए तैयार नहीं" कहा था। हालाँकि, SWIFT अब 40 से अधिक बैंकों के साथ ब्लॉकचेन-आधारित साझा लेजर बना रहा है।
यह SWIFT नेटवर्क का विकल्प नहीं है, बल्कि इसके ऊपर बनाया गया एक ऑर्केस्ट्रेशन लेयर है। धन की श्रृंखला पर गतिविधि स्वयं कभी खतरा नहीं रही है। SWIFT के लिए, उनकी चिंता इस बात की है कि वे श्रृंखला पर धन की गतिविधि के निर्णय करने वाले लेयर से बाहर हो जाएं। जब तक वह इसमें शामिल हो सकता है और निर्णय प्रक्रिया में अपनी आवाज़ रख सकता है, तब तक वह खेल में बना रह सकता है। इसलिए, वह स्वयं इस लेयर का निर्माण कर रहा है।
संप्रभु राष्ट्र भी इस क्षेत्र में घुस रहे हैं और इससे मूल्य प्राप्त करने की कोशिश कर रहे हैं। बैंक for International Settlements (BIS) ने सात केंद्रीय बैंकों और चालीस से अधिक निजी संस्थाओं को एकत्र करके "Agorá प्रोजेक्ट" शुरू किया है, जिसका उद्देश्य टोकनाइज़्ड सेंट्रल बैंक रिज़र्व का उपयोग करके अणु सेटलमेंट का परीक्षण करना है।
लेकिन वास्तविक मूल्य क्या दो वित्तीय दिग्गज और/या बैंकिंग दिग्गजों के बीच सेतु बनाने में है?
The value of the bridge
केवल दोनों पक्षों के बीच संवाद के लिए अनुवाद परत होना, संभवतः खिलाड़ियों से अधिक मूल्यवान हो सकता है।
विसा और मास्टरकार्ड मूल रूप से बैंकों और व्यापारियों के बीच एक रूटिंग नेटवर्क थे। आज भी, वे जमा नहीं रखते, कोई कार्ड जारी नहीं करते और कोई जोखिम नहीं उठाते। हालाँकि, विसा का बाजार मूल्य जिसके सिवा सभी वैश्विक बैंकों से अधिक है, वह है जेपी मॉर्गन।
ऑपरेशन ट्रांसलेशन लेयर द्वारा लाया गया मूल्य केवल पैसे तक सीमित नहीं है। जो लोग फंड के प्रवाह का निर्णय लेते हैं, उनके पास इस चैनल को बंद करने का अधिकार भी होता है।
SWIFT प्रणाली 1973 में उत्पन्न हुई, जो शुरू में बैंकों के बीच मानकीकृत संदेश भेजने का एक तरीका थी। पचास साल बाद, इसके पास देशों पर प्रतिबंध लगाने की शक्तिशाली क्षमता हो गई है। पिछले दशक में, SWIFT प्रणाली आर्थिक युद्ध में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है, जैसे यूक्रेन में रूस के युद्ध के कारण इसके खिलाफ प्रतिबंध। इसने ईरान के नाभिकीय कार्यक्रम को रोकने के लिए ईयू प्रतिबंधों को ईरानी बैंकों पर लागू किया है, और नाभिकीय समझौते में प्रगति होने के बाद प्रतिबंधों को ढीला किया है।
Chainlink वर्तमान में रीयल-टाइम सेटलमेंट के लिए फॉरेक्स ट्रेडिंग के लिए एड्रेसेबल फंड पूल के उपयोग पर Project Pangea के साथ पायलट प्रोग्राम में भाग ले रहा है।
प्रतिवर्ष अंतर्राष्ट्रीय भुगतान का आकार 150 ट्रिलियन से 190 ट्रिलियन डॉलर के बीच है, और 2030 तक इसे 250 ट्रिलियन डॉलर से अधिक होने का अनुमान है। यदि Chainlink और उसके सहयोगी 50 बैंकों का संघ इसमें से केवल 1% हिस्सा प्राप्त कर सकता है, तो इसका संभावित बाजार आकार (TAM) 1.5 ट्रिलियन डॉलर से अधिक होगा। यहां तक कि यदि केवल 0.1% शुल्क लिया जाए, तो Chainlink पारंपरिक वित्त और ऑन-चेन सेटलमेंट के बीच सेतु बनाकर 1.5 बिलियन डॉलर की आय प्राप्त कर सकता है।
लेकिन यहां एक महत्वपूर्ण बात है। SWIFT और Visa अपने-अपने क्षेत्रों में प्रमुख मानक बन गए हैं, और अंततः पूरा प्रणाली उन्हें अपनाने को मजबूर हो गया। प्रत्येक क्षेत्र में केवल एक ही विजेता होता है, जो दशकों तक अपनी स्थिति को मजबूत करता रहता है।
अब, हमारे पास चार अलग-अलग मॉडल हैं—प्रोटोकॉल, मार्केट यूटिलिटी, बैंकिंग कोऑपरेटिव और सेंट्रल बैंक क्लब—जो वेब 2.0 और वेब 3.0 के वित्तीय दुनिया को जोड़ने के लिए एक ही एकल अनुवाद परत के लिए प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं।
License and Floating
इस स्तर के मूल्य को संचालित करने वाले आर्थिक तंत्र पुराने हैं। धन प्रवाह प्रौद्योगिकी के विकास के साथ, लेनदेन प्रसंस्करण स्वयं एक वस्तु बन गया है। धन प्रवाह लागत में कमी के साथ, प्राप्त होने वाला मूल्य मुख्य रूप से दो क्षेत्रों पर केंद्रित है। पहला अधिकार है, अर्थात् यह निर्णय लेने का अधिकार कि लेनदेन किस शर्तों पर संभव है। दूसरा तैरता हुआ लाभ है, जो धन के स्थानांतरण के इंतजार के दौरान उत्पन्न होने वाला ब्याज है।
हमने पहले एआई एजेंट्स के बीच भुगतान के तरीके पर चर्चा की थी (यहाँ और यहाँ देखें)। आज, यही तर्क बैंकों के बीच सेटलमेंट के लिए भी लागू होता है।
यही कारण है कि मध्यवर्ती समन्वय स्तर के लिए लड़ाई जारी है। यह एक द्विदिशीय नेटवर्क प्रभाव बनाता है। जितनी अधिक बैंक एक ओर से जुड़ते हैं, दूसरी ओर के सेटलमेंट संस्थानों के लिए वह उतना ही आकर्षक बनता है, और इसका उल्टा भी सत्य है। प्रत्येक नए संस्थान के जुड़ने से मौजूदा संस्थानों के बाहर निकलने की लागत बढ़ जाती है। हालाँकि विभिन्न बैंकों और ब्लॉकचेन के बीच प्रतिस्पर्धा है, लेकिन समन्वय स्तर के संस्थान सभी बैंकों और ब्लॉकचेन के लिए सेवाएँ प्रदान करते हैं और उनसे शुल्क वसूलते हैं।
स्ट्राइप ने क्रेडिट कार्ड भुगतान के क्षेत्र में भी इसी रणनीति का उपयोग किया है। यह विभिन्न आकार के व्यवसायों को एक सरल, डेवलपर-अनुकूल API के माध्यम से ऑनलाइन भुगतान स्वीकार करने और प्रबंधित करने में सक्षम बनाता है, जिससे जटिल भुगतान प्रोसेसर, एक्सीप्टर और भुगतान नेटवर्क को छुपा दिया जाता है। फिर, यह सभी उपयोगकर्ताओं से शुल्क लेता है ताकि लेनदेन की घर्षण को दूर किया जा सके और इसे पृष्ठभूमि में छुपा दिया जा सके।
इसी कारण, कनेक्टिविटी लेयर अधिग्रहण का लोकप्रिय लक्ष्य बन गई है। जब कोई इस कनेक्टिविटी लेयर को बना लेता है, तो अन्य लोग इसे शून्य से पुनः बनाने के बजाय सीधे खरीदना पसंद करते हैं। पांच साल पहले, Visa ने Plaid को 53 अरब डॉलर में खरीदने की सहमति दी थी, जिससे यह स्पष्ट हुआ। हालांकि, इस लेनदेन को न्याय विभाग के प्रतिस्पर्धा विरोधी मुकदमे के कारण रद्द कर दिया गया, लेकिन इसका उद्देश्य स्पष्ट था। Visa, Plaid द्वारा संचालित कनेक्टिविटी लेयर का हिस्सा खरीदना चाहता था, जो हजारों फिनटेक एप्लिकेशन को बैंक खातों से जोड़ती है।
Web 2.5 का नया दुनिया
Web 2.5 की दुनिया, पूरी तरह से डिसेंट्रलाइज्ड Web 3.0 के यूटोपियन दृष्टिकोण की तुलना में अधिक संभावनाएँ रखती है, क्योंकि इसमें क्रिप्टोकरेंसी द्वारा प्रदान किए जाने वाली सेवाओं के लिए मौजूदा प्रतिभागियों से भागने के लिए पूंजी की आवश्यकता नहीं होती। इसके बजाय, यह क्रिप्टोकरेंसी को मौजूदा पारिस्थितिकी तंत्र के भीतर धन और संपत्ति स्थानांतरित करने के लिए एक अधिक कुशल अधोसंरचना के रूप में उपयोग करता है।
हालांकि Pangea, DTCC के AppChain और Agorá जैसे बैंकिंग-संबंधी प्रोजेक्ट्स अभी भी प्री-प्रोडक्शन चरण में हैं, हम Chainlink जैसे प्रतिभागियों की दिशा को सकारात्मक देख रहे हैं। लंबे समय तक, क्रिप्टो स्थान में अंतर्विरोध चल रहा है, जहां लोग यह बहस कर रहे हैं कि उपयोगकर्ताओं को पारंपरिक भुगतान विधियों से अलग करने के लिए कैसे बेहतर क्रिप्टो एप्लिकेशन बनाए जाएं। डेवलपर्स यह भी बहस करते रहे हैं कि किस ब्लॉकचेन पर gas शुल्क सबसे कम है और कौन सा टोकन पैसा रखने के लिए सबसे उपयुक्त है। Web 2.5 सभी शब्दों को हटा कर बुनियादी ढांचे को बैकग्राउंड में छुपा कर इन बहसों को अप्रासंगिक बना देता है।
हम जिस इंटरनेट का उपयोग करते हैं, वह वास्तव में वैश्विक कंप्यूटर नेटवर्क के माध्यम से भेजे जाने वाले डेटा पैकेट हैं। यह निश्चित रूप से एक अच्छी जानकारी है, लेकिन अगर आप केवल इंटरनेट पर जाना चाहते हैं, तो इसके लिए कुछ भी गर्व करने की आवश्यकता नहीं है। कोई भी इस बात को नहीं लेता है कि इन बिजली की तरह तेज़, कम लागत वाले लेन-देन को संभव बनाने वाली तकनीक क्रिप्टोकरेंसी है या कुछ और।
ब्लॉकचेन धीरे-धीरे व्यापार में एक विनिमययोग्य, अदृश्य और कम लाभ वाला घटक बन रहा है। इसका मूल्य अब धन प्रवाह के व्यावसायिक मॉडल में प्रतिबिंबित होता है और लोगों को धन प्रवाह के तरीके और क्या प्रवाहित होना चाहिए, इस पर कुछ शक्ति प्रदान करता है।