वॉल स्ट्रीट ब्लॉकचेन को एकीकृत कर रही है, क्रिप्टो की भूमिका को पुनर्गठित कर रही है

क्रिप्टो की स्थापना एक सरल अवधारणा पर हुई थी: लोगों को बैंक के माध्यम से जाए बिना पैसा भेजना, रखना और प्रबंधित करना चाहिए। पंद्रह साल बाद, इस उद्योग के कुछ सबसे महत्वपूर्ण विकास बैंकों के द्वारा ब्लॉकचेन पर अपने संस्थागत ग्राहकों के लिए ऐसा ही करने से संबंधित हैं।

JPMorgan अब अपने स्वयं के डिपॉज़िट टोकन के माध्यम से एक सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर भुगतान का निपटान करता है। ब्लैकरॉक का टोकनीकृत ट्रेजरी फंड लगभग $2.4 बिलियन के संपत्ति रखता है, जिसके दो और उसी प्रकार के उत्पाद पहले ही SEC के साथ दायर किए जा चुके हैं। विसा और मास्टरकार्ड कार्ड जारीकर्ताओं को वायर ट्रांसफ़र के बजाय स्टेबलकॉइन में अपनी दैनिक देयताओं का निपटान करने की अनुमति देते हैं।

वह उद्योग जिसने वित्त को मध्यस्थों के बिना करने का लक्ष्य रखा था, अब बड़े पैमाने पर वित्त के चलने की बुनियादी ढांचा बन गया है।

बिटकॉइन 2008 के वित्तीय संकट के बाद एक अनूठे प्रस्ताव के साथ उभरा: इलेक्ट्रॉनिक नकदी जिसे चलाने के लिए किसी विश्वसनीय तीसरे पक्ष, कोई बैंक, कोई भुगतान प्रोसेसर, और किसी की अनुमति की आवश्यकता नहीं थी। सातोशी नाकामोटो के श्वेत पत्र में अधिकांश लंबाई इस बात की व्याख्या करने पर केंद्रित थी कि लेन-देन से तीसरा पक्ष कैसे पूरी तरह से हटाया जा सकता है।

ईथेरियम ने कुछ साल बाद इस विचार को आगे बढ़ाया, जिसमें प्रोग्राम करने योग्य मुद्रा और ऐसे अनुप्रयोगों का वादा किया गया जो उनके पीछे किसी कंपनी के बिना चल सकते हैं। इसके बाद के दशक के अधिकांश समय तक, उद्योग की सार्वजनिक बातचीत उस स्थापना विचार के प्रति वफादार रही।

सम्मेलनों की रचना विमध्यस्थता की अवधारणा के आसपास की गई थी, पारंपरिक प्रणाली द्वारा बाहर रखे गए लोगों को बैंकिंग करना, और वॉल स्ट्रीट को पूरी तरह से अनदेखा करते हुए एक समानांतर वित्तीय रेल बनाना।

लक्ष्य स्पष्ट था, और यही प्रणाली क्रिप्टो अब कार्य करने के लिए निर्भर करती है।

उस मूल विचार से दूर होने का बदलाव लंबी श्रृंखला में संस्थागत निर्णयों के जरिए बना। बैंकों ने विभिन्न सेटलमेंट उत्पादों का पायलट परीक्षण शुरू किया, और कार्ड नेटवर्क्स ने तेज़ क्लीयरिंग विधियों का परीक्षण किया।

किनेक्सिस, जेपी मॉर्गन की ब्लॉकचेन इकाई, पारंपरिक ट्रेडफाई विशालकायों द्वारा क्रिप्टो में सफल प्रवेश का एक उत्तम उदाहरण है। बैंक का डॉलर-संदर्भित डिपॉज़िट टोकन, जेपीएम कॉइन, कैंटन नेटवर्क पर मूल जारी की ओर बढ़ रहा है, जो नियमित वित्तीय बाजारों के लिए विशेष रूप से बनाया गया एक ब्लॉकचेन है।

घोषित लक्ष्य पारंपरिक वित्त और वितरित लेजर तकनीक को जोड़ना है, जबकि बैंकों को बनाए रखने की आवश्यकता होने वाली गोपनीयता और अनुपालन नियंत्रणों को बरकरार रखा जाए।

और यह केवल एक नवाचार प्रयोगशाला में सीमित पायलट प्रोजेक्ट नहीं है: किनेक्सिस ने 2015 के लॉन्च के बाद से $3 ट्रिलियन से अधिक की प्रक्रिया की है और अब रोजाना अरबों डॉलर के आयतन का औसत लेता है। बैंक ने ओलिवर हैरिस, एक पूर्व गोल्डमैन सैक्स अधिकारी, को विशेष रूप से इस इकाई का नेतृत्व करने के लिए नियुक्त किया है, और हैरिस ने ब्लॉकचेन के उद्देश्य के बारे में सीधे अपना दृष्टिकोण व्यक्त किया है: वित्तीय प्रणाली के पीछे के हिस्से को नष्ट करने के बजाय, इसे अंदर से पुनर्निर्मित करना।

ब्लैकरॉक ने अपने यूएसडी इंस्टीट्यूशनल डिजिटल लिक्विडिटी फंड, जिसे BUIDL के नाम से जाना जाता है, के साथ एक समानांतर रणनीति अपनाई है। 2026 के दूसरे तिमाही तक, टोकनाइज़्ड ट्रेजरी फंड में प्रबंधित संपत्ति का लगभग $2.4 बिलियन है, जो इसे मौजूदा सबसे बड़ा टोकनाइज़्ड ट्रेजरी फंड बनाता है और सबसे अधिक ध्यान दिए जाने वाले संस्थागत क्रिप्टो उत्पादों में से एक है।

मई में, ब्लैकरॉक ने एक ही मॉडल पर आधारित दो अतिरिक्त टोकनाइज़्ड फंड संरचनाओं के लिए SEC के पास आवेदन किया, एक कदम जिसे अनुसंधान के बजाय त्वरण का सबूत माना जाता है। टोकनाइज़्ड ट्रेजरीज़ की व्यापक श्रेणी में काफी वृद्धि हुई है, और बुइल की वृद्धि पहले से ही टोकनाइज़्ड ट्रेजरीज़ जारीकर्ताओं के बीच प्रतिस्पर्धा के माहौल को बदल चुकी है।

फंड अब DeFi उधार बाजारों में एकीकृत है और Securitize द्वारा प्रबंधित अनुमति सूची के तहत Uniswap के रिक्वेस्ट-फॉर-क्वोट सिस्टम के माध्यम से व्यापार के योग्य है। लैरी फिंक ने अपने सार्वजनिक टिप्पणियों में बार-बार टोकनीकरण की ओर ध्यान आकर्षित किया है, जिसे वह पहले से काम कर रहे संपत्ति प्रबंधन के लिए एक अपग्रेड कहते हैं।

भुगतान एक समान पथ पर अपनाए गए हैं, लेकिन बहुत तेज़ गति से। Visa का स्टेबलकॉइन सेटलमेंट पायलट चयनित जारीकर्ताओं और स्वीकर्ताओं को पारंपरिक वायर ट्रांसफ़र के बजाय Circle के USDC का उपयोग करके अपनी दैनिक देयताओं का निपटान करने की अनुमति देता है।

विसा के अनुसार, भाग लेने वाले ग्राहकों को ब्लॉकचेन पर धन के तेज़ स्थानांतरण, सात दिनों तक उपलब्धता, और सप्ताहांत तथा छुट्टियों के दौरान बेहतर संचालनात्मक स्थिरता प्राप्त होती है, जिससे उपभोक्ता कार्ड के अनुभव में कोई दृश्यमान बदलाव नहीं होता।

अप्रैल 2026 तक, उस पायलट प्रोजेक्ट का विस्तार नौ ब्लॉकचेन और 7 बिलियन डॉलर की वार्षिक दर तक हो चुका था। हालाँकि यह विसा की कुल सेटलमेंट मात्रा का एक छोटा हिस्सा है, लेकिन यह इतनी तेजी से बढ़ रहा है कि इसमें गंभीर क्षमता का संकेत मिलता है।

मास्टरकार्ड ने और आगे बढ़ दिया है: जून 2026 तक, इसका सेटलमेंट समर्थन सर्कल के USDC, पैक्सोस द्वारा जारी PYUSD और USDG शामिल हैं, और रिपल का RLUSD। कंपनी संयुक्त राज्य अमेरिका और लैटिन अमेरिका के भर में क्रिप्टो साझेदारों को जोड़ती रह रही है।

स्ट्राइप ने अपनी 2025 की ब्रिज के अधिग्रहण के माध्यम से इसी तरह की गति से काम किया है। स्टेबलकॉइन भुगतान की मात्रा वर्षवार दोगुनी हो गई, जिसमें से अधिकांश वृद्धि उपभोक्ता खर्च के बजाय व्यापार से व्यापार लेनदेन से आई है।

अधिकांश लोग इस बदलाव को महसूस नहीं करेंगे। एक औसत खुदरा उपयोगकर्ता के दृष्टिकोण से, यह सुविधा में एक छोटा लेकिन मापने योग्य वृद्धि के रूप में प्रतीत होगा।

एक खुदरा निवेशक एक वॉलेट सेटअप करने के बजाय एक परिचित एसेट मैनेजर के ETF के माध्यम से क्रिप्टो की एक्सपोजर प्राप्त कर सकता है। एक भुगतान ऐप पीछे से स्टेबलकॉइन बैलेंस रख सकता है बिना इस अवधि को इसके इंटरफेस में कभी दिखाए।

एक सीमांत पेमेंट मिनटों में स्पष्ट हो सकता है, दिनों के बजाय, और प्राप्तकर्ता को कभी इसके कारण के बारे में जानने की आवश्यकता नहीं होती। यह प्रौद्योगिकी अंतिम उपयोगकर्ता के लिए लगभग अदृश्य हो चुकी है, जो आमतौर पर तब होता है जब बुनियादी ढांचा इतना अच्छा काम करने लगता है कि लोग इसके बारे में सोचना बंद कर देते हैं।

हालाँकि, ऐसी सुविधा विकल्पों को विस्थापित कर देती है। स्वयं-संग्रह, अपने स्वयं के कुंजियों को रखने और किसी संस्थान की अनुमति के बिना लेनदेन करने की क्षमता, प्रयास माँगती है और जोखिम लेती है, और अधिकांश उपयोगकर्ता, यदि विकल्प हो, इस प्रयास को एक नियमित मध्यस्थ की सुरक्षा के लिए बदल देंगे।

बैंक द्वारा जारी डिपॉज़िट टोकन, टोकनाइज़्ड फंड और विसा और मास्टरकार्ड के माध्यम से निपटाए गए स्टेबलकॉइन सभी एक ऐसी प्रणाली में एक विश्वसनीय तीसरे पक्ष को फिर से शामिल करते हैं, जिसे मूल रूप से किसी की आवश्यकता नहीं थी।

ब्लॉकचेन अभी भी सेटलमेंट करती है, लेकिन अनुमति परत, अनुपालन जांच और कस्टोडियल संबंध सभी इस तकनीक द्वारा बदले जाने के लिए बनाए गए सिस्टम से आते हैं। पहुंच व्यापक हो गई है, लेकिन अधिकांश उपयोगकर्ताओं के लिए स्वतंत्रता इसके अनुरूप संकुचित हो गई है।

नियमन इस परिवर्तन का कारण भी रहा है और परिणाम भी। जेनियस एक्ट का स्टेबलकॉइन ढांचा, बैंकों द्वारा अपने स्वयं के टोकनीकरण प्लेटफॉर्म के चारों ओर बनाए जा रहे अनुपालन बुनियादी ढांचे के साथ, क्रिप्टो कंपनियों को दशकों से पारंपरिक वित्त के पास जो कानूनी, ऑडिट और रिपोर्टिंग उपकरण हैं, उसी प्रकार के उपकरणों का निर्माण करने के लिए मजबूर करता है।

कॉइनशेयर्स के विश्लेषकों ने 2026 को उस वर्ष के रूप में वर्णित किया, जब डिजिटल संपत्तियां परिधीय विघटनकारी बनने के बजाय मौजूदा वित्तीय प्रणाली के साथ वास्तविक रूप से जुड़ गईं। इस व्यवस्था का निर्माण समय लेता है, जिससे अब उत्पादों का बाजार में पहुंचने का तरीका बदल गया है।

एक प्रोजेक्ट एक व्हाइटपेपर और एक ऑनलाइन समुदाय के साथ लॉन्च हो सकता था। आज निवेशक स्तर तक पहुँचने के लिए आमतौर पर एक ही उपयोगकर्ता को ऑनबोर्ड किए जाने से पहले कानूनी समीक्षा, एक कस्टडी व्यवस्था, और अक्सर एक बैंकिंग साझेदार की आवश्यकता होती है।

उस धीमी गति के लिए ट्रेडऑफ़ टिकाऊपन प्रतीत होता है। ब्लैकरॉक, जेपी मॉर्गन और प्रमुख कार्ड नेटवर्क्स से आने वाली पूंजी, क्रिप्टो के पहले के बूम-एंड-बस्ट चक्र को परिभाषित करने वाली खुदरा-आधारित पूंजी से अलग तरह से व्यवहार करती है।

एक ब्लैकरॉक के बैलेंस शीट और संस्थागत प्रतिष्ठा से समर्थित टोकनाइज़्ड ट्रेजरी फंड, एक संस्थापक के रोडमैप और समुदाय की उत्साह से समर्थित टोकन की तुलना में मूलभूत रूप से अलग प्रकार का संपत्ति है।

यह स्थिरता कीमत पर आती है कि क्रिप्टो द्वारा मूल रूप से चुनौती देने के लिए बनाई गई संस्थाओं के हाथों में शक्ति केंद्रित हो जाती है। यह उद्योग में एक अत्यंत विवादास्पद मुद्दा है, इतना कि JPMorgan ने अपने संसद के लिए सार्वजनिक टिप्पणियों में इसे उठाया है।

कंपनी ने तर्क दिया कि डिजिटल संपत्तियों का नियमन उनके कार्यों के आधार पर होना चाहिए, न कि उनकी पीछे की तकनीक के आधार पर। JPMorgan का तर्क यह इंगित करता है कि बड़े बैंकों और संपत्ति प्रबंधकों द्वारा संचालित एक सेटलमेंट परत, स्ट्रेस के अधीन एक विखंडित क्रिप्टो-मूल स्थानों के नेटवर्क की तुलना में अधिक सुदृढ़ साबित हो सकती है।

यह बहुत अधिक केंद्रीयकृत होता, जिसे अनेक प्रारंभिक क्रिप्टो निर्माता सफलता मानते। तकनीक की पुष्टि हो चुकी है, और अब इस पर नियंत्रण उन स्थापित पक्षों के बीच केंद्रित हो गया है जो इसे स्केल करने के लिए सबसे अच्छी स्थिति में हैं।

जिन निर्माताओं ने पिछले कई वर्षों में सबसे अधिक प्रभाव डाला, वे वे थे जिन्होंने कॉम्प्लायंस, कस्टडी और संस्थागत जोखिम ढांचों के भीतर काम करना सीख लिया, जिससे बैंक और संपत्ति प्रबंधक उनके काम की ओर आकर्षित होने लगे, बजाय इसके कि उन्हें इसके मूल्य के बारे में मनाना पड़े।

JPMorgan ने अपने स्वयं के सेटलमेंट प्रणालियों में ब्लॉकचेन प्रतिभा को शामिल किया, जबकि वित्त में अपनी मूल भूमिका को बनाए रखा। ब्लैकरॉक ने डीफाई द्वारा कई साल पहले दिए गए आय वाले आकर्षण को एक नियमित निधि संरचना के अंतर्गत एक ऐसे नाम के तहत पैकेज किया, जिस पर निवेशक पहले से ही भरोसा करते थे।

क्रिप्टो ने पैसे के आवागमन के तरीके को बदल दिया, लेकिन इस प्रक्रिया में, वित्तीय प्रणाली जिसे इसने बदलने का इरादा रखा था, उसके उपयोग को बदल दिया।

पोस्ट Crypto ने Wall Street को बदलना चाहा – बजाय इसके, Wall Street ने crypto पर कब्जा कर लिया सबसे पहले CryptoSlate पर दिखाई दी।