वॉल स्ट्रीट की सहमति टूट गई: क्या यह बिटकॉइन चक्र समाप्त हो गया है?

मूल लेख | ओडेली प्लैनेट डेली ( @OdailyChina )

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क्या हम सबसे बुरे दौर से गुजर चुके हैं? यह एक ऐसा सवाल है जो इस हफ्ते वॉल स्ट्रीट ने क्रिप्टो इंडस्ट्री से किया है।

पिछले हफ्ते $81,000 के निचले स्तर पर पहुंचने के बाद, बिटकॉइन $91,000 से ऊपर तक रिकवर कर चुका है, जो साप्ताहिक रूप से 12% से अधिक की बढ़त का संकेत देता है, और एक बार फिर $90,000 के स्तर से ऊपर मजबूती से स्थापित है। क्या यह उछाल यह संकेत देता है कि बाजार ने निचला स्तर छू लिया है, या यह एक गहराई से सुधार से पहले एक तकनीकी उछाल मात्र है? क्या बिटकॉइन के बड़े सुधारों का चक्र समाप्त हो गया है, या हम अभी तक सचमुच की मंदी के बाजार का सामना नहीं कर रहे हैं?

इस निर्णायक मोड़ पर, शीर्ष वॉल स्ट्रीट संस्थानों ने बिटकॉइन के भविष्य की दिशा को लेकर असामान्य ध्रुवीकरण दिखाया है।

जेपी मॉर्गन: चक्र सिद्धांत से लेकर मैक्रो संपत्तियों तक

जेपी मॉर्गन के विश्लेषकों ने हाल ही में बिटकॉइन के दीर्घकालिक दृष्टिकोण के प्रति आशावादी रुख व्यक्त किया। बैंक के विश्लेषकों ने उल्लेख किया कि क्रिप्टोकरेंसी की कीमतें अब बिटकॉइन के अनुमानित चार-वर्षीय हॉल्विंग चक्र की तुलना में अधिक मैक्रोइकॉनॉमिक ट्रेंड्स द्वारा प्रभावित होती हैं। जेपी मॉर्गन के रणनीतिकारों का मानना ​​है कि बिटकॉइन अत्यधिक लीवरेज को साफ करने के बाद कम मूल्यांकन वाला प्रतीत होता है औरअगले 6-12 महीनों में "महत्वपूर्ण ऊपर की क्षमता" देखते हैं।विशेष रूप से, जेपी मॉर्गन ने भविष्यवाणी की है कि बिटकॉइन अगले 6 से 12 महीनों के भीतर $170,000 तक पहुंच सकता है, जो मौजूदा कीमत का लगभग दोगुना प्रतिनिधित्व करता है।

बैंक ने अपनी रिपोर्ट में इस पर जोर दिया: "क्रिप्टोकरेंसी एक उद्यम पूंजी-समान पारिस्थितिकी तंत्र से एक विशिष्ट ट्रेडेबल मैक्रो एसेट क्लास में बदल रही हैं, जो खुदरा अटकलों के बजाय संस्थागत तरलता द्वारा समर्थित है।"

स्टैंडर्ड चार्टर्ड: $200,000 केवल एक प्रारंभिक बिंदु है।

स्टैंडर्ड चार्टर्ड में डिजिटल एसेट रिसर्च के प्रमुख, जॉफ केंड्रिक ने अधिक आक्रामक रूप से आशावादी रुख अपनाया है।स्टैंडर्ड चार्टर्ड ने भविष्यवाणी की है कि बिटकॉइन 2025 के अंत तक $200,000 तक पहुंच जाएगा और 2028 तक संभावित रूप से $500,000 तक बढ़ सकता है। केंड्रिक ने कहा कि बिटकॉइन का विकेंद्रीकृत लेजर केंद्रीकृत वित्तीय प्रणालियों की कमजोरियों के खिलाफ एक ढाल के रूप में कार्य करता है; 2 अक्टूबर की एक ग्राहक रिपोर्ट में, केंड्रिक ने $200,000 के साल के अंत लक्ष्य को दोहराया और कहा कि अमेरिकी सरकार का शटडाउन बिटकॉइन की वृद्धि को प्रभावित कर सकता है।

स्टैंडर्ड चार्टर्ड का मानना है कि बिटकॉइन ईटीएफ में लगातार प्रवाह और बिटकॉइन और "अमेरिकी सरकार के जोखिम" के बीच बढ़ता संबंध उनके लिए फायदेमंद होगा क्योंकि राजनीतिक गतिरोध गहराता है। बैंक ने प्रोजेक्ट किया: "साल के अंत तक कम से कम $20 बिलियन का और प्रवाह होगा, जिससे $200,000 का साल के अंत का पूर्वानुमान संभव हो सके।"

सिटीबैंक: तीन परिदृश्य, मानक $135,000

सिटीबैंक का विश्लेषण अधिक व्यवस्थित है, जो तीन संभावनाएं प्रस्तुत करता है। सिटी ने भविष्यवाणी की है कि बिटकॉइन का आधारभूत परिदृश्य 2025 तक $135,000 तक पहुंचेगा, जबकि एक सकारात्मक परिदृश्य में यह $199,000 तक जा सकता है।

बैंक के विश्लेषकों ने मूल्य चालकों को कई घटकों में विभाजित किया है। सिटीग्रुप ने यह हाइलाइट किया कि ईटीएफ की मांग अब बिटकॉइन मूल्य में होने वाले बदलावों का 40% से अधिक हिस्सा है। इसके आंतरिक मॉडल के अनुसार, ईटीएफ की मांग वर्तमान में बिटकॉइन मूल्य परिवर्तनों का 40% से अधिक समझाती है, और बैंक को उम्मीद है कि 2025 में ईटीएफ प्रवाह में अतिरिक्त $15 बिलियन आएंगे, जो संभावित रूप से बिटकॉइन मूल्य में लगभग $63,000 जोड़ सकते हैं।

संस्थागत फंडिंग प्रवाह के अलावा, सिटीग्रुप उपयोगकर्ता वृद्धि को एक संरचनात्मक कारक के रूप में भी आंकता है, जो 20% वैश्विक उपयोगकर्ता वृद्धि का पूर्वानुमान करता है, जो लगभग $75,000 के आधार मूल्य स्तर का समर्थन करेगा।

बिटवाइज़: हम शीर्ष पर नहीं, बल्कि निचले स्तर पर हैं।

जब बाजार में घबराहट अपने चरम पर थी, बिटवाइज़ के मुख्य निवेश अधिकारी मैट हाउगन ने एक अलग दृष्टिकोण पेश किया। हाउगन ने कहा कि दीर्घकालिक खरीदार— जैसे कि हार्वर्ड एंडोमेंट फंड और अबू धाबी फाउंडेशन जैसे वास्तविक संस्थान— पहले से ही मौजूदा स्तरों पर खरीदारी कर रहे हैं।

हौगन का मानना है कि खुदरा निवेशक "अत्यधिक निराशा" की स्थिति में हैं, लेकिन इसका मतलब यह भी है कि तल निकट हो सकता है। CNBC के साथ एक साक्षात्कार में उन्होंने कहा, "जब मैं संस्थागत निवेशकों या वित्तीय सलाहकारों से बात करता हूं, तो वे अभी भी इस परिसंपत्ति वर्ग में आवंटन को लेकर उत्साहित हैं, जो एक साल की समय-सीमा में बहुत मजबूत रिटर्न प्रदान करता है।"

उन्होंने स्पष्ट रूप से कहा, "मुझे विश्वास है कि चार साल का चक्र समाप्त हो गया है," और 30%-50% की गिरावट की भविष्यवाणी की, लेकिन यह भी जोड़ा, "मुझे लगता है कि 70% की पुनरावृत्ति अब अतीत की बात है।" इस दृष्टिकोण का समर्थन डेटा द्वारा किया गया था।

हौगन ने साल के अंत में बिटकॉइन की कीमत के लिए एक विशिष्ट भविष्यवाणी दी: "बिटकॉइन साल के अंत तक आसानी से नए उच्चतम स्तर तक पहुंच सकता है, जिसका मतलब है कि लगभग $125,000 से $130,000 का ब्रेकथ्रू। क्या हम $150,000 तक पहुंच सकते हैं, यह देखना बाकी है।"

चार साल का चक्र विफल हो रहा है।

कई विश्लेषकों ने यह दृष्टिकोण प्रस्तुत किया है कि पारंपरिक चार साल का चक्र विफल हो सकता है, और अब शायद कोई ब्लैक स्वान-प्रेरित शीतकालीन स्तर का मंदी का बाजार न हो।

"जैसे-जैसे बाजार परिपक्व होते हैं, लंबे समय तक रखने वाले ऐतिहासिक उच्च स्तर पर जमा होते हैं, और अस्थिरता घटती है, पारंपरिक चार साल का समय-चक्र अधिक संवेदनशील तरलता और मैक्रो-संबंधित व्यवहारों द्वारा प्रतिस्थापित किया जा रहा है," रायन चाउ, सॉल्व प्रोटोकॉल के सह-संस्थापक ने कहा।

चीनी सोशल मीडिया पर एक प्रमुख विश्लेषक, बानमु ज़िया, ने भी एक विस्तृत तकनीकी विश्लेषण प्रस्तुत किया, जिसने $240,000 के लक्ष्य मूल्य का समर्थन किया। उनका तर्क काफी दिलचस्प है: "बिटकॉइन के संदर्भ में, केवल एक बिंदु है, सरल और सीधा: यह वर्तमान में धीरे-धीरे $84,000 तक गिर रहा है, फिर कई महीनों की जटिल उतार-चढ़ाव का अनुभव कर रहा है, इसके बाद अगले साल के अंत या अगले साल की शुरुआत तक $240,000 तक पहुंच रहा है, अमेरिकी शेयरों के बुलबुले फूटने के बाद।"

बाजार संरचना में परिवर्तन भी इस तर्क का समर्थन करते हैं। यू.एस. स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ के लॉन्च ने बाजार की गतिशीलता को बदल दिया, इसके शुरुआत के बाद से गिरावट काफी कम हो गई है, जो शायद ही 20% से अधिक हो। संस्थागत भागीदारी की इस नई परत ने बिटकॉइन को एक अधिक परिपक्व मैक्रो संपत्ति में बदल दिया है, इसलिए पिछले चक्रों में देखे गए विस्फोटक शिखर और गहरे मंदी के बाजार अब उसी तरीके से दोहराए जाने की संभावना नहीं है।

हालांकि, सभी वॉल स्ट्रीट दिग्गज आशावादी नहीं हैं। वास्तव में, कुछ संस्थानों ने इसके विपरीत चेतावनियां जारी की हैं।

मॉर्गन स्टेनली: शरद ऋतु आ गई है, सर्दियों की तैयारी का समय।

मॉर्गन स्टेनली ने अब तक का सबसे स्पष्ट चेतावनी संकेत जारी किया है। बैंक के रणनीतिकारों ने चेतावनी दी है कि बाजार "शरद ऋतु" में प्रवेश कर चुका है, जो चार-वर्षीय चक्र में एक फसल का समय है, और संभावित "क्रिप्टो सर्दियों" की तैयारी के लिए मुनाफा लेना चाहिए।

"हम अब शरद ऋतु में हैं," निवेश रणनीतिकार डेनी गैलिंडो ने एक पॉडकास्ट में कहा। "शरद ऋतु फसल का समय है, इसलिए अब मुनाफा लेने का समय है। लेकिन बहस यह है कि यह शरद ऋतु कितनी लंबी चलेगी और अगली सर्दी कब शुरू होगी।" उन्होंने कहाऐतिहासिक पैटर्न दिखाते हैं कि "शरद ऋतु" से पहले बड़े सुधार होते हैं, पिछली सर्दियों में कीमतों में 80% तक की गिरावट देखी गई है।विशेष रूप से, 2017 के बुल मार्केट ने बिटकॉइन को 2018 की सर्दियों में $19,000 से $3,200 तक गिरा दिया, जबकि 2021 के शिखर $69,000 के बाद 2022 की सर्दियों में $16,000 का निचला स्तर देखा गया।

जेपी मॉर्गन: हां, यह फिर से मैं हूं।

जेपी मॉर्गन ने इस मुद्दे पर एक बहुत ही विरोधाभासी रुख अपनाया है। जबकि बैंक सार्वजनिक रूप से $240,000 तक की दीर्घकालिक कीमत की भविष्यवाणी करता है, इसके नवीनतम संरचित उत्पाद पूरी तरह से अलग कहानी बताते हैं।

जेपी मॉर्गन का संरचित नोट उत्पाद पूरी तरह से चार-वर्षीय हैल्विंग चक्र पर आधारित है, जो भविष्यवाणी करता है कि बिटकॉइन 2026 में डाउनट्रेंड में प्रवेश करेगा और फिर 2028 (अगले हैल्विंग) में फिर से बढ़ेगा।

उत्पाद का तंत्र यह है कि यदि 2026 के अंत तक पूर्व निर्धारित मूल्य तक पहुंच जाता है, तो जेपी मॉर्गन नोट्स को रिडीम करेगा और न्यूनतम 16% रिटर्न का भुगतान करेगा; हालांकि, यदि कीमत उससे नीचे गिरती है, तो नोट्स 2028 तक जारी रहेंगे, और निवेशकों को उनके मूलधन का 1.5 गुना रिटर्न मिल सकता है, जिसमें कोई ऊपरी सीमा नहीं है।

हालांकि, जोखिम समान रूप से महत्वपूर्ण हैं: उत्पाद 30% डाउनसाइड प्रोटेक्शन प्रदान करता है, लेकिन यदि ETF 30% से अधिक गिरता है, तो निवेशक 40% से अधिक या यहां तक कि अपनी पूरी मूल राशि भी खो सकते हैं। जेपी मॉर्गन अपनी जोखिम प्रकटीकरण में चेतावनी देता है: "नोट्स किसी भी प्रकार की मूलधन की वापसी की गारंटी नहीं देते। यदि नोट्स को जल्दी भुनाया नहीं गया और अंतिम मूल्य बाधा राशि से कम है, तो आप अपने मूल धन का 1% खो देंगे, जो शुरुआती मूल्य से नीचे गिरने वाले प्रत्येक 1% के लिए होगा।"

इस उत्पाद डिज़ाइन का मूल उद्देश्य 2026 में बिटकॉइन के गिरने पर दांव लगाना है, जो बैंक के सार्वजनिक रूप से घोषित दीर्घकालिक आशावादी दृष्टिकोण के विपरीत है।

क्रिप्टोक्वांट: मंदी का बाजार शुरू हो गया है।

क्रिप्टोक्वांट का मूल्यांकन बहुत सीधा है: मंदी का बाजार शुरू हो चुका है।

क्रिप्टोक्वांट का बुल स्कोर अत्यधिक मंदी के स्तर 20/100 तक गिर गया है, और BTC की कीमत अपने 365-दिन की औसत चलती कीमत $102,000 से काफी नीचे है। प्लेटफ़ॉर्म के विश्लेषकों ने कहा,"मूलभूत और तकनीकी संकेतक दोनों एक ही दिशा की ओर इशारा कर रहे हैं: हम मंदी के बाजार में हैं।"

क्रिप्टोक्वांट यह स्पष्ट उत्तर देता है कि क्या चक्र समाप्त हो गया है। 2014-2017 और 2018-2021 सहित चार साल के चक्र मानक के आधार पर, मौजूदा चक्र (2022-2025) अपने अंत के करीब है। जबकि आम सहमति एक और BTC वापसी का सुझाव देती है (संभवतः 2026 में), तकनीकी और मौलिक संकेतक यह सुझाव देते हैं कि मंदी का बाजार पहले ही शुरू हो चुका है।

क्रिप्टोक्वांट ने यह भी कहा, "रणनीति अकेले इस बाजार का समर्थन नहीं कर सकती; खजाने की कंपनियां मूलभूत माँग के स्रोत के रूप में लगभग गायब हो चुकी हैं।"

क्या पारंपरिक गिरावट फिर से दिखाई देगी?

बाजार में इस बारे में तीव्र बहस हो रही है कि क्या 70-80% की एक बार फिर से तेज़ गिरावट होगी।

मंदी का तर्क यह है कि ऐतिहासिक रूप से, बिटकॉइन की कीमत एक हैल्विंग के बाद अपने शिखर से लगभग 70-80% तक गिर गई है, जो पारंपरिक चक्रों की एक प्रमुख विशेषता है। कुछ विश्लेषक इस ओर इशारा करते हैं कि पिछले चक्रों में 70% से अधिक की गिरावट देखी गई है—यदि इतिहास खुद को दोहराता है, तो इसका मतलब $35,000-$40,000 के आसपास संभावित गिरावट हो सकता है।

लेकिन आशावादी जोर देते हैं कि समय बदल गया है। हॉगन मानते हैं कि 30-50% की गिरावट संभव है,लेकिन वे जोर देते हैं: "मैं शर्त लगाता हूं कि 70% की गिरावट अब अतीत की बात हो गई है।"उनका तर्क है कि दीर्घकालिक धारक और स्थिर संस्थागत प्रवाह अधिक डाउनसाइड अवशोषण की सुविधा प्रदान कर रहे हैं।

शीर्ष वॉल स्ट्रीट संस्थानों के बीच इस तरह का बड़ा मतभेद अपने आप में एक महत्वपूर्ण संकेत है।

एक ओर, यह दर्शाता है कि बिटकॉइन बाजार एक महत्वपूर्ण मोड़ पर है। मौलिक और तकनीकी संकेतक दोनों एक ही दिशा में इशारा करते हैं: हम एक भालू बाजार में हैं, लेकिन दीर्घकालिक धारक सतत संग्रह जारी रखते हैं, और संस्थान बाजार से बाहर नहीं जा रहे हैं, बल्कि निधियों को निकालने के बजाय एक रोटेशन चरण में हैं।

दूसरी ओर, यह भिन्नता एक गहरी सच्चाई को भी उजागर करती है: बिटकॉइन खुदरा-प्रधान, भावना-चालित सट्टा संपत्ति से विविध संस्थागत प्रतिभागियों द्वारा आकारित एक जटिल व्यापक परिसंपत्ति में बदल रहा है। इस परिवर्तन में, पुराने नियम अब लागू नहीं हो सकते हैं, लेकिन नया प्रतिमान अभी तक पूरी तरह से स्थापित नहीं हुआ है।

विडंबना यह है कि JPMorgan ने अपने शोध रिपोर्टों में भविष्यवाणी की थी कि बिटकॉइन लंबी अवधि में $240,000 तक पहुंच सकता है, जबकि साथ ही 2026 में गिरावट पर दांव लगाने के लिए एक संरचित उत्पाद लॉन्च किया। यह विरोधाभास शायद वर्तमान बाजार की जटिलता को सबसे अच्छी तरह दर्शाता है:यहां तक कि वॉल स्ट्रीट के सबसे समझदार संस्थान अलग-अलग समय-सीमा और परिदृश्यों में कई दांव लगा रहे हैं।निवेशकों के लिए, एकमात्र निश्चितता यह है कि, चाहे आप इस संस्थागत-स्तरीय भिन्नता में किस पक्ष को चुनें, विपरीत परिदृश्य के लिए तैयार रहना चाहिए।