यूएस स्टॉक्स नए उच्च स्तर पर पहुंचे, लेकिन बाजार संरचना चिंताएं उठाती है

US stocks are still making new highs; there is no dispute about this.

अमेरिकी पूर्वी समय 11 मई को बंद होने पर, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 0.2% बढ़कर 7,412.84 पर बंद हुआ; नासदैक 0.1% बढ़कर 26,274.13 पर बंद हुआ और बंद होने के स्तर पर नया रिकॉर्ड बनाया।

लेकिन मजबूत होना, अच्छा करना नहीं है।

अब सवाल यह नहीं है कि इंडेक्स बढ़ा है या नहीं, बल्कि यह है कि कौन बढ़ा रहा है—जो वास्तविक रूप से इंडेक्स को आगे धकेल रहे हैं, वे क्या प्रमुख रुझान हैं, जैसे AI, चिप, सेमीकंडक्टर, डेटा सेंटर, उदाहरण के लिए 11 मई:

• फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स 2.6% बढ़ा, इंटेल (INTC.M) 3.6% बढ़ा, क्वालकॉम (QCOM.M) 8.4% बढ़ा;
• ETF का विभाजन अधिक सीधा है, SPY.M 0.20% बढ़ा, QQQ.M 0.29% बढ़ा, SOXX.M 1.74% बढ़ा;
• लेकिन मेडिकल ETF XLV.M 0.32% गिरा, सॉफ्टवेयर ETF IGV.M 0.44% गिरा;

अगर मैटन एसेट पूल को देखा जाए, तो ये कोर ETF और संबंधित स्टॉक्स के बीच पहले से ही स्पष्ट ट्रेडिंग मैपिंग है, जिससे बाजार की स्थिति पहले ही समझ में आ चुकी है। सेमीकंडक्टर अभी भी ऊपर की ओर बढ़ रहे हैं, AI हार्डवेयर चेन अभी भी निवेश आकर्षित कर रहा है, और उच्च प्रीमियम के लिए धन अभी भी केवल सबसे मजबूत कुछ ही लाइनों को ही दे रहा है, जबकि स्वास्थ्य सेक्टर पीछे रह गया है, सॉफ्टवेयर पीछे रह गया है, और अन्य सेक्टर्स धीरे-धीरे पृष्ठभूमि बनते जा रहे हैं।

मैकटन के अनुसार, वर्तमान बाजार में ट्रेडिंग का ध्यान केवल इंडेक्स के बढ़ते रहने पर नहीं है, बल्कि यह है कि इस वृद्धि के पीछे की संरचना और चौड़ाई क्या आगे के रुझान को समर्थन दे सकती है। वर्तमान में हम उच्च स्तरीय बाजार में सबसे सामान्य स्थिति में हैं: धन अभी भी लंबी स्थिति लेने को तैयार है, लेकिन केवल सबसे निश्चित, सबसे भीड़ वाले और सबसे मजबूत चीजों के लिए ही भुगतान करने को तैयार है।

बस यही है कि बाजार ने जोखिम पसंदीदगी बंद नहीं की है, बल्कि यह अब अधिकांश स्टॉक्स को जोखिम बजट नहीं देना चाहता, इसलिए अब अमेरिकी स्टॉक्स को देखते समय, आपको केवल सूचकांक ही नहीं देखना चाहिए; जितना मजबूत सूचकांक होगा, उतना ही संरचना को देखना चाहिए; जितने नए उच्च स्तर होंगे, उतना ही चौड़ाई को देखना चाहिए।

क्योंकि उच्च स्तर पर वास्तविक समस्या कभी यह नहीं होती कि सूचकांक बढ़ नहीं रहा है, बल्कि यह होती है कि सूचकांक अभी भी बढ़ रहा है, लेकिन लाभ कमाने के स्थान धीरे-धीरे कम होते जा रहे हैं।

अब लोगों को सबसे ज्यादा परेशानी दिशा गलत होने की नहीं, बल्कि पोजीशन अजीब होने की है।

बेच दूँ, तो लगता है कि और बुलिश दबाव जारी रहेगा; नहीं बेचूँ, तो लगता है कि एक वापसी के साथ पिछला लाभ चला जाएगा।

यह उच्च स्तर के बाजार की सबसे वास्तविक और टाइपिकल स्थिति है। क्योंकि ट्रेंड वास्तव में खराब नहीं हुआ है, मुख्य रेखा भी अभी भी मौजूद है, AI बुझा नहीं है, सेमीकंडक्टर दुर्बल नहीं हुए हैं, और टेक वेट अभी भी इंडेक्स को ऊपर की ओर धकेल रहे हैं; जब तक समूहबद्धता नहीं टूटती, तब तक अमेरिकी स्टॉक्स 'दिखने में बहुत महंगे' होने के कारण स्वयं नीचे नहीं आएंगे।

समस्या यह है कि वर्तमान वृद्धि निम्न स्तर की मरम्मत चरण की वृद्धि नहीं है। निम्न स्तर पर, बाजार निराशाजनक अपेक्षाओं की मरम्मत के बारे में व्यापार करता है, क्योंकि जब तक यह और खराब नहीं होता, शेयर मूल्य में लचीलापन होता है; जबकि उच्च स्तर पर, बाजार आशाजनक अपेक्षाओं के पूरा होने के बारे में व्यापार करता है, और जब तक कोई अतिरिक्त अपेक्षा पूरी नहीं होती, शेयर मूल्य पहले गिर सकता है।

ये दो पूरी तरह से अलग बाजार हैं।

निचले स्तर पर गलतियाँ सहने योग्य होती हैं, ऊँचे स्तर पर लगभग कोई गलती सहने योग्य नहीं होती। दूसरे शब्दों में, निचले स्तर पर आप ओड्स खरीद रहे होते हैं और चिंता करते हैं कि क्या यह ऊपर नहीं उठेगा; ऊँचे स्तर पर आप रियलाइजेशन की गति खरीद रहे होते हैं और चिंता करते हैं कि क्यों और अधिक ऊँचा होना चाहिए।

इसलिए, वास्तविकता के आधार पर, अब सबसे कम चाहिए यह है कि आप निम्न स्तर के बाजार के मनोभाव को बनाए रखें और अपनी पोजीशन को आगे बढ़ाते रहें। क्योंकि अगर अर्जित रिपोर्ट पर्याप्त मजबूत नहीं है, ऑर्डर पर्याप्त तेजी से नहीं आ रहे हैं, ग्रॉस मार्जिन स्थिर नहीं है, पूंजी खर्च अपेक्षित से कम है, या मुद्रास्फीति और ब्याज दरें फिर से बढ़ने लगती हैं, तो पहले सबसे ज्यादा बढ़ने वाली दिशाएँ ही सबसे पहले गिरने की संभावना होती हैं।

यह इसलिए नहीं है कि तर्क अचानक समाप्त हो गया, बल्कि इसलिए है कि कीमत पहले ही सबसे अनुकूल तर्क को समेट चुकी थी।

संक्षेप में, अब शीर्ष का अनुमान लगाने का समय नहीं है, अब अपनी पोजीशन की पुनर्मूल्यांकना करने का समय है।

क्या माना जा रहा है कि अमेरिकी स्टॉक मार्केट शीर्ष पर पहुंच गया है?

मुझे नहीं लगता कि अभी यह निष्कर्ष निकालना सही होगा कि "अमेरिकी स्टॉक मार्केट शीर्ष पर पहुंच गया है" — यह बात बहुत जल्दी है — क्योंकि ट्रेंड खराब नहीं हुआ है, मुख्य रेखा खराब नहीं हुई है, और पैसा भी बिखरा नहीं है।

लेकिन इन तीनों का «खराब नहीं है» होना इस बात का तर्क नहीं है कि आप कुछ भी न करें। अब वास्तव में जिससे बचना है, वह आज दोपहर अचानक गिरना नहीं है, न ही कल खुलते ही सीधे बेयर मार्केट में जाना है।

वास्तविक रूप से बचाव की आवश्यकता है, अगले छह महीनों में किसी अधिक गंभीर और केंद्रित सुधार के लिए।

कारण जटिल नहीं है।

इस राउंड की बाजार चाल में वृद्धि बहुत अधिक केंद्रित थी, जैसे कि AI की अपेक्षाएँ पहले से ही पूरी तरह से समाहित हो चुकी हैं, अर्धचालक का लचीलापन बहुत अधिक व्यापारित हो चुका है, ऑप्शन फंड बहुत सक्रिय हैं, और ब्याज दरें और मुद्रास्फीति ने उच्च मूल्यांकन वाले संपत्तियों के लिए वास्तविक रूप से पर्याप्त सुविधाजनक परिवेश नहीं बनाया है।

यदि ये शर्तें लगातार साथ दें, तो सूचक अभी भी ऊपर की ओर बढ़ सकता है।

लेकिन समस्या यहाँ है कि वर्तमान में वृद्धि अधिकांशतः "सभी शर्तें ठीक रहें" पर निर्भर कर रही है; अगर केवल एक जुड़ाव टूट जाए, तो बाजार "लगातार शॉर्ट स्क्वीज" से "केंद्रित पीछे हटने" में बदल सकता है।

विशेष रूप से वर्तमान मूल्यांकन बहुत चुनौतीपूर्ण है। बाजार में व्यापार किया जा रहा है, जो केवल "AI क्या बढ़ेगा?" जैसे प्राथमिक निर्णय नहीं है, बल्कि AI क्या लगातार अपेक्षाओं से आगे निकल पाएगा, सेमीकंडक्टर क्या लगातार अपेक्षाओं से मजबूत रह पाएंगे, पूंजी खर्च क्या लगातार समायोजित हो पाएगा, बड़े कंपनियों के ऑर्डर क्या लगातार पूरे हो पाएंगे, उच्च मूल्यांकन क्या अधिक अपेक्षाओं द्वारा आगे तक संभाला जा सकता है... यही उच्च स्तर पर सबसे कठिन बात है।

न केवल खराब कंपनियाँ गिरती हैं, बल्कि अच्छी कंपनियाँ भी गिरती हैं; न केवल मुख्य लाइन का कोई तर्क नहीं है, बल्कि मुख्य लाइन बहुत महँगी है, इतनी महँगी कि थोड़ी भी खराबी सहन नहीं होती।

इसलिए इस स्थिति में सबसे महत्वपूर्ण बात खाली स्थिति का दावा करना या खुद को और प्रेरित करना नहीं, बल्कि अपने पोर्टफोलियो में शुद्ध जोखिम को कम करना है।

जो रखना है उसे रखें, जो घटाना है उसे घटाएं।

अगला सबसे महत्वपूर्ण कदम, पोजीशन को पुनः स्तरीकृत करना है, क्योंकि सभी बढ़ती हुई पोजीशनें एक ही तरह से नहीं रखी जानी चाहिए।

जैसे वास्तविक प्रदर्शन, ऑर्डर, कैश फ्लो और उद्योग में स्थिति वाले मुख्य संपत्तियाँ, उन्हें 'उच्च स्तर के डर' के कारण एकदम से बेचना नहीं चाहिए, क्योंकि बुल बाजार में सबसे सामान्य और सबसे महंगी गलती नुकसान होना नहीं, बल्कि वास्तविक मुख्य रेखा को बेच देना है, और फिर वापस खरीदने के लिए डरना।

लेकिन ट्रेडिंग पोजीशन को इस तरह से नहीं संभाला जा सकता। जल्दी से ऊपर की ओर बढ़ने वाली, जो मुख्य रूप से भावनाओं और धन के कारण बढ़ी है, ऐसी पोजीशन के लिए लंबी अवधि के तर्क का उपयोग अपने आप को बचाने के लिए नहीं किया जा सकता। यह मूल रूप से एक ट्रेडिंग पोजीशन है, इसलिए इसे ट्रेडिंग पोजीशन के रूप में ही संभाला जाना चाहिए:

• ऊपर की ओर तेजी से बढ़ने पर आयतन बढ़ा, लेकिन अंत में रोक नहीं पाया, तो कम करें;
• इंडेक्स नए उच्च स्तर पर है लेकिन यह अनुसरण नहीं कर रहा है, इसलिए कम करें;
• शॉर्ट-टर्म ट्रेंड लेवल के नीचे टूटने पर, जबरदस्ती नहीं रोकना चाहिए;

उच्च स्तर के बाजार में सबसे आम गलती यह नहीं है कि दिशा गलत है, बल्कि यह है कि आप ट्रेडिंग पोजीशन को मुख्य पोजीशन मान लें और छोटे समय अवधि के लाभ को लंबे समय के विश्वास के रूप में लें।

ये दोनों बातें मानसिकता की लगती हैं, लेकिन मूल रूप से खाते की समस्याएँ हैं। कोर पोजीशन उतार-चढ़ाव को सहन कर सकती है, क्योंकि आप लंबे समय के तर्क और मजबूत मूलभूत बातों को खरीद रहे हैं; लेकिन ट्रेडिंग पोजीशन नहीं, ट्रेडिंग पोजीशन जब लचीलापन खो देती है, तो यह एक पोजीशन नहीं, बल्कि बोझ बन जाती है।

इसलिए अभी सबसे जरूरी बात यह नहीं है कि आप सभी पोजीशन्स को एक साथ संभालें, बल्कि यह स्पष्ट करना है कि कौन से पोजीशन्स आप वॉलेटिलिटी के बावजूद रखना चाहते हैं; और कौन से पोजीशन्स केवल इसलिए नहीं छोड़े गए हैं क्योंकि वे तेजी से, तीव्रता से, और इतने आकर्षक ढंग से बढ़े हैं।

पहले को रखा जा सकता है, दूसरे को शीतल किया जाना चाहिए।

इसके अलावा, अगले कदम में स्टैग्नेंट स्टॉक्स पर ध्यान देना अधिक महत्वपूर्ण है।

उदाहरण के लिए, 11 मई को, SOXX.M में 2.39% की वृद्धि हुई, इससे क्या समझा जाता है?

यह बताता है कि AI हार्डवेयर चेन अभी बंद नहीं हुआ है, बाजार की सबसे मजबूत शैली अभी भी जारी है, और समूह अभी तक टूटा नहीं है, लेकिन चूंकि सबसे मजबूत दिशा अभी भी आगे बढ़ रही है, इसलिए उन स्टॉक्स को देखना अधिक महत्वपूर्ण है जो आगे नहीं बढ़ पा रहे हैं।

उच्च बाजार में, सबसे खतरनाक चीजें कभी वे नहीं होतीं जिनकी ताकत सब जानते हैं; वास्तविक खतरा उन स्टॉक्स में होता है जो इंडेक्स के नए उच्च स्तर पर पहुँचने में पीछे रह जाते हैं, ब्लॉक की रिबाउंड में नहीं उछलते और अच्छी खबरों के आने के बाद भी गिर जाते हैं।

यह स्टैग्फ्लेशन संकेत जटिल नहीं है:

• इंडेक्स नए उच्च स्तर पर है, लेकिन यह नया उच्च स्तर नहीं है;
• सेक्टर में रिबाउंड हुआ, लेकिन यह कमजोर रिबाउंड है;
• अच्छी खबर आने के बाद, यह ऊपर बढ़कर वापस आ गया;
• मार्केट थोड़ा गिरता है, तो यह और ज्यादा गिरता है;
• मार्केट रिबाउंड कर रहा है, लेकिन यह कम रिबाउंड कर रहा है;

इस प्रकार के स्टॉक मजबूत बाजार में बहुत खतरनाक हो चुके हैं।

क्योंकि जब बाजार अच्छा होता है, तो इसकी कीमत में कोई वृद्धि नहीं होती, और जब बाजार में सुधार होता है, तो यह आमतौर पर पीछे रह जाने के बजाय पहले गिरता है, इसलिए स्वास्थ्य, पारंपरिक उपभोग, सार्वजनिक उपयोगिता, कुछ ऊर्जा और पारंपरिक SaaS सॉफ्टवेयर स्टॉक्स को स्टैग्नेशन निगरानी सूची में शामिल किया जा सकता है।

सॉफ्टवेयर को अलग से देखना विशेष रूप से योग्य है। इस AI बाजार में, सॉफ्टवेयर के लिए पूरी तरह से कोई अवसर नहीं है, लेकिन पारंपरिक SaaS के मूल्यांकन तर्क अब लगातार कमजोर होते जा रहे हैं, जैसे Salesforce (CRM.M), Adobe (ADBE.M), ServiceNow (NOW.M), Intuit (INTU.M) जैसी कंपनियाँ, निश्चित रूप से खराब कंपनियाँ नहीं हैं।

समस्या कंपनी की गुणवत्ता में नहीं है, बल्कि बाजार एक बात पर फिर से सवाल उठा रहा है: AI क्या उन्हें कीमतें बढ़ाने, आय बढ़ाने और नए डिमांड को जन्म देने में मदद करेगा, या फिर पुरानी सीट के आधार पर शुल्क लेने और टूल्स पर प्रीमियम लगाने की कहानी को कमजोर कर देगा?

That means the software sector is no longer moving up together.

अब फंड्स बहुत ध्यान से देख रहे हैं, कौन AI को नए आय स्रोत में बदल पा रहा है; कौन केवल AI का उपयोग अपनी जीवन रक्षा के लिए कर रहा है; कौन अभी भी अपने मूल्यांकन को बनाए रख सकता है; और कौन केवल पुराने मॉडल की उच्च मूल्यांकित विरासत है।

इसलिए अब केवल सबसे मजबूत स्टॉक्स पर ही नहीं, बल्कि स्थिर रहने वाले स्टॉक्स पर भी ध्यान देना जरूरी है, क्योंकि मजबूत स्टॉक्स यह तय करते हैं कि इंडेक्स कैसे स्थिर रहेगा, और स्थिर रहने वाले स्टॉक्स यह तय करते हैं कि सुधार कहाँ से शुरू होगा।

इस चरण में, पोर्टफोलियो में डिफेंसिव पोजीशन हो सकती हैं, लेकिन डिफेंसिव पोजीशन का उपयोग बाजार के तुरंत दिशा बदलने के लिए नहीं किया जाना चाहिए।

अगर आपके पास बहुत अधिक लंबी स्थिति है और आप अपनी मुख्य स्थिति को आसानी से बेचना नहीं चाहते, तो छोटे प्रतिशत की शॉर्ट पोजीशन, इंडेक्स हेजिंग या प्रोटेक्टिव पुट का उपयोग करके उतार-चढ़ाव को कम कर सकते हैं।

मुख्य बातें «छोटा अनुपात» और «उतार-चढ़ाव को दबाना» हैं।

बस यह नहीं कि आपको उल्टा सब कुछ लगाकर शॉर्ट पोजीशन लेनी है, और न ही यह कि आप मानते हैं कि कल बाजार गिर जाएगा; यहाँ शॉर्ट पोजीशन का मतलब है बीमा खरीदना, क्योंकि इस चरण में अधिकांश लोग एक और गलती करते हैं—वे स्टैगन्ट स्टॉक्स को देखकर सोचते हैं कि उन्हें मुख्य रूप से डिफेंसिव पोर्टफोलियो के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है, जो हमेशा सही नहीं होता।

स्टैगफ्लेशन स्टॉक्स को ऑब्जर्वेशन पूल में रखा जा सकता है, और ब्रेकआउट की पुष्टि के बाद छोटे पोजीशन के साथ अतिरिक्त शॉर्ट पजिशन के रूप में भी उपयोग किया जा सकता है, लेकिन वे संयोजन के लिए कोर हेज के रूप में उपयुक्त नहीं हो सकते।

क्योंकि डिफेंस वॉलेट का वास्तविक उद्देश्य आपके जो कुछ नापसंद करते हैं, उसका हेज करना नहीं, बल्कि आपके सबसे डरे हुए गिरावट का हेज करना है।

अगर आपका मुख्य जोखिम QQQ.M, सेमीकंडक्टर, और AI टेक वेटेज से आ रहा है, तो आपको वास्तव में इन्हीं दिशाओं के सुधार के लिए हेज करना चाहिए; जैसे अगर आप नैसडैक में सुधार के डर से घबरा रहे हैं, तो QQQ.M पर नजर रखें; अगर आप सेमीकंडक्टर में सुधार के डर से घबरा रहे हैं, तो SOX संबंधित दिशाओं पर नजर रखें; अगर आपको व्यक्तिगत स्टॉक में अत्यधिक केंद्रीकरण का डर है, तो सबसे पहले अपनी उच्च लचीली पोजीशन को कम करें।

इस समय सबसे बुरी बात यह है कि आप एक ओर सबसे अधिक भीड़ वाली टेक्नोलॉजी स्टॉक में पूरी तरह से निवेश करें और दूसरी ओर एक ऐसी मेडिकल या कंज्यूमर स्टॉक को शॉर्ट करें जो काफी समय से कमजोर है, और फिर सोचें कि आपने हेजिंग पूरी कर ली है।

यह बचाव नहीं है, बल्कि एक अलग जगह पर बेट लगाना है।

हमेशा याद रखें कि डिफेंस पोजीशन का लक्ष्य कभी बड़ा लाभ कमाना नहीं होता, बल्कि आपके पोर्टफोलियो को उन समयों में कम तंग करना होता है।

शॉर्ट-टर्म के लिए आगे देखें, 15 मई एक अनिवार्य खिड़की है।

कारण रहस्यमयी नहीं है, इसके पहले और बाद में कई महत्वपूर्ण चर जुड़े हुए हैं—यह दिन 5 मई का स्टैंडर्ड ऑप्शन एक्सपायरी दिन है, जिसे बाजार OPEX के रूप में जानता है; इसके साथ ही, SPX और XSP जैसे इंडेक्स ऑप्शन अब केवल मासिक रूप से एक्सपायर नहीं होते, और बाजार 0DTE और शॉर्ट-टर्म ऑप्शन पर अधिक निर्भर होता जा रहा है।

इसलिए, विकल्प की अवधि समाप्ति अब पिछले समय की तुलना में अधिक ध्यान देने योग्य है।

लेकिन 15 मई का वास्तविक महत्व यह नहीं है कि "उस दिन निश्चित रूप से गिरेगा", बल्कि यह है कि यह एक सेट की महत्वपूर्ण डेटा के ठीक बाद आता है: 4 मई का CPI 12 मई, अमेरिकी पूर्वी समय 8:30 पर प्रकाशित होगा; 4 मई का PPI 13 मई, 8:30 पर प्रकाशित होगा; और 4 मई की खुदरा बिक्री 14 मई, 8:30 पर प्रकाशित होगी।

इसका मतलब है कि बाजार पहले अनुमानित मुद्रास्फीति, उत्पादन स्तर की कीमतें और उपभोक्ता डेटा को पार करेगा, और फिर विकल्प के समापन की खिड़की में प्रवेश करेगा; यह संयोजन स्वयं ही पर्याप्त संवेदनशील है।

यदि सीपीआई, पीपीआई गर्म नहीं हैं, और खुदरा बिक्री ब्याज दरों को फिर से बढ़ाने के लिए पर्याप्त मजबूत नहीं है, तो टेक वेट को स्थिर रखा जा सकता है, और सेमीकंडक्टर अभी भी मजबूत रहेंगे, तो 15 मई को केवल एक उच्च स्तर का कंपन हो सकता है, यहां तक कि लंबी स्थिति भी एक्सपायरी स्ट्रक्चर का लाभ उठाकर आगे बढ़ सकती है।

लेकिन यदि डेटा गर्म रहता है और ब्याज दरें फिर से बढ़ती हैं, तो QQQ.M, SOXX.M के चढ़ाव के बाद गिरावट के साथ, पिछले छोटी अवधि के विकल्पों और चढ़ाव पर आधारित निवेशों द्वारा बढ़ाए गए हिस्से, उतार-चढ़ाव को बढ़ा सकते हैं।

तो 15 मई कोई “अनिवार्य गिरावट दिवस” नहीं है, लेकिन यह एक प्रेशर टेस्ट की तरह लगता है:

• जांचें कि टेक्नोलॉजी वेट क्या अभी भी इंडेक्स को समर्थन दे सकते हैं;
• जांचें कि सेमीकंडक्टर अभी भी सबसे मजबूत मुख्य रेखा बना सकता है या नहीं;
• ऑप्शन के एक्सपायरी के बाद क्या नए खरीददार आएंगे?
• जाँचें कि स्टैगफ्लेशन सेक्टर पहले ढीला होगा क्या;

असली सवाल यह नहीं है कि 15 मई को क्या गिरेगा, बल्कि यह है कि इस दिन के बाद, बाजार में नए पैसे होंगे या नहीं, और क्या वे इतनी ऊंची स्थिति पर कीमतों को संभालने के लिए तैयार होंगे।

मैं अमेरिकी स्टॉक मार्केट के तुरंत शीर्ष पर पहुँचने के बारे में जल्दी निष्कर्ष नहीं निकाल रहा हूँ, लेकिन मैं द्वितीय छमाही के बड़े सुधार के लिए गंभीरता से तैयारी कर रहा हूँ, क्योंकि वर्तमान बाजार में, मजबूती वास्तव में मजबूत है, और महँगाई भी वास्तव में महँगी है।

ट्रेंड खराब नहीं है, लेकिन बड़ी मात्रा में आशावादी अपेक्षाएँ पहले ही कीमत में शामिल हो चुकी हैं; अगले छमाही में जिस बात की पुष्टि की जानी है, वह ऐसी अव्यावहारिक बड़ी समस्याएँ नहीं हैं।

यह सवाल कि "क्या AI एक लंबे समय का दिशा-निर्देश है", ऐसे प्रश्नों का बाजार पहले ही जवाब दे चुका है; वास्तविक रूप से परीक्षण करने की आवश्यकता है, अधिक विशिष्ट और अधिक क्रूर चीजें: ऑर्डर जारी रहेंगे क्या, आय वास्तविक रूप से प्राप्त होगी क्या, घुलनशील लाभमार्जिन बनी रहेगी क्या, क्लाउड प्रदाताओं के capex को आगे बढ़ाया जा सकता है क्या, ब्याज दरें उच्च मूल्यांकन के साथ संगत हो सकती हैं क्या, निवेशकों का समूहबद्धता जारी रहेगी क्या, आदि। जब तक ये सभी परिस्थितियाँ जारी रहेंगी, बाजार निश्चित रूप से आगे बढ़ता रहेगा।

लेकिन अगर कोई एक कड़ी कमजोर है, तो वापसी की गति बहुत से लोगों की कल्पना से तेज हो सकती है, क्योंकि अब बाजार केवल सस्तापन पर निर्भर नहीं है, बल्कि अपेक्षाओं पर निर्भर है।

सस्ता बाजार, गिरने पर भी मूल्यांकन का समर्थन रखता है; उच्च अपेक्षाओं वाला बाजार, गिरने पर केवल इस बात पर निर्भर करता है कि कौन तेजी से भागता है, इसलिए अब से सबसे महत्वपूर्ण बात भागना या आगे बढ़ना नहीं, बल्कि पोजीशन रखने का एक अलग तरीका अपनाना है।

• कोर कैपिटल को आसानी से न बेचें; ट्रेडिंग कैपिटल में लंबे समय तक न फंसें;
• उच्च लचीली पोजीशन के लिए स्पष्ट अनुशासन होना चाहिए; स्थिर शेयरों के वजन को पहले कम करें;
• डिफेंस वॉलेट, छोटे अनुपात में निवेश;
• थोड़ा नकद रखें;

उच्च स्तर पर रखना असंभव नहीं है, लेकिन आपको यह जानना चाहिए कि आप क्या रख रहे हैं—लंबी अवधि की तर्कशक्ति है या अल्पकालिक भावना; जो स्थिरता से उतार-चढ़ाव को पार कर सकता है, या केवल भावना से ऊपर ले जाया गया पोजीशन; क्या मूलभूत बातें अभी भी पूरी हो रही हैं, या कीमत पहले ही पूरा होने से आगे निकल चुकी है।

जिन उपयोगकर्ताओं को इन मुख्य धाराओं के परिवर्तनों का निरंतर अनुसरण करना है, उनके लिए MSX प्लेटफॉर्म पर संबंधित अस्तित्व उपलब्ध हैं, और भविष्य में भी मुख्य धारा के विकास और अस्तित्वों के टाइमिंग का अनुसरण जारी रखा जाएगा।

अंत में, इस लेख का वास्तविक निष्कर्ष बहुत सरल है: अमेरिकी स्टॉक में नए उच्च स्तर के बाद, दिशा देखना सबसे कठिन बात नहीं है, बल्कि पोजीशन को नियंत्रित रखना सबसे कठिन है।