वाशिंगटन डॉलर को शीर्ष पर बनाए रखने के लिए एक नई रणनीति लाया है, और इसमें वही प्रौद्योगिकी शामिल है जिसे मूल रूप से पारंपरिक वित्त को बदलने के लिए डिज़ाइन किया गया था। 18 जुलाई, 2025 को पारित GENIUS अधिनियम, संयुक्त राज्य अमेरिका में भुगतान स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए पहला व्यापक संघीय ढांचा स्थापित करता है, जिसमें उन्हें उच्च गुणवत्ता वाले, तरल, डॉलर में व्यक्त किए गए संपत्ति में 1:1 रिज़र्व रखने का अनिवार्यता लगाई गई है।
तर्क सरल है: यदि स्टेबलकॉइन वैश्विक स्तर पर विस्तार करने जा रहे हैं, तो सुनिश्चित करें कि उनमें से प्रत्येक के पीछे अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड का एक ढेर हो। यह डॉलर संपत्तियों की कृत्रिम मांग पर एक ऐसा बेट है जो बॉन्ड बाजार के कुछ हिस्सों को पुनर्गठित कर सकता है।
शर्त के पीछे के अंक
2026 की शुरुआत तक, स्टेबलकॉइन बाजार की कुल पूंजीकरण लगभग $300 से $320 अरब है। इस बाजार का लगभग 98% अमेरिकी डॉलर के साथ जुड़ा हुआ है। अप्रैल 2026 तक, USD समर्थित टोकन पूरे स्टेबलकॉइन ब्रह्मांड का 99.76% हिस्सा बनाते हैं, जिससे गैर-डॉलर कॉइन्स के पास केवल 0.24% का निर्बल हिस्सा बचता है।
GENIUS अधिनियम उन स्वीकार्य आरक्षित राशियों को परिभाषित करता है: बैंक डिपॉज़िट, अल्पकालिक ट्रेजरी बिल, पुनर्खरीद समझौते, और सरकारी मनी मार्केट फंड।
स्टैंडर्ड चार्टर्ड का अनुमान है कि 2028 के अंत तक स्टेबलकॉइन बाजार $2 ट्रिलियन तक बढ़ सकता है। यदि यह भविष्यवाणी साकार होती है, तो इससे केवल ट्रेजरी बिल्स के लिए अतिरिक्त $1 ट्रिलियन की मांग पैदा हो सकती है।
टेथर और सर्कल, दो प्रमुख स्टेबलकॉइन जारीकर्ता, पहले से ही अपनी श्रेणी में शॉर्ट-टर्म यूएस ट्रेजरीज के सबसे बड़े धारकों में से हैं। GENIUS एक्ट मूल रूप से इन कंपनियों द्वारा पहले से किए जा रहे कार्यों को कानूनी रूप देता है, जबकि छोटे और भविष्य के जारीकर्ताओं को भी इसी अनुपालन के वृत्त में शामिल करता है।
आकार ले रही नियामक ढांचा
18 अप्रैल, 2026 को यूएस खजाना, फिनसेन और ओएफएसी ने धोखाधड़ी के खिलाफ नियम और प्रतिबंधों का प्रस्ताव रखा। ये नियम उस अनुपालन बुनियादी ढांचे को लक्षित करते हैं जिसे भुगतान स्टेबलकॉइन जारीकर्ता, या अधिनियम द्वारा उन्हें PPSI कहा गया है, को बनाए रखना होगा।
OCC ने फरवरी 2026 के अंत में स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए पूंजी और तरलता आवश्यकताओं से संबंधित अपने नियम प्रस्तावित किए।
संदेहवादी का मामला
अनुकूल अनुमानों के प्रति विशेषज्ञों की ओर से संदेह व्यक्त किया जा रहा है, जो तर्क देते हैं कि स्टेबलकॉइन पूरी तरह से डॉलर-रहितीकरण को बढ़ावा देने वाले संरचनात्मक बलों को प्रतिक्रिया नहीं दे सकते। ब्रिक्स देश सक्रिय रूप से वैकल्पिक भुगतान प्रणालियों और द्विपक्षीय मुद्रा व्यवस्थाओं का विकास कर रहे हैं, जिनका उद्देश्य डॉलर-संबद्ध व्यापार पर निर्भरता को कम करना है।
स्टेबलकॉइन रिटेल और रेमिटेंस स्तर पर डॉलर की पहुंच को बढ़ा सकते हैं, लेकिन सार्वजनिक भंडार, कच्चे माल की कीमत निर्धारण और केंद्रीय बैंक स्वैप लाइनें पूरी तरह से अलग स्तर पर काम करती हैं।
इसका निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
जेनियस एक्ट स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए प्रतिस्पर्धात्मक दृश्य को फिर से आकार देता है। अनुपालन लागतें बढ़ेंगी, जिससे टेथर और सर्कल जैसे अच्छी तरह से पूंजीकृत स्थापित कंपनियों को लाभ होगा, जबकि छोटे प्रतियोगी नए रिजर्व और रिपोर्टिंग आवश्यकताओं को पूरा करने में कठिनाई का सामना कर सकते हैं।
पारंपरिक वित्त के लिए, अतिरिक्त ट्रेजरी बिल मांग का अनुमानित $1 ट्रिलियन मामूली नहीं है। यदि स्टैंडर्ड चार्टर्ड का अनुमान दिशा में सही साबित होता है, तो इससे अल्पकालिक ब्याज दरों पर नीचे की ओर दबाव पड़ सकता है, जिसका पैसा बाजार फंड, बैंक फंडिंग लागत और व्यापक स्थिर आय बाजार के लिए प्रभाव है।
लेकिन स्पष्टता दोनों तरफ से काम करती है। OFAC की भागीदारी का अर्थ है कि प्रतिबंधित संस्थाएँ और अधिकार क्षेत्र पहले की तुलना में डॉलर से जुड़े स्टेबलकॉइन्स से अधिक प्रभावी ढंग से अलग हो सकते हैं, जिससे वैश्विक रूप से संचालित प्रतिष्ठापकों के लिए राजनीतिक जोखिम पैदा होता है।