14 मई को यूएस 30-वर्षीय ट्रेजरी ब्याज दर 5.02% पर बंद हुई, एक ऐसी सीमा जो वित्तीय बाजारों में अन्य सब कुछ को अधिक असहज बना देती है। इस परिपक्वता पर ब्याज दरों का 5% से ऊपर जाना पिछली बार अक्टूबर 2023 में हुआ था, और परिणाम तुरंत सामने आए: समतुल्य शेयरों में गिरावट, क्रिप्टो में गिरावट, और जोखिम की इच्छा सुबह के कोहरे की तरह वाष्पित हो गई।
आय को अधिक क्यों बढ़ा रहा है
निकटतम कारण भूराजनीतिक तनाव से जुड़ी मुद्रास्फीति की चिंता है। ऊर्जा लागत में वृद्धि और बढ़ते रक्षा खर्च से यह अपेक्षा बन रही है कि कीमतें लंबे समय तक उच्च स्तर पर बनी रहेंगी। जब बाजार स्थायी मुद्रास्फीति को मूल्यांकित करते हैं, तो वे लंबी अवधि की सरकारी ऋणधन को रखने के लिए अधिक प्रतिक्रिया मांगते हैं। यह प्रतिक्रिया उच्चतर आय के रूप में प्रकट होती है।
लेकिन कहानी युद्ध-प्रेरित कच्ची चीजों की कीमतों में वृद्धि से गहरी है। अमेरिका विशाल घाटे का वित्तपोषण कर रहा है, और नए ट्रेजरी जारी करने की भारी मात्रा बॉन्ड की कीमतों पर दबाव डाल रही है। अधिक आपूर्ति, समान मांग, कम कीमतें, अधिक आय।
इसके अलावा, प्रीमियम को भी ध्यान में रखना होगा। यह प्रीमियम बढ़ रहा है, जो संयुक्त राज्य सरकार के वित्तीय पथ के बारे में वास्तविक अनिश्चितता को दर्शाता है। जब निवेशक सुनिश्चित नहीं होते कि वाशिंगटन अपने ऋण भार का प्रबंधन जिम्मेदारी से कर पाएगा, तो वे इसे ऋण देने के अधिकार के लिए अधिक शुल्क लगाते हैं।
क्रिप्टो को बॉन्ड यील्ड्स के बारे में क्यों चिंता है
अक्टूबर 2023 का एपिसोड शिक्षाप्रद है। जब 30-वर्षीय ब्याज दरें क्षणिक रूप से 5.1% से अधिक हो गईं, तो इससे इक्विटी में व्यापक बिकवाली शुरू हो गई और क्रिप्टो संपत्तियों पर कड़ा प्रभाव पड़ा। इस नमूने को अब अच्छी तरह से दस्तावेज़ किया जा चुका है: बढ़ती वास्तविक ब्याज दरें अल्टकॉइन के कम प्रदर्शन और स्टेबलकॉइन की बढ़ती प्रभुत्व के साथ संबंधित हैं। निवेशक अनुमानित पोज़ीशन से बाहर निकलकर ऐसी संपत्तियों में स्थानांतरित होते हैं जो अस्थिरता के बिना ब्याज प्रदान करती हैं।
स्टेबलकॉइन इस गतिशीलता से एक अप्रत्याशित तरीके से लाभान्वित होते हैं। जैसे-जैसे ट्रेजरी ब्याज दरें बढ़ती हैं, प्रमुख स्टेबलकॉइन को समर्थित करने वाले रिजर्व अधिक आय पैदा करते हैं। लेकिन क्रिप्टो बाजार पर व्यापक प्रभाव नकारात्मक है, क्योंकि बिटकॉइन, ईथेरियम या छोटे टोकन में बहने वाली पूंजी को बॉन्ड बाजार में विस्थापित कर दिया जाता है।
डीफाई उधार देने की दरें भी दबाव महसूस कर रही हैं। जब पारंपरिक वित्त उच्चतर बिना जोखिम वाली रिटर्न प्रदान करता है, तो ऑन-चेन उधार देने की दरों को प्रतिस्पर्धी बने रहने के लिए ऊपर की ओर समायोजित करना होता है। इससे पूरे डिसेंट्रलाइज्ड परितंत्र में क्रेडिट की स्थितियाँ संकुचित हो जाती हैं, जिससे लेवरेज कम होता है और प्रतिक्रियाशील गतिविधियाँ कम हो जाती हैं।
इसका निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
इतिहास में लगातार उच्च वास्तविक आय के समयकाल आम तौर पर सभी प्रकार के जोखिम वाली संपत्तियों के लिए रुचि में कमी के साथ समानांतर होते हैं। जब सरकारी बॉन्ड महत्वपूर्ण आय प्रदान करते हैं, तो प्रौद्योगिकी स्टॉक और डिजिटल संपत्तियों जैसे विकास-उन्मुख खंड अक्सर कम प्रदर्शन करते हैं।
अक्टूबर 2023 में, 5% से ऊपर का तोड़ अल्पकालिक था। आय में कमी आई, जोखिम की इच्छा वापस आई, और क्रिप्टो अंततः 2024 की शुरुआत तक बढ़ी। यदि आय लगातार घाटे और चिपकने वाले मुद्रास्फीति के कारण ऊपर की ओर बढ़ती है, तो जोखिम संपत्तियों पर दबाव अधिक स्थायी हो सकता है।