यूबीएस का मानना है कि बाजार फेड को गलत समझ रहा है। बैंक के विश्लेषकों का तर्क है कि फ्यूचर्स की कीमतों और व्यापक बाजार की अपेक्षाएँ उससे अधिक हॉकिश फेडलरल रिजर्व को दर्शाती हैं, जो डेटा वास्तव में समर्थन करता है, और वे डिसेम्बर में 25 बेसिस पॉइंट की दर कट के साथ आसानी की शुरुआत की उम्मीद करते हैं।
असंगत मूल्यांकन का तर्क
यहाँ मुख्य तर्क है: UBS अमेरिकी आर्थिक डेटा के मंद होने को देख रहा है, जिसे बाजार ने अभी तक पूरी तरह से अवशोषित नहीं किया है। बैंक 2025 दिसंबर में 25 बेसिस पॉइंट की कटौती की संभावना 84% बता रहा है, जो इस आकार की कंपनी से अपेक्षित हेजिंग की तुलना में काफी अधिक आत्मविश्वासपूर्ण है।
बैंक एक कट के बाद भी नहीं रुकता। UBS ने 2026 के अंत तक दो अतिरिक्त दर कटौती का अनुमान लगाया है, जो एक ऐसे Fed की छवि बनाता है जो धीरे-धीरे अनुशासनप्रिय से विकास के संरक्षक की ओर लौट रहा है। यह एक अपेक्षाकृत संकुचित समयावधि में कुल तीन कटौतियाँ हैं, जो आय प्रवाह वक्र को महत्वपूर्ण रूप से पुनर्गठित करने और दर-संवेदनशील संपत्तियों के लिए खेल के नियमों को पुनः लिखने के लिए पर्याप्त हैं।
वृद्धि के बारे में संख्याएं क्या कहती हैं
यूबीएस का अनुमान है कि 2025 में एस एंड पी 500 के अर्जन वृद्धि लगभग 11% और 2026 में 10% होगी। किसी भी ऐतिहासिक मानदंड के अनुसार ये स्वास्थ्यकर आंकड़े हैं, जो यह सुझाते हैं कि भले ही अर्थव्यवस्था इतनी मंद हो जाए कि दरों में कटौती की आवश्यकता हो, कॉर्पोरेट अमेरिका अपने लाभ वृद्धि को जारी रखता है।
यह ध्यान देने योग्य है कि UBS ने अपने समयसूची को समायोजित किया है। उनके कुछ भविष्यवाणी मॉडलों ने इस संभावना को इंगित किया है कि पहली कटौती को लगातार मुद्रास्फीति के दबाव और एक ऐसे श्रम बाजार के कारण दिसंबर 2026 तक स्थगित कर दिया जा सकता है, जो महत्वपूर्ण रूप से कमजोर होने से इंकार कर रहा है।
इसका निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
यदि UBS की आधारभूत परिकल्पना सच होती है, तो इसके परिणाम लगभग हर संपत्ति वर्ग में फैल जाते हैं। कम दरें सामान्य रूप से शेयर बाजार के लिए समर्थक होती हैं, विशेष रूप से वृद्धि स्टॉक्स और ऐसे क्षेत्र जैसे प्रौद्योगिकी और रियल एस्टेट जो कर्ज की लागत के प्रति सबसे अधिक संवेदनशील होते हैं। बॉन्ड की कीमतें लाभान्वित होंगी क्योंकि आय घटेगी, जिससे लंबी अवधि के स्थिर आय के क्षेत्र में शीघ्र स्थिति बनाने वाले निवेशकों को लाभ मिलेगा।
UBS ने सोने को अपने दृष्टिकोण का लाभार्थी भी बताया है। कम ब्याज दरें एक अनुत्पादी संपत्ति को रखने की अवसर लागत को कम करती हैं, और इतिहास में सोना आसानी वाले चक्रों के दौरान अच्छा प्रदर्शन करता रहा है। पोर्टफोलियो निर्माताओं के लिए, UBS का दृष्टिकोण मूलतः सुरक्षित हेज के साथ रिस्क-ऑन झुकाव के लिए तर्क प्रस्तुत करता है।
इसके अलावा यह भी सवाल है कि संभावित कटौती का कितना हिस्सा पहले से ही संपत्ति की कीमतों में शामिल है। निवेशकों को आगामी सप्ताहों में फेड फंड्स फ्यूचर्स की कीमत निर्धारण का ध्यानपूर्वक अवलोकन करना चाहिए, क्योंकि UBS के अनुमान और बाजार की अपेक्षाओं के बीच का अंतर वह स्थान है जहाँ वास्तविक अवसर, या फ़ंदा, मौजूद है।