अमेरिकी नियामक 24/7 क्रिप्टो परपेचुअल फ़्यूचर्स ट्रेडिंग को मंजूरी देते हैं

मूल｜Odaily星球日报（@OdailyChina）

लेखक｜Wenser（@wenser 2010 ）

29 मई को, अमेरिकी कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) ने 7*24 ट्रेडिंग रेगुलेटरी गाइडलाइन्स जारी किए, जिसमें जोर दिया गया कि डिजिटल बुनियादी ढांचे और वैश्विक निरंतर ट्रेडिंग के कारण, क्रिप्टो संपत्ति से संबंधित व्युत्पन्न उत्पादों के लिए 24x7 ट्रेडिंग और क्लीयरिंग अधिक उपयुक्त हैं।

इसका अर्थ है कि अब तक “क्रिप्टो स्थायी अनुबंधों का वर्जित क्षेत्र” माना जाने वाला संयुक्त राज्य अमेरिका पहली बार खुल गया है। संयुक्त राज्य अमेरिका को “क्रिप्टो राजधानी” बनने में एक और आग लग गई है।

कई क्रिप्टोकरेंसी ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म और पारंपरिक बाजार ने प्रतिक्रिया में संबंधित ट्रेडिंग एंट्री लॉन्च की हैं।

अपूर्ण आँकड़ों के अनुसार, 2025 में क्रिप्टो व्युत्पन्न स्थायी अनुबंधों का व्यापार आयतन 60 ट्रिलियन से 85 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के बीच होगा, जिसमें एक दिन में अधिकतम व्यापार आयतन 7500 अरब अमेरिकी डॉलर तक पहुँच सकता है; यह क्रिप्टो व्यापार की कुल मात्रा का लगभग 75% से 80% है। (Odaily星球日报 नोट: Kalshi 发文 कहता है कि इस बाजार का 2025 में कुल व्यापार आयतन 90 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक है)

But for U.S. crypto platforms, regulators have not provided clear rules for this huge slice of the pie.

और अब, अमेरिकी CFTC ने इस बाजार को अमेरिकी नागरिकों और घरेलू कुछ क्रिप्टो प्लेटफॉर्म और CEM एक्सचेंज के लिए खोल दिया है, जिसका मूल हिस्सा लगभग 0 था। इसके साथ ही, अमेरिकी संस्थागत और व्यक्तिगत उपयोगकर्ता अब 7*24 घंटे लगातार क्रिप्टो स्थायी अनुबंधों का व्यापार कर सकते हैं, और पिछला “समय अंतर” अब मौजूद नहीं रहेगा।

अमेरिकी CFTC के अध्यक्ष माइकल एस. सेलिग ने कहा कि यह “विश्व के सबसे सक्रिय क्रिप्टो डेरिवेटिव्स को अमेरिकी नियामक ढांचे में लाने” का ऐतिहासिक कदम है। नियामक स्तर पर इस कार्रवाई ने शीर्ष क्रिप्टो प्लेटफॉर्म्स की कार्यान्वयन क्षमता को तुरंत प्रभावित किया।

नई नीति के सीधे लाभार्थी: Kalshi, Coinbase, CME

उस दिन, अमेरिकी CFTC ने निर्दिष्ट अनुबंध बाजार KalshiEX, LLC को प्रकाशन अनुमोदन आदेश जारी किया, जिसमें उन्होंने बिटकॉइन स्पॉट कीमत के संदर्भ पर आधारित स्थायी अनुबंध BTCPERP को भविष्य के उत्पाद के रूप में सूचीबद्ध करने की सहमति दी। यह अनुबंध 29 मई 2026 को CFTC के नियम 40.3 के तहत स्वीकृति के लिए प्रस्तुत किया गया। इसके अलावा, कलशी भविष्य में दर्जनों क्रिप्टो स्थायी अनुबंध लॉन्च करने की योजना बना रहा है।

इसके अलावा, Coinbase घोषणा की कि वह संयुक्त राज्य अमेरिका का पहला और वर्तमान में एकमात्र ऐसा फ्यूचर्स कमीशन ब्रोकर (FCM) है जो संयुक्त राज्य CFTC द्वारा नियंत्रित है, जिससे संयुक्त राज्य अमेरिका के ग्राहकों को ग्लोबल क्रिप्टो डेरिवेटिव्स बाजार, जिसमें क्रिप्टो परमानेंट स्वैप और विकल्प शामिल हैं, तक पहुँच प्रदान की जाती है (Deribit जैसे प्लेटफॉर्म के साथ एकीकरण, जिसकी बिटकॉइन विकल्पों की अपरिवर्तित मात्रा 310 अरब डॉलर से अधिक है); साथ ही, Coinbase को ग्राहक क्रिप्टो संपत्ति/स्थिरांक को जमानत के रूप में उपयोग करने (पुनः प्रयोग के अधिकार के साथ) की अनुमति मिली है।

अंत में, पारंपरिक ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म CME को भी इस नीति परिवर्तन का सीधा लाभ मिला है। इसके Globex प्लेटफॉर्म पर बिटकॉइन फ्यूचर्स और विकल्प इस सप्ताह के शुक्रवार से 7*24 ट्रेडिंग के लिए स्विच हो गए हैं, जिससे पहले शुक्रवार से रविवार तक का निरंतर बंद अवधि समाप्त हो गया है, जिससे संस्थागत ग्राहक स्पॉट उतार-चढ़ाव के लिए बिना किसी बाधा के हेज कर सकते हैं।

हालांकि, इसका अर्थ यह नहीं है कि व्यापार आयतन अचानक बढ़ जाएगा—हालांकि पिछले सप्ताहांत के बंद होने के कारण बना “CME अंतर” समाप्त हो गया है, लेकिन बाजार की तरलता अभी भी ETF विकल्प और अंतरराष्ट्रीय स्थायी अनुबंधों पर केंद्रित है; IBIT विकल्पों का अपरिवर्तित राशि CME क्रिप्टो विकल्प बाजार से काफी अधिक है। वर्तमान में, बड़े व्यापारियों की शॉर्ट पोजीशन में निरंतर कमी हो रही है, जिससे अल्पकालिक शॉर्ट दबाव कम हो गया है, लेकिन लंबी स्थिति का स्पष्ट प्रवृत्ति अभी तक नहीं बनी है।

में CFTC के बयान के पीछे की सावधानी: कच्चे माल का भिन्नता और अधिकारों की मजबूती

कल, अमेरिकी CFTC के संबंधित विभाग ने Coinbase प्लेटफॉर्म के लिए "कोई कार्रवाई नहीं" पत्र (No-Action Letter) के अलावा, दो बातों पर विशेष रूप से जोर दिया:

1. कृषि उत्पाद जैसे पारंपरिक कच्चे माल के व्युत्पन्न उत्पाद स्थानीयता और व्यापार संरचना की विशेषताओं के कारण, पूरी तरह से 7*24 घंटे के लिए संचालित होने के लिए उपयुक्त नहीं हो सकते;
2. नियंत्रित व्यापार मंच, स्वैप निष्पादन सुविधाएँ, व्युत्पन्न निपटान संस्थाएँ और भविष्य के ब्रोकर्स को अनुसरण करना होगा कि जब वे 24/7 व्यापार का विस्तार करते हैं, तो कमोडिटी एक्सचेंज एक्ट (CEA) और संबंधित नियामक नियमों के साथ-साथ जोखिम प्रबंधन और संचालन व्यवस्थाओं का सक्रिय आकलन करें।

अर्थात, कृषि उत्पाद जैसे कच्चे माल के 7*24 घंटे की स्थायी व्यापार वर्तमान में अनुमति नहीं है; और कोई भी संस्था जो व्युत्पन्न 7*24 घंटे का व्यापार शुरू करना चाहती है, उसे CFTC के कर्मचारियों के साथ पहले से संपर्क करना होगा, विस्तृत योजना और जोखिम विश्लेषण प्रस्तुत करना होगा, और CFTC प्रत्येक मामले में अनुपालन की समीक्षा करेगा।

इससे स्पष्ट होता है कि अमेरिकी CFTC का यह कदम एक विशेष मामले के रूप में क्रिप्टो संपत्ति के लिए है, जो अधिक क्रिप्टो प्लेटफॉर्म को व्युत्पन्न खंड खोलने की अनुमति देता है और क्रिप्टो संपत्ति व्युत्पन्नों के नियामक प्राधिकरण में अपनी प्राधिकता को मजबूत करता है।

व्यापारियों का मूल्यांकन: एकतरफा प्रशंसा और समर्थन

में CFTC के नियामक मार्गदर्शन से अमेरिकी बाजार में क्रिप्टो व्युत्पन्नों के लिए वास्तविक स्थानीयकृत 24/7 व्यापार का शुभारंभ हुआ है, जिससे पहले अमेरिकी बाजार से बाहर रखे गए कई स्थानीय उपयोगकर्ताओं की तरलता तेजी से वापस आ सकती है, और स्थानीय संस्थाओं की भागीदारी, पूंजी की कुशलता में वृद्धि होगी, और जोखिम प्रबंधन लागत (रोलिंग लागत, सप्ताहांत का समय अंतराल) में कुछ हद तक कमी आएगी।

रणनीति के संस्थापक माइकल साइलर ने लिखा, CFTC के निर्देश ने बिटकॉइन बाजार के विकास को बढ़ावा दिया है, जिसमें 24x7 ट्रेडिंग, BTC के रूप में प्रतिभूति, स्थायी फ्यूचर्स, विकल्प और नियमित पहुंच शामिल हैं। इससे BTC धारकों को लाभ होगा, MSTR के विकास को समर्थन मिलेगा, और STRC के बिटकॉइन-समर्थित डिजिटल क्रेडिट के विकास में सहायता मिलेगी।

Coinbase के सीईओ ब्रायन आर्मस्ट्रांग होशियारी से कहते हैं: "अमेरिकी उपयोगकर्ताओं को इस 80% वैश्विक क्रिप्टो मार्केट (जिसमें स्थायी फ्यूचर्स और विकल्प शामिल हैं) से बाहर रखा गया था। लेकिन अब ऐसा नहीं है!"

कलशी के सीईओ तारक मनसूर ने कहा, “यह कलशी को भविष्यवाणी बाजार के नेता से अगली पीढ़ी के व्युत्पन्न विनिमय में बदलने का संकेत है, जहाँ सुरक्षित और नियमित स्थानीय संयुक्त राज्य अमेरिका में स्थायी अनुबंध अनगिनत संयुक्त राज्य अमेरिकी कंपनियों के पूंजी आवंटन और जोखिम प्रबंधन में सुधार करेंगे।”

फायदे के प्राप्तकर्ता का ऐसा कहना स्वाभाविक है, जबकि कुछ बाहरी लोग इसे "अनियंत्रित व्यापार का पैंडोरा का बंदरगाह खोलना" मानते हैं।

अमेरिकी सार्वजनिक हित तीसरे पक्ष संगठन: CFTC सार्वजनिक हित और निवेशक संरक्षण को नजरअंदाज करता है

2008 के वित्तीय संकट के बाद स्थापित तीसरे पक्ष के उपभोक्ता संरक्षण संगठन बेटर मार्केट्स ने अपनी आधिकारिक पोस्ट में कहा, "छोटे निवेशक स्थायी फ्यूचर्स के जोखिम को पूरी तरह समझने में सक्षम नहीं हो सकते। हमने पिछले वर्ष CFTC से ऐसी बढ़ी हुई प्रकाशन जानकारी की मांग की थी जिसे छोटे निवेशक आसानी से समझ सकें। लेकिन दुर्भाग्यवश, CFTC ने न केवल इस प्रकार की बढ़ी हुई प्रकाशन जानकारी की मांग नहीं की, बल्कि ऐसा प्रतीत होता है कि उन्होंने अपने स्वीकृत उत्पादों के सामने आने वाले जोखिमों को पूरी तरह नज़रअंदाज़ कर दिया है।"

CFTC का यह कदम एक नियामक के रूप में उसकी नैतिकता के खिलाफ है। हालाँकि, Coinbase और Kalshi के CFTC के दो सलाहकार समितियों में सलाहकार के रूप में शामिल होने को देखते हुए, यह आश्चर्यजनक नहीं है। स्पष्ट है कि CFTC का कार्य सार्वजनिक हित या निवेशकों की सुरक्षा के लिए नहीं, बल्कि उन उद्योगों के लिए है जिनकी इसे नियंत्रित करना चाहिए।

शब्द सीधे अमेरिकी CFTC और Coinbase, Kalshi के बीच लाभ अंतरण या किसी न किसी रूप में आंतरिक सहयोग की ओर इशारा करते हैं।

उपरोक्त उल्लिखित सीधे लाभार्थियों के अलावा, अमेरिकी क्रिप्टो एक्सचेंज Kraken ने भी घोषणा की है कि वह अगले 30 दिनों के भीतर अमेरिकी बाजार के लिए पहला CFTC नियंत्रित स्थायी फ्यूचर्स उत्पाद लॉन्च करने की योजना बना रहा है। वर्तमान में, Kraken Pro पर स्थायी फ्यूचर्स NinjaTrader Clearing, LLC (Kraken Derivatives US के नाम से संचालित) द्वारा प्रदान किए जाते हैं, जो CFTC में पंजीकृत फ्यूचर्स कमीशन ब्रोकर है; संबंधित स्पॉट मार्जिन और स्थायी फ्यूचर्स उत्पाद Bitnomial Exchange पर उपलब्ध होंगे (Odaily星球日报 नोट: यह CFTC द्वारा नियंत्रित एक्सचेंज है, जिसे हाल ही में Kraken की मातृ कंपनी Payward ने अधिग्रहण किया है)।

दोनों चरमों की टिप्पणियों को छोड़कर, दहारों ट्रिलियन डॉलर के स्थायी व्युत्पन्न बाजार का द्वार अमेरिकी उपयोगकर्ताओं के लिए धीरे-धीरे खुल रहा है।