टॉम ली, बिटमाइन इमर्जन टेक्नोलॉजीज के अध्यक्ष, जो ईथेर के सबसे बड़े कॉर्पोरेट होल्डर हैं, ने एक पूर्व ईथेरियम फाउंडेशन योगदानकर्ता के चेतावनी को खारिज कर दिया, जिसमें कहा गया था कि नेटवर्क के मूल विकास को फंडिंग की समस्या का सामना है, और उन्होंने कहा कि कमी की "शून्य संभावना" है।
मेरी राय में, $ETH के लिए इस 'संकट' के होने की शून्य संभावना है," ली ने X पर लिखा, जिसमें "शून्य" और लाइन "फंडिंग सुरक्षित।" जोड़ा।
ली ने ट्रेंट वैन एप्स का जवाब दिया, जिन्होंने 2021 से अप्रैल 2026 तक ईथेरियम फाउंडेशन पर कोर प्रोटोकॉल विकास और प्रोटोकॉल गिल्ड फंडिंग प्रयास का समन्वय किया। गुरुवार को प्रकाशित एक लेख में, वैन एप्स ने चेतावनी दी कि ईथेरियम का कोर विकास तीन से नौ महीनों के भीतर "धीमी आग से जलती हुई फंडिंग संकट" में गिर सकता है। उन्होंने अनुमान लगाया कि नेटवर्क के 10 से अधिक क्लाइंट टीमों, शोधकर्ताओं और समन्वय समूहों को बनाए रखने की लागत लगभग $30 मिलियन प्रति वर्ष है, और कहा कि इस बिल को कवर करने वाले मुख्य स्रोत एक साथ संकुचित हो रहे हैं, और कोई प्रतिस्थापन उपलब्ध नहीं है।
वैन एप्स द्वारा उठाए गए चिंताएँ संस्थान के भीतर उत्पन्न अशांति को भी दोहराती हैं। उसी दिन जब वैन एप्स ने प्रकाशित किया, ह्सियाओ-वेई वांग ने सह-कार्यकारी निदेशक और बोर्ड सदस्य के पद से इस्तीफा दे दिया, जिससे बस्टियन ऑए को वास्तव में एकमात्र कार्यकारी निदेशक बना दिया गया। उनका निकलना 2026 में कम से कम आठ सीनियर शोधकर्ता और योगदानकर्ताओं के प्रस्थान के बाद हुआ, जिसमें वैन एप्स का भी शामिल है, और सह-कार्यकारी निदेशक टोमास्ज़ स्टैंचज़क का फरवरी में इस्तीफा। संस्थान ने कहा है कि इसकी खजाना योजना मध्यम अवधि के लिए इसे वित्तीय रूप से सक्षम रखती है।
सबसे बड़ा ETH कॉर्पोरेट खजाना
बिटमाइन के पास लगभग 5.4 मिलियन ETH, यानी परिसंचरण आपूर्ति का लगभग 4.5% है, जो कि कॉइनजैको द्वारा ट्रैक की जाने वाली सबसे बड़ी कॉर्पोरेट ईथेरियम पोज़ीशन है। कंपनी ने इस भंडार का लगभग 85% अपने स्वयं के वैलिडेटर नेटवर्क के माध्यम से स्टेक किया है और $230 मिलियन से अधिक की वार्षिक स्टेकिंग पुरस्कारों की भविष्यवाणी करती है, जिससे ली को उस नेटवर्क में सीधा वित्तीय हित मिलता है, जिसकी स्वास्थ्य की रक्षा वह कर रहा था।
एक्सचेंज ईथेरियम के फंडिंग मॉडल में केंद्रीय तनाव को सारांशित करता है। ईथेरियम फाउंडेशन, जो दशकों से प्रोटोकॉल के कार्य का वित्तपोषण कर रहा है, एक दर्शन के तहत अपनी भूमिका को जानबूझकर कम कर रहा है, जिसे वह "सबट्रैक्शन" कहता है।
वैन एप्स का तर्क है कि इसे बदलने के लिए बनाई गई संस्थाएँ अभी तक नहीं बनाई गईं या स्केल नहीं की गईं। ली का अनुमान है कि कॉर्पोरेट वैलिडेटर्स जैसे बिटमाइन पहले से ही इस खालीजगह को भर रहे हैं। यह देखना कि कौन सा दृष्टिकोण सही साबित होगा, यह तय करेगा कि बाजार मूल्य के हिसाब से दूसरे सबसे बड़े ब्लॉकचेन, ईथेरियम, को बनाए रखने के लिए कौन भुगतान करेगा, जबकि यह 2022 के मर्ज के बाद अपना सबसे बड़ा अपग्रेड तैयार कर रहा है।
ग्राहक प्रोत्साहन कार्यक्रम समाप्त हो रहा है
वैन एप्स ने दो संगमकारी दबावों की ओर इशारा किया। क्लाइंट इन्सेंटिव प्रोग्राम, जो चार साल का प्रयास था और क्लाइंट टीमों को स्टेकिंग पुरस्कारों के माध्यम से भुगतान करता था, अप्रैल 2026 में समाप्त हो गया और कोई उत्तराधिकारी घोषित नहीं किया गया। एक ही समय पर, फाउंडेशन ने जून 2025 में घोषित एक खजाना योजना का कार्यान्वयन शुरू कर दिया है, जो 2030 तक प्रति वर्ष अपने खजाने का 15% खर्च करने से 5% एंडोमेंट-शैली के आधार पर पहुँचने का मार्ग चिह्नित करती है।
उन्होंने इस अंतर को एक अस्थायी घटना के बजाय गहरी संरचनात्मक समस्याओं का लक्षण के रूप में प्रस्तुत किया। वैन एप्स ने लिखा कि स्थिर वित्तपोषण के बिना, ईथेरियम "वर्षों में इकट्ठा किए गए महत्वपूर्ण संदर्भ वाले लोगों" को खोने का जोखिम उठा रहा है, क्वांटम कंप्यूटिंग और स्केलिंग जैसी चुनौतियों पर पीछे रह रहा है, और अंततः मेननेट की विश्वसनीयता के प्रतिष्ठा को क्षति पहुंचा रहा है।
ईथेरियम का Glamsterdam अपग्रेड, जो मर्ज के बाद सबसे बड़ा है, अंतिम परीक्षण के चरण में है। इसमें एनश्राइड प्रोपोजर-बिल्डर अलगाव और ब्लॉक-लेवल एक्सेस लिस्ट्स शामिल हैं और इसकी उम्मीद है कि यह नेटवर्क की गैस सीमा बढ़ाएगा, जिसके लिए सुरक्षित रूप से शिप और ऑडिट करने के लिए अनुभवी इंजीनियर्स की आवश्यकता होती है।
फंडिंग सुरक्षित
ली का "फंडिंग सुरक्षित" का टिप्पणी, एलन मस्क के 2018 के टेस्ला को प्राइवेट लेने के पोस्ट को दोहराता है, और अपने स्वयं के थीसिस की ओर इशारा भी करता है: कि लाभ की खोज करने वाले कॉर्पोरेट स्टेकर, न कि फाउंडेशन, ईथेरियम के भविष्य का समर्थन करेंगे। उन्होंने फाउंडेशन के छोड़ने की लहर को "अल्पकालिक शोर" कहा है और तर्क दिया है कि नेटवर्क को EF के पेबैल से परे दर्जनों स्वतंत्र क्लाइंट टीमें बनाए रखती हैं।
ली ने उस थीसिस को काम में लगा दिया है। बिटमाइन जून में 126,971 ETH खरीदा और अपनी पोज़ीशन का बड़ा हिस्सा ओपन-मार्केट और ओवर-द-काउंटर खरीददारी के माध्यम से बनाया है। फाउंडेशन ने अपने संचालन के लिए ओवर-द-काउंटर तरीके से ख казनी के ETH बेचे हैं। फंडस्ट्रैट ग्लोबल एडवाइजर्स के सह-संस्थापक और शोध प्रमुख ली ने ETH के लिए $250,000 का दीर्घकालिक मूल्य लक्ष्य निर्धारित किया है।
'घटाव' बेट
वैन एप्स के लेख का बड़ा हिस्सा फाउंडेशन की सबट्रैक्शन नीति का पीछा करता है, जो कम से कम 2019 तक जाती है और यह मानती है कि EF को मूल्य और प्रभाव जमा करने से रोकना चाहिए ताकि व्यापक परितंत्र बढ़ सके। फाउंडेशन का मार्च 2026 मैंडेट इस लक्ष्य को दोहराता है कि समय के साथ अपना सापेक्षिक प्रभाव कम किया जाए ताकि ईथेरियम इसे "पार कर सके और इससे अधिक समय तक टिक सके"।
उस लक्ष्य का शीर्ष पर समर्थन है। वैन एप्स ने ईथेरियम सह-संस्थापक विटालिक बुटेरिन द्वारा किए गए हालिया पोस्ट का उल्लेख किया, जिसमें उन्होंने लिखा कि EF को 2022 में समाप्त होने वाले सीमित कार्य के लिए डिज़ाइन किया गया था, और "इसे एक अनंत संरक्षक के रूप में डिज़ाइन नहीं किया गया था।" वैन एप्स का तर्क है कि नीति सफलतापूर्वक संकेत देने में सफल रही कि EF एकमात्र शक्ति केंद्र नहीं होगा, लेकिन यह अनुत्तरित रह गया कि संस्थान वापस होने के बाद साझा कार्य का वित्तपोषण कौन करेगा।
चेतावनी ने बाजार को बहुत कम प्रभावित किया। कॉइनजेको डेटा के अनुसार, वैन एप्स के पोस्ट के बाद 24 घंटों में ETH में कोई खास बदलाव नहीं आया, जो लगभग स्थिर बिटकॉइन के साथ ट्रैक हुआ। पिछले 30 दिनों में टोकन लगभग 20% नीचे गया है, जो फंडिंग प्रश्न को अतिरिक्त वजन देता है।