लेखक: Kathy.xyz
टेथर के पहले ऑडिट की घोषणा को बाजार ने "सूचीबद्ध होने की योजना" के रूप में व्याख्या की, जिससे सर्कल के शेयर मूल्य में गिरावट आई।
मैंने कल ठीक @snapcrakle द्वारा दो दिन पहले पोस्ट किए गए "Tether एक स्थिर मुद्रा कंपनी नहीं है" पढ़ लिया, जो Tether कंपनी पर अब तक की सबसे व्यापक गहन विश्लेषण है। https://x.com/Snapcrackle/status/2036070394650644722
यह लेख स्नैपक्रैकल के मूल लेख पर आधारित है और मेरी व्याख्या भी शामिल है।
TLDR: @tether, जो 2014 में स्थापित हुई और दुनिया के सबसे बड़े स्थिर मुद्रा USDT के जारीकर्ता के रूप में शुरू हुई, अब मुद्रा जारीकरण, ब्लॉकचेन बुनियादी ढांचा, ऊर्जा और बिटकॉइन हैशरेट के क्षेत्र में एक विविध उद्यम समूह में बदल चुकी है।
मुख्य व्यवसाय: USDT, अविवादित स्थिर मुद्रा नेता
Tether का मुख्य उत्पाद USDT दुनिया का सबसे बड़ा मार्केट कैप वाला स्थिर मुद्रा है और क्रिप्टो बाजार की तरलता का आधारस्तंभ है।
2026 तक, USDT के प्रमुख डेटा निम्नलिखित हैं:
प्रचलन में कुल राशि: 1860 अरब डॉलर
वैश्विक उपयोगकर्ता संख्या: 55 करोड़ से अधिक
2025 के लिए ऑन-चेन ट्रांसफर कुल राशि: 13.3 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर (वैश्विक स्थिर रुपये प्रवाह 33 ट्रिलियन का लगभग 40%)
1,000 डॉलर से कम के छोटे भुगतान: 156 बिलियन डॉलर (मुख्य रूप से उभरते बाजारों के उपयोगकर्ताओं से)
टेथर का व्यापार मॉडल "रिजर्व ब्याज" पर आधारित है: प्रत्येक USDT के पीछे समकक्ष नकदी रिजर्व (मुख्य रूप से अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड) होते हैं, जिनसे उत्पन्न ब्याज कंपनी का मुख्य आय स्रोत बनता है।
2025 में, टेस्टर ने केवल 300 कर्मचारियों के साथ 10 अरब डॉलर से अधिक का शुद्ध लाभ कमाया, जिससे यह दुनिया की सबसे अधिक प्रति व्यक्ति लाभक्षम कंपनियों में से एक बन गया।
टेथर वर्तमान में जर्मनी से अधिक अमेरिकी सरकारी प्रतिभूतियां रखता है, जिससे यह अमेरिकी सरकारी प्रतिभूति बाजार में एक अनदेखी नहीं रही संस्थागत निवेशक बन गया है।
उद्योग का नक्शा: स्थिरांक से लेकर पूर्ण स्टैक बुनियादी ढांचे तक
टेथर का रणनीतिक विस्तार एक स्पष्ट ऊर्ध्वाधर एकीकरण तर्क का अनुसरण करता है—मुद्रा जारी करने से शुरू होकर, ब्लॉकचेन क्लीयरिंग लेयर तक ऊपर की ओर और ऊर्जा और कैलकुलेशन बुनियादी ढांचे तक नीचे की ओर।
💵 इश्यू लेयर: USDT
USDT, Tether का केंद्रीय संपत्ति है और इसकी सभी विस्तार की वित्तीय आधारशिला है। USDT रिजर्व से उत्पन्न फ्लोट आय के माध्यम से, Tether बाहरी वित्तपोषण के बिना नए व्यवसायों में निवेश जारी रख सकता है।
🏦 क्लीयरिंग लेयर: Plasma @Plasma
2025 में, Tether ने अपने स्वयं के Layer-1 ब्लॉकचेन Plasma को लॉन्च किया। Plasma, जो बिटकॉइन के साथ अनुबद्ध है, स्थिर मुद्रा भुगतान के उद्देश्य के लिए डिज़ाइन किया गया है: EVM संगतता का समर्थन करता है, USDT ट्रांसफर पर शून्य शुल्क है, और NFT और Meme कॉइन जैसे व्यापारिक कार्यों को सक्रिय रूप से हटा देता है। इस चेन का रणनीतिक महत्व यह है कि Tether, USDT के सेटलमेंट के लिए अब इथेरियम जैसे तीसरे पक्ष के नेटवर्क पर निर्भर नहीं है, बल्कि अपनी मुद्रा के निपटान की संप्रभुता प्राप्त कर लेता है।
⛏️ हैशरेट और ऊर्जा स्तर: बिटकॉइन माइनिंग
टेथर ने बिटकॉइन माइनिंग और ऊर्जा अवसंरचना में अब तक 20 अरब डॉलर से अधिक का निवेश किया है और वर्तमान में 100,000 से अधिक बिटकॉइन रखता है। सीईओ पाओलो आर्डोइनो ने स्पष्ट किया है कि टेथर का लक्ष्य वर्ष के अंत तक दुनिया का सबसे बड़ा बिटकॉइन माइनर बनना है। भौगोलिक रूप से, टेथर ने उरुग्वे, पैराग्वे और सल्वाडोर में माइनिंग फार्म स्थापित किए हैं।
चौथे तिमाही 2025 में, टेस्टर ने अपने स्वयं के माइनिंग ऑपरेटिंग सिस्टम MOS को ओपन सोर्स किया, जिससे उसका माइनिंग इकोसिस्टम में प्रभाव और मजबूत हुआ।
🪙 रिजर्व लेयर: विविध संपत्ति विन्यास
टेथर अपने लाभ का 95% पुनर्निवेश के लिए रखता है, जिससे अमेरिकी सरकारी बॉन्ड्स पर आधारित, सोने और बिटकॉइन के साथ विविधतापूर्ण रिजर्व सिस्टम बनता है। यह निवेश रणनीति बर्कशायर हैथवे के "फ्लोटिंग कैपिटल ड्राइवन इन्वेस्टमेंट" के तर्क के साथ अत्यधिक समानता रखती है।
रणनीतिक निवेश व्यवस्था
टेथर ने 100 से अधिक कंपनियों में निवेश किया है, जिनमें काफी विविध क्षेत्र शामिल हैं:
Plasma फंडिंग: पीटर थील ने नेतृत्व किया, कुल 5 बिलियन डॉलर की फंडिंग, जिससे Tether के बुनियादी ढांचे की रणनीति के प्रति शीर्ष पूंजी की मान्यता प्रकट होती है
ऊर्जा बुनियादी ढांचा: लैटिन अमेरिका के कई देशों में नवीकरणीय ऊर्जा माइनिंग सुविधाएँ स्थापित करके माइनिंग लागत को स्वच्छ ऊर्जा से जोड़ा जा रहा है;
Open-source ecosystem: Cultivate the industry ecosystem through Open-Source Mining OS (MOS) and enhance influence over Bitcoin mining standards
एमर्जिंग मार्केट्स फाइनेंशियल सर्विसेज: अफ्रीका और लैटिन अमेरिका के कई पेमेंट चैनल और क्रिप्टो बैंक में निवेश किया गया है, जिससे डाउनस्ट्रीम चैनल्स को जोड़ा गया है
गोल्ड और बिटकॉइन इंफ्रास्ट्रक्चर: अपने संपत्ति भंडार के लिए व्यवस्था करें, जिसमें शेयरधारी उपक्रम Elemental Altu, Gold.com, Twenty One Capital, बिटकॉइन प्रतिभूति ऋण प्लेटफॉर्म Ledn शामिल हैं
Emerging tech sectors: Highly diverse, including Generative Bionics (AI-driven prosthetics and bionics company), Neura Robotics (humanoid robots), Blackrock Neurotech (brain-computer interface medical devices company), Rumble (video media platform)
निष्कर्ष: Tether की सफलता का मार्ग
टेथर की सफलता पश्चिमी मुख्य निवेश और वित्तपोषण के मार्ग से पूरी तरह से अलग है। इसकी वृद्धि तीसरी दुनिया के देशों में डॉलर की मांग पर आधारित है और इसे USDT के अपनाए जाने में सफलतापूर्वक परिवर्तित किया गया है। यह डॉलर-आधारित परंपरा के साथ परिचित अमेरिकियों के लिए पूरी तरह से अज्ञात क्षेत्र है।
टेथर के सीईओ @paoloardoino की अत्यंत दूरदर्शी दृष्टि है, और पिछले कुछ वर्षों में उनके विशाल निवेश और रणनीतिक निर्माण ने टेथर की प्रतिस्पर्धी बाधा को और गहरा किया है।