"टेलीग्राम की 'एन्क्रिप्टेड अकाउंटिंग': बढ़ते राजस्व के पीछे शुद्ध घाटा, 450 मिलियन डॉलर के क्रिप्टोकरेंसी बिक्री के घटना"
लेखक: ज़ेन, पीएन्यूज़
टेलीग्राम के नवीनतम वित्तीय जानकारी के कारण जो निवेशकों तक पहुंचा है, उसके कारण टेलीग्राम फिर से चर्चा में है: आय बढ़ रही है, लेकिन शुद्ध लाभ में गिरावट आई है। इसमें मुख्य चर उपयोगकर्ता वृद्धि में धीमा होना नहीं बल्कि TON की कीमत में गिरावट है, जिसके कारण संपत्ति लेखा में होने वाले उतार-चढ़ाव �
4.5 अरब डॉलर के TON टोकन के बिक्री के कारण TON एकोसिस्टम के साथ इसके लाभ और सीमा का फिर से मूल्यांकन किया जा रहा है।
टीओएन की कीमत के नीचे होने के कारण टेलीग्राम की आय में बढ़ोतरी हुई लेकिन फिर भी शुद्ध घाटा हुआ
एफटी की रिपोर्ट के अनुसार, टेलीग्राम ने 2025 के पहले छह महीनों में अपनी आय में बड़ी छलांग लगाई है। अनुमोदित वित्तीय रिपोर्ट में कहा गया है कि कंपनी की आय पहले छह महीनों में 87 करोड़ डॉलर तक पहुंच गई, जो 2024 के पहले छह महीनों के 5.25 करोड़ डॉलर की तुलना में 65% की वृद्धि है; इसने लगभग 4 करोड़ डॉलर का ऑपरेटिंग लाभ भी दर्ज किया।
आय के संरचना के रूप में, टेलीग्राम विज्ञापन आय 5% बढ़कर 12.5 करोड़ डॉलर हो गई, जबकि उन्नत सदस्यता आय 88% बढ़कर 22.3 करोड़ डॉलर हो गई, जो पिछले वर्ष के इसी अवधि के आंकड़े के लगभग दोगुना है। इन दोनों की तुलना में, टेलीग्राम के राजस्व वृद्धि के मुख्य कारक टीओएन ब्लॉकचेन के साथ अनुबंधित एकल अनुबंध से आए हैं - टीओएन टेलीग्राम एप्पलेट एकोसिस्टम के लिए एकल ब्लॉकचेन बुनियादी ढांचा बन गया है, और टेलीग्राम को लगभग 30 करोड़ डॉलर की संबंधित आय लाई है।
इस प्रकार, समग्र रूप से, टेलीग्राम ने पिछले वर्ष के पहले छमाही में 2024 में शुरू हुए स्मॉल गेम्स के उत्साह के कारण हुई मजबूत वृद्धि को जारी रखा - 2024 में, टेलीग्राम ने अपने वार्षिक आय के रूप में 540 मिलियन डॉलर का लाभ अर्जित किया, जो एक वर्ष में 1.4 बिलियन डॉलर के खर्च के खिलाफ 2023 के 343 मिलियन डॉलर की तुलना में काफी अधिक है।
2024 में टेलीग्राम की 1.4 अरब डॉलर की आय में से लगभग आधा हिस्सा अपने कहे गए "साझेदारियों और पारिस्थितिकी तंत्र" से आया, लगभग 250 मिलियन डॉलर विज्ञापन से आया और 292 मिलियन डॉलर अपनी प्रीमियम सदस्यता सेवा से आया। स्पष्ट रूप से, टेलीग्राम की वृद्धि भुगतान योग्य उपयोगकर्ताओं की संख्या में उछाल के कारण हुई है, लेकिन अधिकांश रूप से इसके क्रिप्टोकरेंसी से संबंधित साझेदारियों के कारण हुई है।
हालांकि, क्रिप्टोकरेंसी की उच्च उतार-चढ़ाव के कारण टेलीग्राम के लिए जोखिम भी आया है। टेलीग्राम के पास 2025 के पहले छमाही में लगभग 40 करोड़ डॉलर का ऑपरेटिंग लाभ होने के बावजूद 2.22 अरब डॉलर का शुद्ध घाटा है। अंतर्दृष्टि वाले लोगों के अनुसार, ऐसा इसलिए हुआ क्योंकि कंपनी को अपने TON टोकन संपत्ति का पुनर्मूल्यांकन करना पड़ा। जबकि 2025 में क्रिप्टोकरेंसी के नीचे रहने के कारण TON टोकन की कीमत 2025 में लगातार गिरी, जिसके कारण इसकी सबसे कम स्थिति में कीमत में 73% से अधिक की गिरावट हुई।
450 मिलियन डॉलर के निर्यात के साथ, क्या यह लाभ निकालने या अल-सेंट्रलाइज्ड विचार के कारण है?
टेलीग्राम के वर्चुअल एसेट के मूल्यह्रास के कारण हुई हानि के बारे में शेयर बाजार में निवेश करने वाले निविदा निवेशकों को बहुत आश्चर्य नहीं हुआ, क्योंकि वे लंबे समय से नकली सिक्कों के मूल्य के नीचे रहने और बड़ी संख्या में DAT लिस्टेड कंपनियों के नुकसान के बारे में जानते हैं। इसकी तुलना में अधिक आश्चर्य और नाराजगी इस बात के कारण हुई कि एफटी ने बताया कि टेलीग्राम ने बड़े पैमाने पर निकासी की है और टीओएन टोकन की बिक्री 450 मिलियन डॉलर से अधिक हो चुकी है। यह आंकड़ा इस टोकन के वर्तमान सर्कुलेटिंग मार्केट कैप के 10% से अधिक
इसलिए, TON की कीमत लगातार गिर रही है, जबकि टेलीग्राम द्वारा अपने बड़े पैमाने पर टोकन बेचे जाने के कारण, TON समुदाय और कुछ निवेशकों ने इसके "कॉइन बेचकर धन प्राप्त करने" और TON निवेशकों को धोखा देने के बारे में संदेह और विवाद उठाए हैं।
टीओएन स्ट्रैटेजी (नेस्डैक: टीओएनएक्स) के बोर्ड ऑफ़ डायरेक्टर्स के अध्यक्ष मैनुअल स्टोट्ज़ के एक जारी बयान के अनुसार, टेलीग्राम द्वारा बेचे गए सभी टीओएन टोकन को चार साल के लिए अनलॉक करने के लिए तैयार किया गया है। इसका अर्थ यह है कि इन टोकन को शॉर्ट टर्म में द्वितीयक बाजार में घूमने की अनुमति नहीं है और तुरंत दबाव पैदा नहीं होगा।
इसके अलावा, स्टोज़ ने कहा कि टेलीग्राम के एकीकरण के मुख्य खरीदार ऐसे लंबे समय तक निवेशक हैं, जैसे कि TONX, जिसका नेतृत्व स्टोज़ कर रहे हैं। और उन्होंने इन टोकन को लंबे समय तक धारण और स्टेकिंग के लिए खरीदा है। स्टोज़ के नेतृत्व वाला TONX, जो एक अमेरिका में सूचीबद्ध TON एकोसिस्टम विशेष निवेश कंपनी है, टेलीग्राम के शेयरों को खरीदेगा, जो लंबे समय तक रणनीतिक उद्देश्यों के लिए होगा, निवले व्यापार के लिए नहीं।
स्टोट्ज़ ने इस बात पर भी जोर दिया कि टेलीग्राम के पास ट्रांज़ैक्शन के बाद TON टोकन की निवल राशि में कोई महत्वपूर्ण कमी नहीं हुई है और यहां तक कि बढ़ सकती है। ऐसा इसलिए है क्योंकि टेलीग्राम ने कुछ स्टॉक को बेचकर लॉक-इन टोकन डिस्ट्रीब्यूशन के लिए बदल दिया है, और विज्ञापन आय जैसे कारोबार में नए TON आय के रूप में लगातार प्राप्त हो रहे हैं, जिसके परिणामस्वरूप धारकता अभी भी उच
टेलीग्राम के TON मुद्रा के लंबे समय तक व्यापारिक नियमों के कारण कुछ समुदाय के लोगों के चिंतित होने के मामले भी उठे हैं - क्योंकि कंपनी के पास मुद्रा का अत्यधिक अनुपात होना TON के विकेंद्रीकरण के लिए अनुकूल नहीं होगा। टेलीग्राम के संस्थापक पावेल डुरोव ने इस चिंता को बहुत महत्व दिया और 2024 में घोषणा की कि टीम टेलीग्राम के TON मुद्रा के हिस्से को 10% से अधिक नहीं रखेगी। यदि इस निर्धारित मान से अधिक हो जाता है, तो अतिरिक्त हिस्सा लंबे समय तक निवेशकों को बेचा जाएगा, जिससे मुद्रा का वितरण अधिक व्यापक होगा और टेलीग्राम के विकास के लिए धन भी जुटाया जा सकेगा।
डुरोव ने बल देकर कहा कि ये बिक्री बाजार मूल्य से थोड़ा कम कीमत पर होगी, और इसमें लॉक अवधि और अंतरित अवधि भी शामिल होगी, ताकि अल्पावधि में दबाव न बने और TON अर्थव्यवस्था की स्थिरता बनी रहे। इस योजना का उद्देश्य टेलीग्राम के हाथों TON के केंद्रीकरण से होने वाली कीमत नियंत्रण की चिंता को रोकना और परियोजना के अलग-अलग उद्देश्य की रक्षा करना है। इसलिए, टेलीग्राम के क्रिप्टोकरेंसी बेचने का व्यवहार अधिक मूल्य पर बिक्री के माध्यम से लाभ अर्जित करने के बजाय, संपत्ति संरचना और तरलता प्रबंधन का एक हिस्सा लगता है।
टीओएन की कीमत में 2025 तक की लंबी अवधि में गिरावट टेलीग्राम के वित्तीय लेखा-बही के लिए एक कमजोरी के रूप में उभरी है, लेकिन लंबी अवधि में टेलीग्राम और टीओएन के बीच गहरे संबंधों के कारण दोनों के लिए एक साथ लाभ या नुकसान होने की स्थिति बन गई है।
टेलीग्राम के पास TON एकोसिस्टम में गहराई से शामिल होने से नए आय के स्रोत और उत्पादों के बिंदु हैं, लेकिन इसे क्रिप्टो मार्केट के उतार-चढ़ाव के वित्तीय प्रभावों का भी सामना करना पड़ता है। ऐसा "दोनों तले तीर" प्रभाव भी है, जिसे टेलीग्राम के आईपीओ के दौरान निवेशकों को अपने मूल्यांकन में ध्यान में रखना ह
टेलीग्राम के आईपीओ के अवसर
वित्तीय प्रदर्शन में सुधार और व्यवसाय के विविधीकरण के साथ, टेलीग्राम के निविदा बाजार के लिए एक बड़ा लक्ष्य बन गया है। कंपनी ने 2021 में कई बार बॉन्ड जारी करके 1 अरब डॉलर से अधिक धन जुटाया; 2025 में फिर से 1.7 अरब डॉलर के कन्वर्टिबल बॉन्ड जारी किए गए थे, जिसमें ब्लैकरॉक, अबू धाबी मुबादला जैसे अंतरराष्ट्रीय प्रमुख संस्थानों के भाग लेने के कारण ध्यान आकर्षित हुआ।
इन फंडिंग मुहिमों ने टेलीग्राम को न केवल वित्तीय रूप से मजबूत बनाया, बल्कि आईपीओ के लिए तैयारी के रूप में भी देखा गया। हालांकि, टेलीग्राम का आईपीओ यात्रा आसान नहीं होगा, इसके ऋण व्यवस्था, नियामक वातावरण और संस्थापक के कारक आईपीओ प्रक्रि�
टेलीग्राम के पास वर्तमान में मुख्य रूप से दो बांड हैं: एक 7% कॉपन वाला बांड है, जो मार्च 2026 में परिपक्व होगा, दूसरा 9% कॉपन वाला कन्वर्टिबल बांड है, जो 2030 में परिपक्व होगा। दूसरे 1.7 अरब डॉलर के बांड में, लगभग 955 मिलियन डॉलर पुराने बांड को बदलने के लिए उपयोग किए गए थे, जबकि 745 मिलियन डॉलर कंपनी के लिए नए धन हैं।
एनवीपी के रूपांतरण शर्तों की विशेषता यह है कि यदि कंपनी 2030 तक पब्लिक लिस्टिंग कर लेती है, तो निवेशक IPO मूल्य के लगभग 80% पर अदा करके अपने ऋण को वापस कर सकते हैं/ इसे शेयर में बदल सकते हैं, जो 20% की छूट के बराबर है। दूसरे शब्दों में, ये निवेशक टेलीग्राम के सफल आईपीओ और उच्च मूल्यांकन लाभ के लिए जोखिम ले रहे हैं।
वर्तमान में टेलीग्राम ने 2025 तक के ऋण बदले के माध्यम से 2026 में परिपक्व होने वाले अधिकांश बांड को पहले से ही वापस कर दिया है। डुरोव ने खुले तौर पर कहा कि 2021 के पुराने ऋण लगभग चुकता कर दिए गए हैं और वर्तमान में कोई खतरा नहीं पैदा करते हैं। टेलीग्राम पर 50 करोड़ डॉलर के रूसी बांड के जमावड़े के प्रभाव के बारे में, उन्होंने कहा कि टेलीग्राम रूसी पूंजी पर निर्भर नहीं है, और हाल ही में जारी 1.7 अरब डॉलर के बांड में कोई रूसी निवेशक नहीं है।
अतः, अब टेलीग्राम का मुख्य ऋण 2030 तक चलने वाले अंशों में परिवर्तनीय ऋण है, जिससे अपेक्षाकृत चौड़ा बाजार प्रवेश का खिड़की खुला हुआ है। हालांकि, कई निवेशक अभी भी उम्मीद कर रहे हैं कि टेलीग्राम 2026-2027 के आसपास बाजार में प्रवेश करेगा, ऋण को अंशों में बदल देगा और नए निवेश के अवसर खोल देगा। यदि इस खिड़की को छूट जाता है, तो कंपनी को भविष्य में लंबे समय तक ब्याज के दबाव का सामना करना पड़ेगा और अंशों के निवेश में बदलने का अच्छा अवसर भी खो देगा।
निवेशकों के लिए टेलीग्राम के बाजार मूल्य का आकलन करते समय उनकी आय के अवसरों और उनके लाभ के मॉडल पर ध्यान देना भी महत्वपूर्ण है। टेलीग्राम के वर्तमान में लगभग 1,000 मिलियन मासिक सक्रिय उपयोगकर्ता हैं और अनुमानित 450 मिलियन दैनिक सक्रिय उपयोगकर्ता हैं। इस बड़े उपयोगकर्ता आधार के कारण इसके व्यावसायिककरण के काफी अवसर हैं। हालांकि टेलीग्राम के व्यवसाय में अत्यधिक तेजी से वृद्धि
अच्छी बात यह है कि टेलीग्राम के पास अपने पारिस्थितिकी तंत्र पर पूर्ण नियंत्रण है, डुरोव ने हाल ही में इस बात पर जोर दिया है कि कंपनी का एकमात्र शेयरधारक वही है और कोई ऋण दाता कंपनी के प्रबंधन में श
इसलिए, टेलीग्राम के पास निवेशकों के त्वरित लाभ के लिए लालच के बिना, दीर्घकालिक उपयोगकर्ता निरंतरता और पारिस्थितिकीय विकास के लिए त्वरित लाभ के कुछ हिस्से की बलि चढ़ाने की संभावना है। यह "विलंबित संतुष्टि" नीति डुरोव के उत्पाद दर्शन के अनुरूप है और आईपीओ मार्ग में निवेशकों को वृद्धि की कहानी बताने का क
लेकिन ध्यान देने योग्य बात यह है कि आईपीओ वित्तीय और ऋण संरचना पर आधारित नहीं होता है। फाइनेंशियल टाइम्स के अनुसार, टेलीग्राम के संभावित आईपीओ योजना को अभी भी फ्रांस में डुरोव के खिलाफ चल रहे न्यायिक प्रक्रिया के कारण प्रभावित किया जा रहा है, जिसके कारण अनिश्चितता के कारण आईपीओ के तारीख का निर्धारण करना मुश्किल है। टेलीग्राम ने निवेशकों के साथ अपने संवाद में भी स्वीकार कि�
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