लेखक: ताओ झु, गोल्डन कैनाल
सारांश: 29 मई को, STRC एक बार 97.11 डॉलर तक गिरा, फिर वापस बढ़कर 98.57 डॉलर पर बंद हुआ। इसके बाद, STRC मुख्य रूप से गिरावट का सामना कर रहा है, और अभी की कीमत 94.65 डॉलर है। एक ऐसे प्राथमिक शेयर के लिए जिसका लक्ष्य 100 डॉलर के परिपत्र मूल्य के आसपास लंबे समय तक व्यापार करना है, ऐसी गिरावट बाजार का ध्यान आकर्षित करती है।
एक, STRC क्या है?
Strategy की आधिकारिक वेबसाइट के अनुसार, Stretch (STRC) Strategy कंपनी की स्थायी प्राथमिक शेयर है, जिसकी वर्तमान वार्षिक लाभांश दर 11.50% है और इसे मासिक रूप से नकद के रूप में भुगतान किया जाता है। STRC की लाभांश दर मासिक रूप से समायोजित की जाती है, ताकि इसकी कीमत 100 डॉलर के पृष्ठ मूल्य के चारों ओर व्यापार के लिए प्रोत्साहित की जा सके और कीमत में उतार-चढ़ाव कम हो सके। STRC नास्डैक पर सूचीबद्ध है और अधिकांश प्रमुख ब्रोकर प्लेटफॉर्म पर व्यापार किया जा सकता है।
“प्राथमिकता” का अर्थ है कि लाभांश और तरलीकरण के समय सामान्य शेयरों की तुलना में अधिक प्राथमिकता प्राप्त होती है। STRC, Strategy द्वारा जारित प्राथमिक शेयर है, जिसकी स्थिति बॉन्ड के नीचे और सामान्य शेयर के ऊपर है। विशेष रूप से, प्राथमिक शेयर की “प्राथमिकता” दो पहलुओं में दिखाई देती है। पहला, प्राथमिक शेयरधारकों को सामान्य शेयरधारकों से पहले लाभांश मिलता है, और जब लाभ कम होता है, तो प्राथमिक शेयरधारक पहले आय प्राप्त करते हैं। दूसरा, कंपनी के दिवालिया होने पर प्राथमिक शेयरधारकों को सामान्य शेयरधारकों की तुलना में प्राथमिकता से मुआवजा मिलता है, जहाँ सामान्य शेयरधारक पूर्ण रूप से मूलधन नहीं प्राप्त कर सकते, प्राथमिक शेयरधारक अपना कुछ मूलधन वापस प्राप्त कर सकते हैं।
STRC वास्तव में एक "उच्च आय धारावाहिक उत्पाद" के रूप में है, न कि पूंजी वृद्धि की ओर ध्यान केंद्रित करने वाली विकास शेयर। बहुत से निवेशक STRC खरीदने का मुख्य उद्देश्य स्टॉक की कीमत में वृद्धि पर ध्यान दिए बिना, 11% से अधिक की दर से आय प्राप्त करना है।
द्वितीय, STRC के हाल के समय में अनबॉन्डिंग का कारण क्या है?
1. BTC की कीमत में गिरावट
स्ट्रैटेजी का सबसे बड़ा संपत्ति बिटकॉइन है, जो BTC की कीमत से अत्यधिक जुड़ा हुआ है। मई के अंत में, क्रिप्टो बाजार में स्पष्ट समायोजन आया: BTC की कीमत महीने के उच्चतम लगभग 82,000 डॉलर से लेखन के समय 64,300 डॉलर तक गिर गई, जिसमें 21.59% की गिरावट आई।
BTC के उच्च स्तर से तेज़ गिरावट के कारण जोखिम वाले संपत्ति को बेच दिया गया और Strategy से संबंधित उत्पादों पर भी दबाव पड़ा।
2. प्रतिद्वंद्वीयों का दबाव
दूसरी बिटकॉइन एसेट मैनेजमेंट कंपनी, स्ट्राइव एसेट मैनेजमेंट (ASST) ने एक अलग रणनीति अपनाई है। हाल ही में, कंपनी ने घोषणा की कि उसके स्थायी प्राथमिक प्रतिभूतियाँ SATA प्रतिदिन लाभांश वितरित करेंगी। पिछले दो सप्ताहों में, SATA की कीमत 100 डॉलर के अंकित मूल्य के आसपास स्थिर रही है, भले ही बिटकॉइन की कीमत गिर रही हो, इसका लाभांश आय लगभग 13% पर बना रहा है।
पिछले तीन महीनों में, स्ट्राइव के शेयर मूल्य में लगभग 110% की वृद्धि हुई है, जबकि एमएसटीआर में केवल 12% की वृद्धि हुई है और बिटकॉइन में केवल 8% की वृद्धि हुई है। यह अंतर यह दर्शाता है कि निवेशक स्ट्राइव के अधिक स्थिर बैलेंस शीट और अधिक लाभदायक प्राथमिकता शेयर संरचना को प्राथमिकता दे सकते हैं।
नोट: Strive मूल रूप से एक निवेश प्रबंधन कंपनी थी, जिसकी स्थापना 2022 में अमेरिकी टेक्सास के डलास में हुई थी। शुरुआत में यह मुख्य रूप से ETF फंड जारी करती थी और “शेयरहोल्डर वैल्यू मैक्सिमाइजेशन (shareholder value maximization)” के सिद्धांत के लिए जानी जाती थी। 2025 से, Strive में एक बड़ा रूपांतरण हुआ। यह Strategy के मॉडल का अनुकरण करना शुरू कर दिया—बिटकॉइन रिजर्व कंपनी बनकर और प्राथमिकता शेयर जारी करके।
शायद Strive के दैनिक लाभांश के प्रेरणा से, घोषणा के अनुसार, Strategy ने STRC के लाभांश वितरण आवृत्ति को मासिक से अर्धमासिक करने का सुझाव दिया है। यदि यह प्रस्ताव स्वीकृत और लागू किया जाता है, तो पुनर्निवेश में देरी को कम किया जाना अपेक्षित है, जिससे तरलता और बाजार की दक्षता में सुधार होगा और मूल्य स्थिरता में वृद्धि होगी।
इस प्रस्ताव के लिए MSTR और STRC दोनों प्रकार के शेयरधारकों के संयुक्त मतदान की आवश्यकता है, और केवल तभी यह पारित होगा जब दोनों प्रकार के शेयरधारक सहमत हों। प्रस्ताव के समयरेखा के अनुसार, मतदान 28 अप्रैल को शुरू हुआ और 8 जून को सम्मेलन के दिन समाप्त होगा। यदि प्रस्ताव मंजूर हो जाता है, तो नए अनुसूची के अनुसार पहली शेयरधारक सूची 30 जून को और पहला लाभांश भुगतान 15 जुलाई को होगा। मतदान के लिए पात्र शेयरधारकों को 17 अप्रैल तक शेयर रखने होंगे।
3. तकनीकी बिक्री
स्ट्रैटेजी चाहती है कि STRC लंबे समय तक 100 डॉलर के आसपास बना रहे। जब STRC की कीमत 100 डॉलर के नीचे गिर जाती है, तो कई क्वांट फंड मानते हैं कि बाजार इस उत्पाद के मूल्य निर्धारण तंत्र को सवाल कर रहा है। इससे पैसिव शॉर्टिंग, तकनीकी स्टॉप-लॉस, और आर्बिट्रेज फंड का बाहर निकलना जैसी समस्याएं उत्पन्न हो सकती हैं, जिससे गिरावट और बढ़ सकती है।
तीन, STRC में ऋण उल्लंघन का जोखिम है क्या?
अभी तक कोई स्पष्ट डिफॉल्ट जोखिम नहीं है।
पहले, निवेशक यह देख रहे थे कि Strategy अपने ऋण या लाभांश के भुगतान के लिए बिटकॉइन बेचेगा या सिक्योरिटी जारी करके एकत्रित धन का उपयोग अपने बिटकॉइन होल्डिंग को बढ़ाने के लिए करेगा। सैयलर ने X पर पोस्ट करके जवाब दिया: "काम अच्छी तरह से आगे बढ़ रहा है।"
1 जून को, स्ट्रैटेजी के संस्थापक माइकल साइलर ने पुष्टि की कि 2026 जून तक उनकी स्थायी प्राथमिक शेयर STRC का लाभांश दर 11.50% पर स्थिर रहेगा। STRC का लाभांश कटौती, निलंबित या देयता नहीं हुई है, सब कुछ सामान्य है।
दूसरे, स्ट्रैटेजी के पास अभी भी बड़ी बिटकॉइन भंडार है। स्ट्रैटेजी 843,706 BTC के भंडार के साथ BTC खजाना कंपनियों में शीर्ष स्थान पर है, जो 2100 लाख BTC की कुल मात्रा का 4.01% है। जब तक BTC में लंबे समय तक कोई गिरावट नहीं होती है और कंपनी के फंडिंग चैनल बंद नहीं होते हैं, तब तक STRC का कैश फ्लो दबाव नियंत्रित रहेगा।
चौथा: उद्योग विशेषज्ञ क्या कहते हैं?
फोर्ब्स ने बताया कि STRC ने जुलाई 2025 में आईपीओ किया, जो उस वर्ष का संयुक्त राज्य अमेरिका का सबसे बड़ा आईपीओ था, जिसने 2.521 अरब डॉलर की राशि जुटाई, और मासिक लाभांश व्यय लगभग 80 मिलियन से 90 मिलियन डॉलर था। इन दायित्वों को पूरा करने के लिए, Strategy ने स्पष्ट और जानबूझकर कुछ बिटकॉइन बेचे, जिससे यह संकेत मिला कि कंपनी प्राथमिकता शेयरधारकों को प्राथमिकता देने वाले ऋणदाता मानती है। इस प्रतिष्ठा के कारण STRC अधिक आकर्षक हो गया। STRC की मांग में वृद्धि का अर्थ है कि अधिक धन जुटाया गया, जिससे अधिक बिटकॉइन खरीदे गए।
बेंचमार्क विश्लेषक मार्क पैल्मर ने कहा: "अब, निवेशकों को स्ट्रैटेजी के बिटकॉइन होल्डिंग को प्राथमिकता शेयर लाभ वित्तपोषण की विश्वसनीय बैकअप योजना के रूप में देखना चाहिए।"
प्रसिद्ध स्वर्ण समर्थक और क्रिप्टोकरेंसी विरोधी पीटर शिफ ने X पर पोस्ट किया: "जब माइकल साइलो को लाभांश वितरण रद्द करने के लिए मजबूर किया जाएगा, तो STRC की कीमत में अंततः गिरावट आएगी, जिससे अधिकांश STRC निवेशक अपनी राशि का अधिकांश हिस्सा खो सकते हैं। उस समय, बड़ी संख्या में मुकदमे Strategy (MSTR) के सामने आने वाली समस्याओं को और बढ़ा सकते हैं। गलत प्रचार के कारण नुकसान उठाने वाले निवेशकों की उम्मीद है कि वे अपने निवेश की हानि को पूरा करने के लिए कानूनी कार्रवाई करेंगे।"
द मॉटली फूल का मानना है: सबसे पहले STRC के सापेक्षिक अवमूल्यन पर ध्यान दें। अवमूल्यन दोहरा प्रहार करता है: यह न केवल आपके 100 डॉलर के स्टॉक की वास्तविक मूल्य को कम करता है, बल्कि आपको मिलने वाले लाभांश के मूल्य को भी कम करता है। इसलिए, जितना लंबा समय आप इस स्टॉक को रखते हैं, उतना ही अवमूल्यन की समस्या बढ़ती जाती है। दूसरा, Strategy आसानी से लाभांश को कम कर सकता है या उसे टाल सकता है, बिना किसी पारंपरिक ऋण अवैधता के। इसलिए, यदि कीमत नाममात्र मूल्य से नीचे गिर जाती है, तो नए शेयर जारी करना बंद हो जाएगा, और आपके पास एक ऐसा संपत्ति होगी जिसकी आय मूल घोषणा से कम होगी, और मूलधन संभवतः शीघ्र ही या सदा के लिए प्राप्त नहीं होगा।
Summary
STRC ने हाल ही में लगभग 100 डॉलर से घटकर 94.65 डॉलर हो गया है, जिसके मुख्य कारणों में बिटकॉइन की कीमत में गिरावट, प्रतिस्पर्धी प्रभाव और तकनीकी बिक्री शामिल हैं। वर्तमान में, STRC के लिए डिफॉल्ट का कोई खतरा नहीं है, कंपनी अभी भी 11.5% की दर से लाभांश भुगतान कर रही है और इसे अपने मुख्य वित्तपोषण उपकरण के रूप में जारी रख रही है।