रणनीति लाभांश भुगतान के लिए 32 BTC बेचती है, 2022 के बाद पहली शुद्ध बिक्री

लेखक: शेनचाओ टेकफ्लो

1 जून को, दुनिया के सबसे बड़े लिस्टेड बिटकॉइन होल्डर Strategy ने अमेरिकी सेक्युरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) को 8-K फाइल जमा की, जिसमें 26 मई से 31 मई तक के दौरान लगभग 77,135 डॉलर की औसत कीमत पर 32 बिटकॉइन बेचकर लगभग 2.5 मिलियन डॉलर की कमाई की गई का खुलासा किया गया। फाइल में स्पष्ट रूप से बताया गया है कि प्राप्त राशि का 'उद्देश्य प्राथमिकता शेयर लाभांश का भुगतान करना है।' यह Strategy की 2022 दिसंबर के बाद की पहली बिटकॉइन बिक्री है, और विश्लेषकों द्वारा इसे कंपनी के इतिहास में पहली बार अलग से घोषित शुद्ध कमी के रूप में वर्गीकृत किया गया है; 2022 में, 704 बिटकॉइन बेचे गए, जबकि समान समयावधि में 2,395 बिटकॉइन खरीदे गए, जिससे कुल मिलाकर शुद्ध वृद्धि हुई, जो इस मामले के स्वभाव से भिन्न है।

एक्जीक्यूटिव चेयरमैन माइकल साइलर ने उस दिन केवल एक ऐसा X पोस्ट जारी किया जो बिटकॉइन बेचने से असंबंधित था: "हमारा लक्ष्य $STRC को दुनिया का सर्वश्रेष्ठ क्रेडिट उपकरण बनाना है।" बाजार प्रतिक्रिया इस बयान से कहीं अधिक तनावपूर्ण थी। MSTR के शेयर की कीमत 151.57 डॉलर तक 4.72% गिरकर 45 दिनों का सबसे निम्न स्तर छू गई, जिससे वर्षभर का जमा लाभ लगभग मिट गया। बिटकॉइन की कीमत 72,000 डॉलर के नीचे गिर गई, जो 2.77% की दैनिक कमी है। BTC ट्रैकिंग फ्यूचर्स में 24 घंटे में 9000 डॉलर से अधिक का क्लीयरेंस हुआ, और सामान्य क्रिप्टो फ्यूचर्स क्लीयरेंस का कुल आकार 600 मिलियन डॉलर से अधिक हो गया।

Strategy ने 1 जून को दाखिल किए गए 8-K फाइल में उल्लेख किया कि कंपनी ने 26 मई से 31 मई तक 32 बिटकॉइन की बिक्री की, जिसकी औसत बिक्री कीमत लगभग 77,135 डॉलर थी, जिससे कुल मिलाकर लगभग 2.5 मिलियन डॉलर की राशि प्राप्त हुई। 31 मई तक, कंपनी के पास 843,706 बिटकॉइन रहे, जिनकी औसत खरीद कीमत लगभग 75,699 डॉलर थी। इस बिक्री कीमत अभी भी होल्डिंग की लागत से थोड़ी अधिक है, लेकिन बिटकॉइन के 2026 की शुरुआत में 97,939 डॉलर के उच्च स्तर से लगभग 25% कम है।

इसी समय, Strategy ने 801,944 सामान्य शेयर बेचे और लगभग $128.3 मिलियन की राशि जुटाई। इस राशि का एक हिस्सा पिछले $1.5 बिलियन मूल्य के कन्वर्टिबल बॉन्ड्स के डिस्काउंट पर रिडीम करने के बाद उत्पन्न नकदी अंतर को पूरा करने के लिए उपयोग किया गया। इस हफ्ते, Strategy ने "क्रिप्टो की बिक्री + सामान्य शेयर जारी करना + कन्वर्टिबल बॉन्ड्स का रिडीम करना" तीनों पूंजी संचालन पूरा किए, जिससे कुल मिलाकर पूंजी संरचना में नकदी सुरक्षा को पुनः संगठित किया गया।

सैलर ने 2020 अगस्त से बिटकॉइन जमा करने की रणनीति शुरू करने के बाद से कई बार सार्वजनिक रूप से वादा किया है कि वह कभी बिटकॉइन नहीं बेचेंगे। 31 मई को बिटकॉइन बेचने के अंतिम रात, उन्होंने पारंपरिक रूप से X पर 'ऑरेंज डॉट ग्राफ' पोस्ट किया, जिसे बाजार आमतौर पर 'अगले सप्ताह एक नया क्रय घोषित किया जाएगा' का संकेत मानता है।

6 जून को क्रिप्टो खरीद की घोषणा नहीं, बल्कि 8-K अनुपालन में क्रिप्टो बेचने का तथ्य सामने आया। अमेरिकी स्टॉक बाजार के खुलने के तुरंत बाद, सैलेयर ने X पर पोस्ट किया कि "हमारा लक्ष्य $STRC को दुनिया का सर्वश्रेष्ठ क्रेडिट उपकरण बनाना है।" इस ट्वीट में बिटकॉइन बेचने का कोई उल्लेख नहीं था और चार साल में पहली बार नेट कमी के बारे में कोई स्पष्टीकरण नहीं दिया गया। Strategy का आधिकारिक अकाउंट भी बिटकॉइन बेचने की कोई अलग घोषणा नहीं करता है, पूरी घटना केवल SEC फाइल में ही समाप्त हुई। इस प्रक्रिया को कुछ निवेशकों द्वारा "कमजोर" करने का प्रयास माना गया।

वॉल स्ट्रीट विश्लेषकों ने इस बिक्री के बारे में उच्च स्तर पर सहमति व्यक्त की: मात्रा के मामले में इसका कोई महत्व नहीं है। लेकिन बाजार की वास्तविक प्रतिक्रिया बहुत अधिक तनावपूर्ण दिख रही है।

TD Cowen के डायरेक्टर एंड जनरल मैनेजर लैंस विटान्जा ने MSTR के लिए "खरीदें" रेटिंग और 400 डॉलर के लक्ष्य मूल्य को बरकरार रखा है। उन्होंने स्पष्ट किया कि Strategy द्वारा बिटकॉइन को वास्तविक रूप से बेचने के शीर्षक को भ्रामक माना जाता है, और 32 बिटकॉइन केवल कंपनी के 843,700 बिटकॉइन की कुल होल्डिंग का 0.0038% है, जो आर्थिक रूप से नगण्य है। Vitanza ने बताया कि TD Cowen के आंतरिक मॉडल में पहले से ही छोटे रणनीतिक बिटकॉइन बिक्री की अपेक्षा शामिल है, और कोई मूल अनुमान समायोजित नहीं किया गया है।

बेंचमार्क के डायरेक्टर एंड जनरल मैनेजर मार्क पैल्मर ने समान निष्कर्ष दिया: "हम यह अपेक्षा नहीं करते कि स्ट्रैटेजी STRC और अन्य स्थायी प्राथमिक शेयरों के लाभांश के भुगतान के लिए बिटकॉइन बेचने को मुख्य वित्तीय स्रोत के रूप में उपयोग करेगी।"

32 की मात्रा कभी समस्या नहीं रही है। समस्या यह है कि यह नकदी प्रवाह के दबाव को उजागर करती है।

इस बिक्री की मुख्य बात समझें, यह Strategy की STRC (वेरिएबल रेट सीरीज़ A परपेचुअल स्ट्रेच प्राथमिक शेयर) है। यह परपेचुअल प्राथमिक शेयर Strategy द्वारा पिछले एक वर्ष में किए गए प्रमुख फंडिंग उपकरण है, जिसका आकार लगभग 10.48 अरब डॉलर है और जिसने चार महीनों से लगातार 11.5% की वार्षिक लाभांश दर बनाए हुए है। वर्तमान आकार और ब्याज दर के आधार पर, मासिक लाभांश व्यय लगभग 1 अरब डॉलर है, जो कंपनी के लिए एक निरंतर सामना करने की आवश्यकता वाली निश्चित कैशफ्लो दायित्व है।

STRC का डिज़ाइन मैकेनिज्म बिटकॉइन खरीद को डिविडेंड भुगतान के साथ सीधे जोड़ता है; जब STRC की बाजार की कीमत 100 डॉलर के अंकित मूल्य से अधिक होती है, तो कंपनी ATM उपकरण के माध्यम से निरंतर निवेश जुटा सकती है, जिसमें से कुछ राशि बिटकॉइन खरीदने के लिए उपयोग की जाती है; जब STRC की बाजार की कीमत 100 डॉलर के अंकित मूल्य से कम हो जाती है, तो कंपनी को शेयर जारी करके नई राशि जुटाने की क्षमता खो जाती है, और उसे डिविडेंड भुगतान के लिए मौजूदा नकद भंडार का उपयोग करना पड़ता है।

मई के अंतिम सप्ताह में, STRC 100 डॉलर के अंकित मूल्य के नीचे टिक रहा था। स्ट्रैटेजी की वर्तमान USD नकद राशि लगभग 9 अरब डॉलर है, और मई में 15 अरब डॉलर अंकित मूल्य के कन्वर्टिबल बॉन्ड्स की डिस्काउंट पर खरीद के बाद, नकद सुरक्षा स्पष्ट रूप से संकुचित हो गई। इस पृष्ठभूमि में, कंपनी ने मासिक STRC लाभांश को पूरा करने के लिए 32 बिटकॉइन बेचने का फैसला किया, जो संरचनात्मक नकद प्रवाह के दायित्व के प्रति एक प्रतिक्रियाशील वास्तविकीकरण है।

2022 दिसंबर में, Strategy ने अपने इतिहास में एकमात्र बार 704 BTC बेचे और लगभग 11.8 मिलियन डॉलर की कमाई की, लेकिन उसी समय नेट खरीद 2,395 BTC की थी, जिससे कुल मिलाकर नेट अधिग्रहण हुआ। तब इसे आधिकारिक रूप से "टैक्स-लॉस हार्वेस्टिंग" के रूप में वर्गीकृत किया गया, जिसका उद्देश्य अन्य संपत्तियों के पूंजी लाभ को कम करना था, और यह मूलतः किसी भी होल्डिंग कम करने की क्रिया नहीं थी।

इस बार 2022 के साथ मूल अंतर यह है कि यह Strategy के इतिहास में पहली बार है जब शुद्ध बिक्री का खुलासा अलग 8-K के माध्यम से किया गया है, और इसका स्पष्ट उद्देश्य कर अनुकूलन के बजाय प्राथमिकता शेयर लाभांश का भुगतान करना है। सैलर ने 5 मई के आसपास एक साक्षात्कार में कहा था कि इस साल के अंत तक कुछ बिटकॉइन बेचना "असंभव नहीं है", जिसकी बाद में प्रतिक्रिया में एक संकेतात्मक प्रभाव देखा गया।

वेव डिजिटल संपत्तियां के अंतर्राष्ट्रीय निवेश पोर्टफोलियो प्रबंधन प्रमुख राजीव सौहनी ने पहले शेरवुड न्यूज़ को बताया कि STRC मॉडल की स्थिरता दो कारकों पर निर्भर करती है: STRC निवेशकों की मांग की तीव्रता और Strategy「ऋण/बिटकॉइन」अनुपात की स्वास्थ्य स्थिति। उन्होंने उद्योग के विश्लेषण का हवाला देते हुए कहा कि कंपनी के पास इस अनुपात को असहज स्तर तक पहुंचने से पहले लगभग 100 से 150 अरब डॉलर का बफर है, लेकिन पिछले दो महीनों में यह बफर "महत्वपूर्ण रूप से खप चुका है"।

CoinDesk के विश्लेषण में उल्लेख किया गया है कि बाजार में कुछ लोग इस बिक्री की तुलना 2022 की बिक्री से कर रहे हैं, जब Strategy की बिक्री ठीक क्रिप्टो बेयर मार्केट के निचले स्तर के पास हुई थी (उस समय बिटकॉइन लगभग 16,800 डॉलर था), जिसके बाद लंबी अवधि की बुल मार्केट शुरू हुई। इस बिक्री का पुनः 'निचले स्तर के पास' आना होगा या नहीं, यह बिटकॉइन के भविष्य के प्रदर्शन पर निर्भर करेगा। वर्तमान में BTC की कीमत 2026 की शुरुआत के लगभग 97,939 डॉलर के उच्च स्तर से लगभग 25% नीचे है, और फरवरी के 59,930 डॉलर के निम्न स्तर से अभी भी लगभग 20% की दूरी पर है।