स्ट्रैटेजी, जो माइकल साइलर द्वारा नेतृत्व किए जाने वाली बिटकॉइन संचय कंपनी है, ने दिसंबर 2022 के बाद पहली बार बिटकॉइन बेच दिया है: लगभग 2.5 मिलियन डॉलर के लिए 32 बिटकॉइन। इससे प्राप्त राशि प्राथमिकता स्टॉक पर वितरण के लिए आरक्षित है।
स्ट्रैटेजी, जिसे पहले माइक्रोस्ट्रैटेजी कहा जाता था, एक सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध बिटकॉइन खजाना कंपनी है। इसका मुख्य व्यापार मॉडल पूंजी बाजार उपकरणों जैसे शेयर, परिवर्तनीय बॉन्ड और प्राथमिक शेयर के माध्यम से पूंजी एकत्र करना है बिटकॉइन इकट्ठा करने के लिए। वर्तमान में कंपनी के पास 843,706 BTC हैं, जो 21 मिलियन इकाइयों की निश्चित कुल आपूर्ति का 4% से अधिक है। इकट्ठा करने की प्रक्रिया मूल रूप से संस्थापक माइकल सेलो के अधीन अगस्त 2020 में शुरू हुई। उस समय से, कोई भी रणनीतिक इरादे से वास्तविक बिक्री नहीं हुई है। एकमात्र पूर्ववर्ती दिसंबर 2022 में आया, एक कर हानि व्यापार: स्ट्रैटेजी ने 704 BTC बेचे और दो दिनों के भीतर 810 BTC पुनः खरीदे। हालाँकि, स्ट्रैटेजी की वर्तमान स्ट्रैटेजी बिक्री संरचनात्मक प्रकृति की है, क्योंकि यह निरंतर लाभांश के दायित्वों को वित्तपोषित करती है। 32 BTC की औसत कीमत 77,135 USD थी, जो कंपनी के आंतरिक लागत मूल्य 75,699 USD से लगभग 1.9% अधिक है।
रणनीति बिटकॉइन बिक्री के लिए प्राथमिकता स्टॉक लाभांश को ट्रिगर के रूप में
कंपनी की पूंजी संरचना लिक्विडेशन का कारण प्रदान करती है। स्ट्रैटेजी ने कई श्रेणियों की प्राथमिकता स्टॉक जारी की है जिनमें नियमित वितरण की आवश्यकता है। 30 जून 2026 को, सभी श्रेणियों पर लाभांश देय हो जाते हैं: STRF के लिए प्रति शेयर 2.50 डॉलर, STRC के लिए प्रति शेयर 0.958333 डॉलर और वार्षिक दर 11.50%, STRK के लिए 2.00 डॉलर, STRD के लिए 2.50 डॉलर और STRE के लिए प्रति शेयर 2.50 यूरो। ये दायित्व बिटकॉइन की कीमत से स्वतंत्र रूप से उत्पन्न होते हैं। इसलिए, वे स्थायी नकद प्रवाह की आवश्यकता पैदा करते हैं।
एक आरक्षित USD रिजर्व एक बफर के रूप में कार्य करता है। मई 2026 के अंत तक, यह 900 मिलियन USD था और लाभांश और बॉन्ड ब्याज के लिए आरक्षित है। STRC शेयर का अंकित मूल्य 100 USD और उच्च आय का वादा था। ठीक इसी संरचना के कारण एक निरंतर देनदारी का आयोजन होता है, जिसे निरंतर शेयर जारी किए बिना या बिटकॉइन लिक्विडेशन के बिना कवर करना कठिन है। इसलिए 32-BTC की बिक्री एक रणनीतिक पीछे हटने के बजाय एक अनिवार्य現金 प्रवाह क्रिया है।
Q1 2026 के आय कॉल पर, सेलायर ने केंद्रीय सीमा का नाम लिया, जिसके ऊपर मॉडल सामान्य स्टॉक बिक्री के बिना लागू होता है। इसके अलावा, कंपनी मासिक से अर्ध-मासिक वितरण पर स्विच करने की समीक्षा कर रही है। शेयरधारकों को 8 जून 2026 को इस बदलाव पर मतदान करना है।
"हमारी वर्तमान पोज़ीशन पर, हमारे मौजूदा होल्डिंग्स को STRC डिविडेंड के दायित्वों को अनिश्चित काल तक कवर करने के लिए, बिटकॉइन को प्रति वर्ष 2.3% बढ़ना होगा, बिना हम सामान्य स्टॉक बेचे।" - माइकल साइलर, एग्जीक्यूटिव चेयरमैन, स्ट्रैटेजी
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ऑनचेन सिग्नल और बाजार प्रतिक्रिया
बाजार ने इस लेनदेन की अपेक्षा की थी। पहले, मई 2026 के अंत में, आर्कम इंटेलिजेंस ने स्ट्रैटेजी के Coinbase Prime कस्डोडी से लगभग 411.6 BTC की एक ठंडी वॉलेट में शिफ्टिंग दर्ज की। परिणामस्वरूप, 2026 के अंत तक बिक्री की संभावना प्रेडिक्शन मार्केट्स पर 84% तक पहुँच गई। हालाँकि, कंपनी ने वास्तव में केवल 32 BTC बेचे, जिससे यह सुझाव मिलता है कि स्थानांतरित कॉइन्स का बड़ा हिस्सा आंतरिक रूप से पुनः व्यवस्थित किया गया था।
MSTR के शेयर ने भी प्रतिक्रिया दी। यह अंतिम रूप से 159.09 डॉलर पर व्यापार कर रहा है, जो साप्ताहिक 3.1% की हानि और वार्षिक 2.9% के लाभ के साथ है। बाद में, SEC 8-K फाइलिंग के प्रकाशन के बाद, स्टॉक प्री-मार्केट ट्रेडिंग में लगभग 6% गिर गई। MSTR अब 2025 की गर्मियों में अपने सर्वोच्च स्तर से लगभग 65% नीचे है।
मॉडल पर दबाव बैलेंस शीट में भी दिखाई देता है। 2026 की पहली तिमाही में, कंपनी ने 12.54 अरब डॉलर की शुद्ध हानि की घोषणा की, जिसमें से 14.46 अरब डॉलर अवास्तविक बिटकॉइन हानियाँ थीं। फाइलिंग के समय, इससे लगभग 2.9 अरब डॉलर की आभासी पुस्तक हानि उत्पन्न हुई। इसी बीच, बाजार NAV गुणक लगभग 0.98 पर था, जो पैर के थोड़ा नीचे था।
ऋण कम करने के संदर्भ में बिटकॉइन की बिक्री
बिक्री अलग रूप से नहीं है, बल्कि एक व्यापक बैलेंस शीट रणनीति में शामिल है। पिछले सप्ताह, कंपनी ने 2029 में परिपक्व होने वाली अपनी शून्य-कूपन रूपांतरणीय बॉन्ड्स का USD 1.5 बिलियन नोमिनल मूल्य खरीदा लगभग USD 1.38 बिलियन के लिए, जो अंकित मूल्य की तुलना में 8% की छूट है। रणनीति ने USD रिजर्व से, USD 83.7 मिलियन ATM प्राप्तियों से और USD 1.949 बिलियन के STRC जारीकरण से खरीदी का वित्तपोषण किया। यह कदम आर्थिक रूप से समझदारी भरा है, क्योंकि इन बॉन्ड्स की रूपांतरण कीमत USD 672.40 पर है। परिणामस्वरूप, वर्तमान MSTR मूल्य USD 159 के स्तर पर रूपांतरण अवास्तविक था। खरीद के बिना, नोट्स प्रभावी रूप से भुगतान के लिए ऋण के रूप में परिपक्व हो जाते। इस प्रकार, बाकी रूपांतरणीय बॉन्ड की मात्रा USD 8.2 बिलियन से घटकर USD 6.7 बिलियन हो गई।
एक ही समय पर, कंपनी अपने एट-द-मार्केट इक्विटी प्रोग्राम का उपयोग एक तरलता स्रोत के रूप में करती है। 26 और 31 मई के बीच, स्ट्रैटेजी ने USD 128.3 मिलियन की शुद्ध प्राप्ति के लिए 801,994 MSTR शेयर बेचे। ध्यान देने योग्य बात यह है कि रिपोर्टिंग अवधि के दौरान इनमें से कोई भी शेयर बिटकॉइन में नहीं बदला। इसके अलावा, शेष ATM क्षमता लगभग USD 26.1 बिलियन है, और कंपनी ने MSTR में USD 21 बिलियन, STRC में USD 21 बिलियन और STRK में USD 2.1 बिलियन के साथ अपने प्रोग्राम का विस्तार किया। हालाँकि, सैयलर इस बिक्री को एक संचयी तर्क के भीतर एक टिप्पणी के रूप में स्थित करते हैं। उन्होंने कहा कि प्रत्येक बेचे गए बिटकॉइन के लिए, स्ट्रैटेजी 10 से 20 अधिक खरीदेगी।
कॉर्पोरेट बिटकॉइन बाजार में रणनीति की पोज़ीशन
बिक्री और पुस्तक हानियों के बावजूद, स्ट्रैटेजी सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध बिटकॉइन धारकों के बीच प्रमुख बना हुआ है। कुल मिलाकर, 198 सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनियाँ किसी न किसी रूप में बिटकॉइन पोज़ीशन रखती हैं, और स्ट्रैटेजी 843,706 BTC के साथ एक व्यापक मार्जिन के साथ क्षेत्र का नेतृत्व करती है। सबसे निकट के पीछे भागने वाले काफी पीछे हैं: ट्वेंटी वन कैपिटल 43,514 BTC, मेटाप्लैनेट 40,177 BTC, MARA 35,303 BTC और बिटकॉइन स्टैंडर्ड ट्रेजरी कंपनी 30,021 BTC रखती है। मिलाकर, कॉर्पोरेट होल्डिंग्स लगभग 1.15 मिलियन BTC के बराबर हैं, जो कुल आपूर्ति का लगभग 5.47% है।
रणनीति स्वयं MSTR को "बिटवैक" के रूप में वर्णित करती है और इंगित करती है कि 2026 में इसने अब तक उसी अवधि के दौरान खनन किए गए बिटकॉइन की रकम की 2.6 गुना खरीदी है। इस पैमाने के संदर्भ में, 32-बिटकॉइन की बिक्री नगण्य रहती है और संचयन तर्क को नहीं बदलती। हालाँकि, यह एक संरचनात्मक मोड़ को दर्शाती है, क्योंकि यह दर्शाती है कि कंपनी की लाभांश व्यवस्था एक नकद प्रवाह की आवश्यकता पैदा करती है जो "कभी नहीं बेचें" के कथन को योग्य बनाती है।