मूल लेख丨ली हेलेन
दुनिया भर में अब तक की सबसे बड़ी आईपीओ का गिनती शुरू हो चुकी है। एलन मस्क के SpaceX की आईपीओ की कीमत 12 जून को निर्धारित की जानी है, और अगले दिन ट्रेडिंग शुरू होगी।
निवेशक लगभग 2 ट्रिलियन डॉलर के मूल्यांकन को आधार बना रहे हैं। इसके अनुसार, मस्क सीधे तौर पर दुनिया के पहले ट्रिलियनेयर बन जाएंगे। लेकिन इस लेनदेन की वास्तविक ड्रामा यह है कि संपत्ति केवल मस्क की ओर ही बहेगी। आईपीओ प्रोस्पेक्टस के खुलासे के साथ, मस्क के पीछे लंबे समय से अदृश्य रहे वफादार सहयोगियों और प्रारंभिक सहयोगियों के स्टॉक होल्डिंग का मूल्य पहली बार सामने आया है।
उनकी “वफादारी” और धैर्य, इतिहास के सबसे बड़े रिवॉर्ड्स के लिए बदल रहे हैं।
01 मस्क का "छाया साथी"
SpaceX के आईपीओ के कारण अत्यधिक धन प्राप्त करने वालों में एंटोनियो ग्रासियास की पहचान सबसे अनूठी है। वह कंपनी के कर्मचारी नहीं हैं, लेकिन वे अधिकांश प्रबंधकों से अधिक गहराई से मस्क के व्यापार साम्राज्य में शामिल हैं।
55 वर्षीय ग्रासियस चिकागो स्थित निवेश कंपनी Valor Equity Partners के संस्थापक हैं। दोनों 21वीं सदी की शुरुआत में PayPal के माध्यम से हुए लेन-देन के बाद बने सिलिकॉन वैली के नेटवर्क के माध्यम से मिले। उस समय मस्क ने अपनी कंपनी eBay को बेच दी थी, जबकि ग्रासियस अपनी स्वयं की स्थापित निवेश कंपनी Valor Equity Partners का संचालन कर रहे थे।
टेस्ला के 2008 से 2009 की शुरुआत तक के दौरान जब यह दिवालिया होने के कगार पर थी, तब ग्रासियास ने व्यक्तिगत रूप से मस्क को 1 मिलियन डॉलर उधार दिए। इसके बाद, वह मस्क के सबसे निकटतम व्यक्तिगत मित्रों में से एक बन गए। वह किम्बल मस्क (मस्क के भाई) की शादी में दोस्त भी थे, और दोनों परिवारों ने साथ-साथ छुट्टियाँ भी मनाई हैं।
इस बीस साल की मित्रता अब एक अद्भुत धन में बदल रही है। ग्रासियस ने वैलोर के संबंधित निवेश संस्थाओं के माध्यम से स्पेसएक्स के 500 मिलियन से अधिक A-श्रेणी के शेयर रखे हैं, जो कंपनी के A-श्रेणी शेयरों का लगभग 7.3% है, और यह मस्क के बाद दूसरा सबसे बड़ा व्यक्तिगत शेयरधारक है।
यदि 1.5 ट्रिलियन डॉलर के संरक्षित आकलन के आधार पर, तो इन शेयरों का मूल्य लगभग 91.6 बिलियन डॉलर है। यदि 2 ट्रिलियन डॉलर के आधार पर, तो 140 बिलियन डॉलर से अधिक है। अंतिम कीमत किसी भी अंतराल में आए, वह दुनिया के 50 सबसे अमीर लोगों में शामिल हो जाएगा।
ग्रासियस ने मस्क की लगभग सभी कंपनियों के बोर्ड में सेवा दी है। उन्होंने आठ वर्षों तक टेस्ला के मुख्य स्वतंत्र अध्यक्ष के रूप में कार्य किया और सोलरसिटी, न्यूरलिंक और दि बोरिंग कंपनी में निदेशक के रूप में सेवा दी। उन्होंने 2025 की शुरुआत में मस्क की 970 अरब डॉलर के लिए OpenAI को दुश्मनी से अधिग्रहण करने की असफल योजना के लिए वित्तपोषण प्रदान करने के लिए सहमति भी दी।
Gracia और SpaceX के बीच का वित्तीय संबंध केवल शेयरधारणी तक सीमित नहीं है। प्रोस्पेक्टस में एक असामान्य व्यवस्था का उल्लेख किया गया है। अक्टूबर 2025 में, xAI की एक सहायक कंपनी CTC ने Valor के साथ AI इन्फ्रास्ट्रक्चर हार्डवेयर किराए पर लेने की समझौता किया। जनवरी और अप्रैल 2026 में, दो और समझौते किए गए। तीनों समझौतों के तहत, CTC को Valor को लगभग 200 अरब डॉलर भुगतान करने की आवश्यकता है, और SpaceX स्वयं इन भुगतानों के लिए पूर्ण गारंटी प्रदान करता है।
इसका अर्थ है कि यदि xAI की सहायक कंपनी भुगतान करने में असमर्थ है, तो SpaceX को भुगतान करने का कानूनी दायित्व है। ऐसी गारंटी स्वयं ही एक संकेत देती है: xAI संभवतः अपने स्वयं के विश्वसनीयता से इतने बड़े पैमाने पर वित्तपोषण प्राप्त नहीं कर सकता, और माता-पिता कंपनी की हस्तक्षेप की आवश्यकता है। वास्तव में, दस्तावेज़ दर्शाते हैं कि xAI के पास उच्च ऋण है, जिसमें 12.5% तक की ब्याज दरों वाले सुरक्षित प्राथमिक नोट्स शामिल हैं। यह सामान्यतः वित्तीय कठिनाइयों में फंसे उधारकर्ताओं के लिए मूल्य निर्धारण स्तर है, जो इंगित करता है कि कंपनी को सामान्य वित्तपोषण प्राप्त करने में कठिनाई हो रही है।
इन लेनदेन की संरचना ने ऑडिट संस्थानों का ध्यान आकर्षित किया। स्पेसएक्स के ऑडिटर प्राइसवॉटरहाउसकॉपर्स ने इन समझौतों को सामान्य किराया के रूप में नहीं देखा, बल्कि उन्हें “असफल बिक्री-और-पुनःकिराया” के रूप में वर्गीकृत किया।
In a typical sale and leaseback, one party sells an asset to another party and then leases it back for use, and the buyer must obtain actual control of the asset. However, PwC believes that the contract terms allow CTC to retain actual control of the GPUs, meaning Valor's role is more akin to that of a lender using the GPUs as collateral. The auditors required SpaceX to keep this $9 billion debt on its balance sheet, classified as related-party debt payable to entities where the company's directors are employed.
02 स्पेसएक्स के अध्यक्ष और सीओओ
सभी आगामी नवजात करोड़पतियों में, ग्विन शॉटवेल की कहानी सबसे प्रतिनिधित्वात्मक है। 62 वर्षीय वह 2002 में कंपनी में शामिल हुईं, जिसका कर्मचारी क्रमांक 11 था।
शॉर्टविल ने शुरुआत में तब के अज्ञात फॉल्कन 1 रॉकेट के लिए बिक्री ऑर्डर प्राप्त करने का काम किया। बीस साल बाद, वह कंपनी की अध्यक्ष और मुख्य संचालन अधिकारी बन चुकी थीं, और मस्क अन्य कंपनियों पर ध्यान केंद्रित कर रहे थे, इस दौरान वह विभिन्न उद्योग कार्यक्रमों में नियमित रूप से उपस्थित होती थीं और स्पेसएक्स की वास्तविक सार्वजनिक प्रतिनिधि बन गईं।
अनुसूची के अनुसार, शॉटवेल ने 1240 लाख SpaceX शेयर सीधे या ट्रस्ट के माध्यम से रखे हैं और 470 लाख स्टॉक विकल्प रखे हैं। यदि कंपनी को 2 ट्रिलियन डॉलर के मूल्यांकन पर आधारित किया जाए, तो केवल उसके द्वारा रखे गए शेयर का मूल्य लगभग 2 बिलियन डॉलर होगा। शॉटवेल का 2025 का कुल पारिश्रमिक 85.8 मिलियन डॉलर है, जो मुख्य रूप से बड़ी सीमित शेयर पुरस्कारों से आता है।
शॉर्टवेल इलिनॉय में पैदा हुए, जहां उन्होंने नॉर्थवेस्टर्न यूनिवर्सिटी में मैकेनिकल इंजीनियरिंग और एप्लाइड मैथमेटिक्स पढ़ा, और अपने करियर की शुरुआत एयरलाइन्स में थर्मल एनालिसिस और स्मॉल स्पेसक्राफ्ट डिजाइन के साथ की।
उसने 2002 में मस्क से मिलने के बाद जल्द ही स्पेसएक्स में शामिल हो लिया और 2008 में प्रेसिडेंट बन गई। इस इंजीनियर के लिए, जिसने अपनी पूरी करियर को एक ऐसी कंपनी पर लगाया था जिसे कई लोग "पागल का सपना" कहते थे, यह धन किसी देर से मान्यता का प्रतीक है।
03 SpaceX CFO
शॉर्टवेल की तुलना में जॉनसन अधिक एक आंतरिक वित्तीय प्रबंधक की भूमिका निभाते हैं, जो इस उच्च राशि खर्च करने वाली कंपनी के पूंजी जीवन रेखा को समर्थित करते हैं।
उसने 2011 में स्पेसएक्स में शामिल होने से पहले ब्रॉडकॉम और सेमीकंडक्टर कंपनी माइंडस्पीड में लगभग दस वर्षों तक वित्तीय करियर बिताया। स्पेसएक्स के लंबे समय तक गुप्त संचालन और वित्तीय प्रदर्शन के दौरान, जॉनसन सभी कठिन प्रश्नों के उत्तर देने और शेयर लेनदेन को समन्वयित करने के प्रमुख संपर्क बिंदु थे।
दिसंबर 2025 में, जॉनसन ने कर्मचारियों को एक स्मारक भेजा जिसमें कंपनी के लिस्टिंग के कारणों का विवरण दिया गया। उन्होंने लिखा: "हमारा विचार यह है कि अगर हम बहुत अच्छी तरह से निष्पादित करते हैं और बाजार सहयोग करता है, तो सार्वजनिक प्रस्तुति से बड़ी राशि एकत्रित की जा सकती है।"
जॉनसन के पास लगभग 960 लाख SpaceX शेयर हैं। 2 ट्रिलियन डॉलर के मूल्यांकन के अनुसार, इन शेयरों का मूल्य लगभग 1.4 अरब डॉलर है। उनका 2025 का कुल वेतन 980 डॉलर है।
04 “पेपैल माफिया”
लूक नोसेक का मस्क के साथ का संबंध पेपैल के समय से शुरू होता है। वह पेपैल के सह-संस्थापक और मार्केटिंग एवं रणनीति के उपाध्यक्ष थे और जिन्हें "पेपैल माफिया" कहा जाता है, उनमें से एक प्रमुख सदस्य थे।
2002 में, eBay ने PayPal के अधिग्रहण की घोषणा की और उसे पूरा किया, नोसेक और पीटर थील जैसे लोगों ने Founders Fund की स्थापना की और 2008 में SpaceX में Founders Fund के पहले निवेश का नेतृत्व किया। उन्हें तुरंत बोर्ड की सदस्यता मिली और वे आज तक इस पद पर हैं।
Thereafter, Nosék left Founders Fund and founded his own venture capital firm, Gigafund, investing over $1 billion in SpaceX, while also supporting Neuralink and The Boring Company.
नोसेक ने सीधे 2500 लाख ए-क्लास स्पेसएक्स शेयर रखे हैं और नोसेक कैपिटल के माध्यम से लगभग 800 लाख अतिरिक्त शेयर रखे हैं। 2 ट्रिलियन डॉलर के मूल्यांकन के अनुसार, उनके शेयरों का कुल मूल्य लगभग 5.3 बिलियन डॉलर है। मस्क की तरह, नोसेक ने ऋण के लिए गिरवी रखने के उद्देश्य से स्पेसएक्स के लगभग 240 लाख शेयर प्रतिभूति के रूप में जमा किए हैं।
05 संस्थागत खिलाड़ी और विश्वविद्यालय फंड
अलग-अलग व्यक्तिगत शेयरधारकों की संपत्ति की कहानियों के अलावा, स्पेसएक्स के शेयरधारक सूची में कुछ संस्थागत खिलाड़ियों के नाम भी उल्लेखित हैं।
डोनाल्ड हैरिसन, गूगल के एक उच्च पदाधिकारी के रूप में, इस प्रारंभिक संस्थागत निवेशक की ओर से स्पेसएक्स के बोर्ड में प्रवेश किया। फाउंडर्स फंड के सह-संस्थापक स्टीव जूरवेटसन मस्क के दीर्घकालिक सहयोगी हैं और 2009 से बोर्ड के सदस्य हैं।
2026 फरवरी में रिस्क कैपिटलिस्ट इरा एहरेनप्राइस बोर्ड में शामिल हुए, जिन्हें कंपेंसेशन और नॉमिनेशन कमेटी के अध्यक्ष के रूप में कार्य करने की उम्मीद है। डीएफजे ग्रोथ के सह-संस्थापक रैंडी ग्लीन, जो लंबे समय तक बोर्ड के अवलोकनकर्ता रहे, 2026 में निदेशक बने और ऑडिट कमेटी के अध्यक्ष बनेंगे। एहरेनप्राइस के पास लगभग 1.37 मिलियन SpaceX शेयर हैं, जिनका संरक्षित मूल्यांकन लगभग 250 मिलियन डॉलर है; ग्लीन के पास लगभग 278,000 शेयर हैं, जिनका मूल्य लगभग 50 मिलियन डॉलर है।
अधिक नाटकीय कहानी उच्च शिक्षा संस्थानों के साथ हुई। वाशिंगटन विश्वविद्यालय के मुख्य निवेश अधिकारी स्कॉट विल्सन ने लगभग दस साल पहले विश्वविद्यालय के लगभग 50 मिलियन डॉलर की राशि SpaceX में निवेश की। यह निवेश अब विश्वविद्यालय के 170 अरब डॉलर के दान निधि संपत्ति का 10% से अधिक हो चुका है, जो मुख्य रूप से सह-निवेश और बाहरी निजी समतुल्य और जोखिम निवेश प्रबंधकों के माध्यम से बाद के चरण के निवेशों के माध्यम से प्राप्त हुआ है।
वैन्डरबिल्ट विश्वविद्यालय के निवेश प्रबंधक एंडर्स हॉल ने कहा कि उनके संस्थान का SpaceX पर 171 मिलियन डॉलर का निवेश है, जिसका कुछ हिस्सा दशकों पहले सामान्य साझेदारों के साथ संबंधों के माध्यम से किया गया था। जून 2025 तक उनकी दान निधि का कुल योग 10.9 बिलियन डॉलर है।
हालांकि, विशाल आईपीओ लाभांश दान कोष के लिए एक दोहरी तलवार भी हैं। उन्हें बड़ी मात्रा में नकद प्रवाह प्राप्त होगा, लेकिन कुछ सबसे अमीर निजी स्कूलों को उच्चतर नेट निवेश आय कर देना होगा। संयुक्त राज्य संसद ने दर को 1.4% से बढ़ाकर 4% या 8% कर दिया है, जो स्कूल के आकार पर निर्भर करता है।
06 AI ने भारी बिल बना दिया
SpaceX के इस IPO से न केवल कुछ लोगों के लिए अचानक धनी बनने का अवसर सामने आया है, बल्कि कंपनी की अपनी अजीब वित्तीय वास्तविकता भी सामने आई है।
यह रॉकेट और कृत्रिम बुद्धिमत्ता कंपनी अभी तक लाभ कमाने में सफल नहीं हुई है और इसका खर्च कमाए जाने से कहीं अधिक तेज़ है। 2025 के पूरे वर्ष में, कंपनी ने 49 अरब डॉलर का नुकसान उठाया। और केवल 2026 के पहले तीन महीनों में, 47 अरब डॉलर की आय पर इसने 43 अरब डॉलर का नुकसान किया।
वार्षिक आय लगभग 33% की दर से बढ़ रही है, जबकि पूंजी खर्च हर साल दोगुना हो रहा है। 2025 में, स्पेसएक्स ने 207 अरब डॉलर खर्च किए, जिनमें से लगभग 60% का निवेश कृत्रिम बुद्धिमत्ता में हुआ। 2026 के पहले तीन महीनों में, कंपनी ने 101 अरब डॉलर खर्च किए, जिनमें से 77 अरब डॉलर कृत्रिम बुद्धिमत्ता क्षेत्र में गए।
जब यह सूचीबद्ध होगा, तो इन सभी ऋण और व्यय के दबाव को सार्वजनिक शेयरधारकों पर स्थानांतरित कर दिया जाएगा। उन्हें SpaceX के निजी अवधि के दौरान हुए एक श्रृंखला के लिए दशों अरब डॉलर के ऋण के बाध्यताओं को भी स्वीकार करना होगा, जिसमें Valor के साथ किराये की व्यवस्था शामिल है।
प्रोस्पेक्टस में, एक शर्त विशेष रूप से आश्चर्यजनक है: जब तक 10 लाख लोग मंगल ग्रह पर रहने लगें, मस्क को अतिरिक्त एक अरब शेयर मिलेंगे, और ये शेयर अभी से उसके विशाल, कंपनी पर नियंत्रण करने के लिए पर्याप्त मताधिकार पूल में शामिल हो जाते हैं।
एक लगातार नुकसान वाली कंपनी के लिए, निवेशकों को आक्रामक खर्च, विशाल नुकसान और एक पूरी तरह से आंतरिक लोगों द्वारा नियंत्रित शासन संरचना के बीच अपना निर्णय लेना होगा।